Введение

капитал финансовый планирование дивидендный

Финансовая политика - это основополагающий элемент в системе управления финансами как на макро-, так и на микроэкономическом уровнях. При организации финансовых отношений по распределению, перераспределению и использованию валового внутреннего продукта и национального дохода государство определяет главные цели и задачи, стоящие перед обществом и соответственно перед финансовой системой страны, всеми ее сферами и звеньями.

Финансовая политика - это определение целей и задач, на решение которых направляется процесс формирования, распределения и перераспределения валового внутреннего продукта для обеспечения финансовыми ресурсами непрерывного воспроизводственного процесса и решения отдельных социальных, экономических и политических задач общества.

Главная цель финансовой политики состоит в создании финансовых условий для социально-экономического развития общества, повышения уровня и качества жизни населения. Достижение этой цели возможно лишь при эффективности конкретных форм распределения, перераспределения и использования имеющихся финансовых ресурсов общества и финансового потенциала государства.

Государство в лице органов законодательной (представительной) и исполнительной власти является главным субъектом проводимой финансовой политики. Оно разрабатывает стратегию основных направлений финансового развития на перспективу, определяет тактику действий на предстоящий период, определяет средства и пути достижения стратегических задач. Субъектами финансовой политики являются также органы местного самоуправления, организации разных форм собственности.

Объектами финансовой политики являются денежные отношения по формированию, распределению и использованию фондов денежных средств во всех сферах и звеньях финансовой системы.

Финансовая стратегия - долговременный курс финансовой политики, рассчитанный на длительную перспективу и предусматривающий решение, как правило, крупномасштабных задач.

Финансовая тактика - методы решения финансовых задач на важнейших участках финансовой стратегии.

Стратегия и тактика финансовой политики взаимосвязаны.

. Долгосрочная финансовая политика предприятия

1.1 Понятия и цели долгосрочной политики предприятия

Финансовая политика предприятия - совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия.

Финансовая политика - наиболее важный составной элемент общей политики развития предприятия, которая включает также инвестиционную политику, инновационную, производственную, кадровую, маркетинговую и т.п. Если рассматривать термин « политика» более широко, то - это «действия, направленные на достижение цели».

Так, достижение любой задачи, стоящей перед предприятием, в той или иной мере обязательно связано с финансами: затратами, доходами, денежными потоками, а реализация любого решения, в первую очередь, требует финансового обеспечения.

Таким образом, финансовая политика не ограничена решением локальных, обособленных вопросов, таких, как анализ рынка, разработка процедуры прохождения и согласования договоров, организация контроля за процессами производства, а имеет всеобъемлющий характер.

Основа долгосрочной финансовой политики - четкое определение единой концепции развития предприятия в долгосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля.

Основная цель создания предприятия - обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем периоде и на перспективу. Эта цель выражена в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что невозможно без эффективного использования финансовых ресурсов и построения оптимальных финансовых отношений как на самом предприятии, так и с контрагентами и государством.

Для реализации главной цели финансовой политики необходимо найти оптимальное соотношение между стратегическими направлениями:

1. максимизацией прибыли;

2. обеспечением финансовой устойчивости.

Развитие первого стратегического направления позволяет собственникам получать доход на вложенный капитал, второе направление обеспечивает предприятию стабильность и безопасность и относится к контролированию риска.

Разработка финансовой стратегии подразумевает определенные этапы:

·критический анализ предшествующей финансовой стратегии;

·обоснование (корректировка) стратегических целей;

·определение сроков действия финансовой стратегии;

·конкретизация стратегических целей и периодов их выполнения;

·распределение ответственности за достижение стратегических целей.

Это всегда поиск баланса, оптимального на данный момент соотношения нескольких направлений развития и выбор наиболее эффективных методов и механизмов их достижения.

Финансовая политика предприятия не может быть незыблемой, определенной раз и навсегда. Напротив, она должна быть гибкой и корректироваться в ответ на изменения внешних и внутренних факторов.

Один из основных принципов финансовой политики - она должна строиться не столько из фактически сложившейся ситуации, сколько из прогноза ее изменения. Только на основе предвидения финансовая политика приобретает устойчивость.

Долгосрочная финансовая политика - основа процесса управления финансами предприятия. Ее главные направления определяют учредители, собственники, акционеры предприятия. Однако реализация долгосрочной финансовой политики возможна только через организационную подсистему, которая является совокупностью отдельных людей и служб, подготавливающих и непосредственно осуществляющих финансовые решения.

Реализуют долгосрочную финансовую политику на предприятиях по-разному. Это зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта, сферы деятельности, а также масштабов предприятия.

Субъектами управления на малых предприятиях могут выступать руководитель и бухгалтер, так как малый бизнес не предполагает глубокого разделения управленческих функций. Иногда для корректировки направлений развития привлекают внешних экспертов и консультантов.

На средних предприятиях текущую финансовую деятельность могут осуществлять внутри других подразделений (бухгалтерия, планово-экономический отдел и т.д.), серьезные же финансовые решения (инвестирование, финансирование, долгосрочное и среднесрочное распределение прибыли) принимает генеральная дирекция фирмы.

В крупных компаниях есть возможность расширить организационную структуру, кадровый состав и достаточно четко дифференцировать полномочия и ответственность между:

·информационными органами: юридическая, налоговая, бухгалтерская и другие службы;

·финансовыми органами: финансовый отдел, казначейский отдел, отдел управления ценными бумагами, отдел бюджетирования и т.д.;

·контрольными органами: внутренняя ревизия, аудит.

Ответственным за постановку проблем финансового характера, анализ целесообразности выбора того или иного способа их решения выступает, как правило, финансовый директор. Однако если принимаемое решение имеет существенное значение для предприятия, он является лишь советником высшего управленческого персонала.

При разработке и реализации долгосрочной финансовой политики руководство предприятия вынуждено постоянно принимать управленческие решения из множества альтернативных направлений. В выборе наиболее выгодного решения важнейшую роль играет своевременная и точная информация.

Информационное обеспечение финансовой политики предприятия можно разделить на две крупные категории: формируемое из внешних источников и внутренних.

Из внешних источников:

1.Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие

страны:

·темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода;

·объем эмиссии денег в рассматриваемом периоде;

·денежные доходы населения;

·вклады населения в банках;

·индекс инфляции;

·учетная ставка центрального банка.

Данный вид информативных показателей служит основой для проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в финансовой деятельности. Формирование системы показателей этой группы основано на публикуемых данных государственной статистики.

2.Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка:

·виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций и т.п.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовых рынках;

·котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов;

·кредитная ставка отдельных коммерческих банков.

Система нормативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений при формировании портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, при выборе вариантов размещения свободных денежных средств и т.д. Формирование системы показателей этой группы основано на периодических публикациях Центрального банка, коммерческих изданиях, а также на официальных статистических изданиях.

3.Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов.

Система информативных показателей этой группы необходима в основном для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов.

4.Нормативно-регулирующие показатели.

Систему этих показателей учитывают при подготовке финансовых решений, связанных с особенностями государственного регулирования финансовой деятельности предприятий. Источники формирования показателей этой группы - нормативно-правовые акты, принимаемые различными органами государственного управления.

Из внутренних источников, делят на две группы.

1.Первичная информация:

·формы бухгалтерской отчетности;

·оперативный финансовый и управленческий учет.

Систему информативных показателей этой группы широко используют как внешние, так и внутренние пользователи. Она применима при финансовом анализе, планировании, разработке финансовой стратегии и политики по основным аспектам финансовой деятельности, дает наиболее агрегированное представление о результатах финансовой деятельности предприятия.

2.Информация, полученная при финансовом анализе:

·горизонтальный анализ (сравнение финансовых показателей с предшествующим периодом и за несколько предшествующих периодов);

·вертикальный анализ (структурный анализ активов, пассивов и денежных потоков);

·сравнительный анализ (со среднеотраслевыми финансовыми показателями, показателями конкурентов, отчетными и плановыми показателями);

·интегральный финансовый анализ и др.

Таким образом, для успешной реализации долгосрочной финансовой политики предприятия руководству необходимо, во-первых, обладать достоверной информацией о внешней среде и прогнозировать ее возможные изменения; во-вторых, иметь сведения о текущих параметрах внутреннего финансового положения; в-третьих, систематически проводить анализ, позволяющий получить оценку результатов хозяйственной деятельности отдельных ее аспектов как в статике, так и в динамике.

1.2 Стоимость основных источников капитала

Часто термин «капитал» используется по отношению как к источникам

средств, так и к активам. При этом подходе, характеризуя источники, говорят о «пассивном капитале», а характеризуя активы, говорят об «активном капитале», подразделяя его на основной капитал (долгосрочные активы, включая незавершенное строительство) и оборотный капитал (сюда относят все оборотные средства).

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.
Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.
Основным источником финансирования является собственный капитал . В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях - это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость всех видов акций; для обществ с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавленный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости. Фонд накопления создается за счет прибыли предприятия, амортизационных отчислений и продажи части имущества.
Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления и резервный. Может быть остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется в обороте предприятия, а также выпуск дополнительных акций.
Средства специального назначения и целевого финансирования - это безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).
Любая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она выплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. В итоге каждый источник средств имеет свою стоимость как сумму расходов по обеспечению данного источника.
В процессе оценки стоимости капитала сначала осуществляется оценка стоимости отдельных элементов собственного и заемного капитала, затем определяется средневзвешенная стоимость капитала.

Определение стоимости капитала организации проводится в несколько этапов:

1. осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала организации;

2. рассчитывается цена каждого источника в отдельности;

3. определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала;

4. разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.

Важным моментом при определении стоимости капитала организации

является выбор базы, на которой следует проводить все расчеты: до налоговой или после налоговой. Так как целью управления организацией является максимизация чистой прибыли, то при анализе учитывают влияние налогов.

Не менее важно определить, какую цену источника средств следует брать в расчет: историческую (на момент привлечения источника) или новую

(маржинальную, характеризующую предельные затраты по привлечению источников финансирования). Маржинальные затраты дают реальную оценку перспективных затрат организации, необходимых для составления ее инвестиционного бюджета.

Стоимость капитала зависит от его источника (собственника) и определяется рынком капитала, т.е. спросом и предложениями (если спрос превышает предложение, то цена устанавливается на более высоком уровне). Стоимость капитала зависит и от объема привлекаемого капитала.

Главными факторами, под влиянием которых складывается стоимость капитала организации, являются:

·общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

·конъюнктура товарного рынка;

·средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на рынке;

·доступность различных источников финансирования для организаций; рентабельность операционной деятельности организации;

·уровень операционного левериджа;

·уровень концентрации собственного капитала;

·соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; степень риска осуществляемых операций;

·отраслевые особенности деятельности организации, в том числе длительность операционного цикла и др.

В качестве таких элементов выступает капитал, привлекаемый путем: 1. реинвестирования полученной организацией прибыли (нераспределенная прибыль);

2. эмиссии привилегированных акций;

3. эмиссии простых акций;

4 . получения банковского кредита;

5. эмиссии облигаций;

6. финансового лизинга и т.п.

Для сопоставимой оценки стоимость каждого элемента капитала выражается годовой ставкой процента. Уровень стоимости каждого элемента капитала не является постоянной величиной и существенно колеблется во времени под влиянием различных факторов.

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются:

·собственные источники (уставный капитал, фонды собственных средств, нераспределенная прибыль);

·заемные средства (ссуды банков (долгосрочные и краткосрочные), облигационные займы);

·временные привлеченные средства (кредиторская задолженность).

Краткосрочная кредиторская задолженность за товары (работы, услуги), по заработной плате и уплате налогов в расчете не участвует, так как организация не платит за нее проценты и она является следствием текущих операций в течение года, в то время как расчет стоимости капитала проводится на год для принятия долгосрочных решений.

Краткосрочные ссуды банка, как правило, временно привлекаются для финансирования текущих потребностей производства в оборотных средствах, поэтому они также не учитываются при расчете стоимости капитала.

Таким образом, для определения стоимости капитала наиболее важными являются следующие его источники: заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы; собственные средства, которые включают обыкновенные и привилегированные акции и нераспределенную прибыль.

В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы организации, равно как и источники средств, подразделяют на краткосрочные (текущие) и долгосрочные. Как правило, предполагается, что текущие активы финансируются за счет краткосрочных, средства длительного пользования, за счет долгосрочных источников средств; этим оптимизируется общая сумма расходов по привлечению средств.

Заемный капитал оценивается по следующим элементам:

·стоимость финансового кредита (банковского и лизингового);

·стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций;

·стоимость товарного (коммерческого) кредита (в форме краткосрочной и долгосрочной отсрочки платежа);

·стоимость текущих обязательств по расчетам.

Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные организацией облигации. В некоторых случаях, когда единовременно необходима значительная сумма средств для инвестирования (закупка нового оборудования), используют финансовый лизинг и коммерческий (товарный) кредит (форфетинг), займы от других организаций.

Стоимость заемного капитала зависит от многих факторов: вида используемых процентных ставок (фиксированная, плавающая); разработанной схемы начисления процентов и погашения долгосрочной задолженности; необходимости формирования фонда погашения задолженности и др.

1.3 Дивидендная политика предприятия: понятие, специфика и факторы влияния

Цель ее заключается в определении оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли. В дальнейшем это позволит обеспечить стратегическое развитие организации, максимизировать ее рыночную стоимость и определить конкретные меры, направленные на увеличение рыночной стоимости акций.

Дивиденды - денежные выплаты, которые получает акционер в результате распределения чистой прибыли корпорации пропорционально числу акций. Более широкое понятие дивидендов используется для любых прямых выплат корпорацией своим акционерам.

Дивидендная политика предприятия включает принятие решения по следующим вопросам:

1. Следует ли предприятию выплачивать всю или часть чистой прибыли акционерам в текущем году или инвестировать ее в целях будущего роста? Это означает выбор соотношения в чистой прибыли той части, которая идет на выплату дивидендов, и той части, которая реинвестируется в активы корпорации.

2. При каких условиях следует менять значение дивидендного выхода? Следует ли в долгосрочной перспективе придерживаться одной дивидендной политики или можно ее часто менять?

3. В какой форме выплачивать акционерам заработанную чистую прибыль (в денежной форме пропорционально имеющимся акциям, в форме дополнительных акций или через выкуп акций)?

4. Какими должны быть периодичность выплат и их абсолютная величина?

5. Как строить политику выплаты дивидендов по не полностью оплаченным акциям (пропорционально оплаченной части или полностью)?

·ограничения правового характера. Цель таких ограничений - защита прав кредиторов. Для того чтобы ограничить возможности фирмы «проедать» свой капитал, в законодательстве большинства стран четко указаны источники выплат дивидендной политики, а также запрещены выплаты дивидендов деньгами, если предприятие неплатежеспособно;

·ограничения в связи с недостаточной ликвидностью. Дивиденды могут быть выплачены в денежной форме, если у предприятия есть денежные средства на расчетном счете или денежные эквиваленты в сумме, достаточной для выплаты;

·ограничения в связи с расширением производства. Предприятия, находящиеся на стадии интенсивного развития, остро нуждаются в источниках финансирования для своей деятельности. В такой ситуации целесообразно ограничить выплату дивидендов, а прибыль реинвестировать в производство;

·ограничения в связи с интересами акционеров. Совокупный доход акционеров складывается из сумм полученных дивидендов и прироста курсовой стоимости акций. Определяя оптимальный размер дивиденда, необходимо оценить, как величина дивидендов повлияет на цену предприятия в целом;

В соответствии с Налоговым кодексом РФ, часть I, ст.43 дивидендом признается любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям).

Решения по дивидендным выплатам российских организаций затрагивают как обыкновенные, так и привилегированные акции.

Если уровень дивидендов по обыкновенным акциям зависит от финансовых результатов деятельности организации и определяется общим собранием акционеров (по рекомендации совета директоров), то выплаты по привилегированным акциям относятся к обязательным фиксированным платежам, установленным в денежных единицах или в виде процентной величины дивиденда к номиналу привилегированной акции.

·консервативный;

·компромиссный, или умеренный;

·агрессивный.

Каждый из этих методов позволяет выработать свой тип дивидендной политики:

Таблица 1. Типы дивидендной политики

Определяющий подход к формированию дивидендной политики Варианты используемых типов дивидендной политикиКонсервативный подход1. Остаточная политика дивидендных выплат 2. Политика стабильного размера дивидендных выплатУмеренный (компромиссный) подход3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периодыАгрессивный подход4. Политика стабильной нормы дивидендных выплат 5. Политика постоянного возрастания размеров дивидендов

Наиболее целесообразно осуществлять эту политику тогда, когда внутренняя ставка доходности по реализуемым проектам выше средневзвешенной стоимости капитала или уровня финансовой рентабельности.

В данном случае использование прибыли обеспечивает высокий темп роста капитала, дальнейшее развитие организации и рост ее финансовой устойчивости. Однако потенциально возможный низкий уровень дивидендных выплат может отрицательно сказаться на формировании уровня рыночных цен на акции.

Достоинством такой политики является ее надежность и неизменность размера текущего дохода акционеров на одну акцию, что приводит к стабильным котировкам этих акций на рынке. Недостаток этой политики - слабая связь с финансовыми результатами деятельности организации.

Основной недостаток этой политики - при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций организации снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

Основной недостаток - нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Это вызывает перепады в рыночной стоимости акций в отдельные периоды и препятствует максимизации рыночной стоимости организации.

Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций фирмы и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов. Недостатком - отсутствие гибкости в проведении этой политики и постоянное возрастание финансовой напряженности.

Практика формирования дивидендной политики фирмы складывается из ряда этапов:

Первый этап - оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики. При этом все факторы принято подразделять на четыре группы.

.Факторы, характеризующие инвестиционные возможности организации:

·стадия жизненного цикла фирмы;

·необходимость расширения инвестиционных программ фирмы;

·степень готовности высокоэффективных инвестиционных проектов к реализации.

.Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников:

·достаточность резервов собственного капитала, величина нераспределенной прибыли прошлых лет;

·стоимость привлечения дополнительного

·акционерного капитала;

·стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

·доступность кредитов на финансовом рынке;

·рейтинг кредитоспособности фирмы.

.Факторы, связанные с объективными ограничениями:

·уровень налогообложения дивидендов;

·уровень налогообложения имущества организаций;

·достигнутый эффект финансового левериджа;

·фактический размер получаемой прибыли и уровень рентабельности собственного капитала.

.Прочие факторы:

·конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является фирма;

·уровень дивидендных выплат компаниями конкурентами;

·неотложность платежей по ранее полученным кредитам;

·возможность утраты контроля над управлением фирмой;

Второй этап - выбор типа политики, которая соответствовала бы стратегии фирмы;

Третий этап - определение механизма распределения прибыли, соответствующего стратегии фирмы.

В дивидендной политике переплетаются интересы фирмы в целом и интересы держателей акций. Эффективное соединение этих интересов - одна из важных задач финансовой стратегии фирмы.

2. Методы и модели финансового планирования

Финансовое планирование - подсистема внутрифирменного планирования. Объекты финансового планирования:

1. финансовые ресурсы - это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении коммерческой организации и предназначенные для осуществления затрат по расширенному воспроизводству, экономическому стимулированию, выполнению обязательств перед государством, финансированию прочих расходов;

2. финансовые отношения - денежные отношения, возникающие в процессе расширенного воспроизводства;

3. стоимостные пропорции - пропорции, которые формируются при распределении финансовых ресурсов. Данные пропорции должны быть экономически обоснованными, поскольку влияют на эффективность деятельности коммерческой организации;

4. финансовый план предприятия - документ, отражающий объем поступления и расходования денежных средств, фиксирующий баланс доходов и направлений расходов предприятия, включая платежи в бюджет на планируемый период.

Цели финансового планирования коммерческой организации зависят от выбранных критериев принятия финансовых решений, к которым относятся максимизация продаж; максимизация прибыли; максимизация собственности владельцев компании и т.д.

Основные задачи финансового планирования - обеспечение финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной, финансовой деятельности предприятия; определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования; выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли; установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками, контрагентами; соблюдение интересов инвесторов; контроль за финансовым состоянием предприятия.

Значение финансового планирования заключается в том, что оно воплощает выработанные стратегические цели в форму конкретных финансовых показателей; обеспечивает финансовыми ресурсами заложенные в производственном плане экономические пропорции развития; предоставляет возможность определить жизнеспособность (эффективность) проекта предприятия в условиях конкуренции; служит базой для оценки инвестиционной привлекательности для инвесторов.

Финансовое планирование на предприятии включает три основных подсистемы: перспективное финансовое планирование, текущее финансовое планирование, оперативное финансовое планирование.

Стратегическое финансовое планирование определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, является главной формой реализации целей предприятия. Охватывает период 3-5 лет. Период от 1 года до 3 лет носит условный характер, так как зависит от экономической стабильности и возможности прогнозирования объемов финансовых ресурсов и направлений их использования. В рамках стратегического планирования определяются долгосрочные ориентиры развития и цели предприятия, долгосрочный курс действий по достижению цели и распределению ресурсов. Ведется поиск альтернативных вариантов, осуществляется выбор лучшего, и на его основе стоится стратегия предприятия.

Долгосрочное финансовое планирование является планированием «осуществления». Охватывает период 1-2 года. Основывается на разработанной финансовой стратегии и финансовой политике по отдельным аспектам финансовой деятельности. Данный вид финансового планирования заключается в разработке конкретных видов текущих финансовых планов, которые дают возможность предприятию определить на предстоящий период все источники финансирования ее развития, сформировать структуру ее доходов и затрат, обеспечить ее постоянную платежеспособность, а также определить структуру ее активов и капитала предприятия на конец планируемого периода.

Результатом текущего финансового планирования является разработка трех основных документов: плана движения денежных средств; плана отчета о прибылях и убытках; плана бухгалтерского баланса.

Основной целью построения этих документов является оценка финансового положения предприятия на конец планируемого периода. Текущий финансовый план составляется на период, равный 1 году. Это объясняется тем, что за 1 год в основном выравниваются сезонные колебания конъюнктуры рынка. Годовой финансовый план разбивают поквартально или помесячно, поскольку в течение года потребность в денежных средствах может меняться и в каком-то квартале (месяце) может оказаться недостаток финансовых ресурсов.

Краткосрочное (оперативное) финансовое планирование дополняет долгосрочное, оно необходимо в целях контроля за поступлением фактической выручки на расчетный счет и расходованием наличных финансовых ресурсов. Финансовое планирование включает составление и исполнение платежного календаря, кассового плана и расчет потребности в краткосрочном кредите.

Заключение

Долгосрочная финансовая политика должна быть направлена на осуществление структурных сдвигов, ускорение научно-технического прогресса, переориентацию общественного производства на удовлетворение социальных потребностей и повышение жизненного уровня населения.

В целом перспективным представляется осуществление бюджетных расходов на основе оптимизации их объема и структуры в меру увеличения доходов на базе роста эффективности материального производства, основу для которого создают новые экономические рычаги управления, развития и укрепления полного хозрасчета и самофинансирования во всех звеньях хозяйствования.

Одним из основных принципов долгосрочной финансовой политики является то, что она должна строиться не столько из фактически сложившейся ситуации, сколько из прогноза ее изменения. Только на основе предвидения финансовая политика приобретает устойчивость. Данный аспект в современных условиях финансового кризиса является наиболее актуальным.

Список использованной литературы

1.Финансы предприятий: Учеб. пособие для вузов / под ред. Колчиной. - М.: ЮНИТИ, 2010 г. - 447 с.

.Основы финансового менеджмента. Ч 1: Учеб. пособие / Калинингр. Ун-т. - Калининград, 2008 - 120 с.

2.1. Понятие долгосрочной финансовой политики предприятия, ее значение в развитии предприятия

В условиях рыночной экономики, жесткой конкуренции повышаются значимость и актуальность долгосрочной финансовой политики . Очевидно, что от должной организации финансовой политики коренным образом зависит благополучие предприятия. Главная проблема большинства отечественных предприятий состоит в неспособности менеджмента управлять предприятием в соответствии с современными экономическими реалиями. Безусловно, российские предприятия имеют большой опыт в области разработки финансовой политики, прогнозной и плановой работы, оценок экономической эффективности проектов, который не следует игнорировать. Однако использование в современных условиях теорий, утративших экономическую актуальность, неизбежно приводит к кризису менеджмента многих отечественных предприятий. Изменились условия хозяйствования, поэтому необходимо формировать долгосрочную финансовую политику, учитывая не только российскую практику, но и достижения мировой экономики.

По мере развития рыночных отношений в нашей стране повышение эффективности проводимой на предприятиях финансовой политики приобретает все большее значение. Именно по этой причине «Долгосрочная финансовая политика» как самостоятельный учебный курс включена в учебные планы вузов в соответствии с новым Государственным образовательным стандартом.

Взаимосвязь направлений развития предприятия, а также построение механизма достижения этих целей при помощи финансовых ресурсов реализуются посредством финансовой политики.

Финансовая политика предприятия – совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия.

Финансовая политика – наиболее важный составной элемент общей политики развития предприятия, которая включает также инвестиционную политику, инновационную, производственную, кадровую, маркетинговую и т.п. Если рассматривать термин «политика» более широко, то – это «действия, направленные на достижение цели». Так, достижение любой задачи, стоящей перед предприятием, в той или иной мере обязательно связано с финансами: затратами, доходами, денежными потоками, а реализация любого решения, в первую очередь, требует финансового обеспечения. Таким образом, финансовая политика не ограничена решением локальных, обособленных вопросов, таких, как анализ рынка, разработка процедуры прохождения и согласования договоров, организация контроля за процессами производства, а имеет всеобъемлющий характер.

В настоящее время на многих предприятиях финансовые ресурсы расходуют на согласование противоречивых задач и решений на разных уровнях управления, поэтому трудно перейти к следующему этапу – выбору оптимальных механизмов, позволяющих в кратчайшие сроки и с наименьшими затратами добиться поставленных целей.

Основа долгосрочной финансовой политики – четкое определение единой концепции развития предприятия в долгосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля.

Долгосрочная финансовая политика дает ответы на следующие вопросы .

Как оптимально сочетать стратегические цели финансового развития предприятия?
Как в конкретных финансово-экономических условиях достигнуть поставленных целей?
Какие механизмы оптимально подходят для достижения поставленных целей?
Стоит ли изменять финансовую структуру предприятия, используя финансовые инструменты?
Как, и какими критериями можно проконтролировать достижение поставленных целей?

2.2.

Цели, задачи и направления формирования долгосрочной финансовой политики

Основная цель создания предприятия – обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем периоде и на перспективу. Эта цель выражена в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что невозможно без эффективного использования финансовых ресурсов и построения оптимальных финансовых отношений как на самом предприятии, так и с контрагентами и государством.

Для реализации главной цели финансовой политики необходимо найти оптимальное соотношение между стратегическими направлениями :

1) максимизацией прибыли;

2) обеспечением финансовой устойчивости.

Развитие первого стратегического направления позволяет собственникам получать доход на вложенный капитал, второе направление обеспечивает предприятию стабильность и безопасность и относится к контролированию риска.

Разработка финансовой стратегии подразумевает определенные этапы :

1) критический анализ предшествующей финансовой стратегии;

2) обоснование (корректировка) стратегических целей;

3) определение сроков действия финансовой стратегии;

4) конкретизация стратегических целей и периодов их выполнения;

5) распределение ответственности за достижение стратегических целей.

Иногда в стратегические цели предприятия включены и внеэкономические составляющие, такие как мотивация власти, престижа, безопасности собственников, руководства. Кроме того, не нужно пренебрегать и тем фактом, что крупные компании подвержены давлению со стороны государства и вынуждены брать на себя общественные, экологические и иные цели, часто идущие вразрез с их внутренними целями и, особенно, с целями самих собственников.

Финансовая тактика – это оперативные действия, направленные на достижение того или иного этапа финансовой стратегии в текущем периоде.

Таким образом, в отличие от финансовой стратегии финансовая тактика связана с реализацией локальных задач управления предприятием.

Для обеспечения максимизации прибыли необходимо первое стратегическое направление :

наращивать объем продаж;
эффективно управлять процессом формирования рентабельности;
бесперебойно обеспечивать производство финансовыми ресурсами;
контролировать расходы;
минимизировать период производственного цикла;
оптимизировать величину запасов и др.

Второе стратегическое направление подразумевает:

минимизацию финансовых рисков;
синхронизацию денежных потоков;
тщательный анализ контрагентов;
достаточные объемы денежных средств;
финансовый мониторинг и др.

Эти два стратегических направления в некоторой степени противоречат друг другу. Погоня за прибылью обычно сопряжена с повышенным риском, а отказ от заемного капитала, хранение существенных остатков денежных средств и другие меры по обеспечению финансовой устойчивости снижают рентабельность производства. Таким образом, невозможно максимизировать одновременно и безопасность, и прибыль.

Необходимо ранжировать стратегические цели, например, путем задания весов. При оптимизации структуры капитала, управлении текущими активами или любым видом денежных потоков важно правильно выбрать приоритеты развития, так как от этого зависят и степень финансовой устойчивости предприятия, и уровень прибыли производства.

Приоритетность стратегических целей периодически меняется как на одном предприятии, так и от предприятия к предприятию. Многие факторы влияют на приоритетность той или иной стратегической цели, которые в совокупности можно подразделить на две категории : внутренние и внешние.

Основные внутренние факторы:

1) масштаб предприятия;

2) стадия развития самого предприятия;

3) субъективный фактор руководства предприятия, собственников.

Масштаб предприятия играет важную роль. В малых и средних предприятиях автономия (самостоятельность) занимает обычно доминирующее место. В крупных же предприятиях в стратегическом направлении преобладает норма прибыли, и наибольшее внимание уделено экономическому росту.

Стадия развития предприятия существенно влияет на ранжирование его стратегических целей. Понятие «цикл жизни» позволяет определить проблемы, которые возникают у предприятия на протяжении всего периода его развития, и уточнить различные комбинации финансовых задач, которые успешно направляют его деятельность.

В период детства , когда обороты предприятия небольшие, предприятие главным образом сталкивается с проблемами выживания, которые возникают в финансовой сфере в виде трудностей с денежными средствами; ему надо найти средства не только непосредственно на покрытие хозяйственных расходов, но также и на необходимые инвестиции для своего будущего развития. Здесь наибольшую роль играет финансовая устойчивость.

В период юности рост объемов продаж, первые прибыли позволяют предприятию решить свои проблемы с денежными средствами, и его руководители могут постепенно сместить цели с финансовой устойчивости на экономический рост.

В период зрелости , когда предприятие уже заняло свою нишу на рынке и способность к самофинансированию довольно значительна, предприятие старается извлечь максимум прибыли из всех возможностей, которые дает ему его объем, а также технический и коммерческий потенциалы.

В период старости , когда замедляется рост оборота, вектор стратегического развития предприятия снова перемещается в сторону финансовой устойчивости.

Кроме того, вектор стратегического развития предприятия зависит и от субъективного фактора . Как правило, основные цели формируют собственники предприятия. На крупных предприятиях, когда собственников много, например крупное акционерное общество, основные стратегические направления могут быть сформированы советом директоров или генеральным директором, но в интересах собственников. Действительно, несмотря на то, что акционеры напрямую не принимают деловые решения, особенно ежедневные, они остаются верны предприятию, пока удовлетворены их интересы.

Внешние факторы также оказывают влияние на приоритетность той или иной стратегической цели предприятия. В частности, состояние финансового рынка, налоговой, таможенной, бюджетной и денежно-кредитной политик государства, законодательных основ влияет на главные параметры функционирования предприятия.

Таким образом, долгосрочная финансовая политика – это всегда поиск баланса, оптимального на данный момент соотношения нескольких направлений развития и выбор наиболее эффективных методов и механизмов их достижения.

Один из основных принципов финансовой политики – она должна строиться не столько из фактически сложившейся ситуации, сколько из прогноза ее изменения. Только на основе предвидения финансовая политика приобретает устойчивость.

2.3. Субъекты и объекты долгосрочной финансовой политики предприятия

Долгосрочная финансовая политика – основа процесса управления финансами предприятия. Ее главные направления определяют учредители, собственники, акционеры предприятия. Однако реализация долгосрочной финансовой политики возможна только через организационную подсистему, которая является совокупностью отдельных людей и служб, подготавливающих и непосредственно осуществляющих финансовые решения.

Субъектами управления на малых предприятиях могут выступать руководитель и бухгалтер, так как малый бизнес не предполагает глубокого разделения управленческих функций. Иногда для корректировки направлений развития привлекают внешних экспертов и консультантов.

информационными органами: юридическая, налоговая, бухгалтерская и другие службы;
финансовыми органами: финансовый отдел, казначейский отдел, отдел управления ценными бумагами, отдел бюджетирования и т.д.;
контрольными органами: внутренняя ревизия, аудит.

На крупных предприятиях структура разработки и реализации финансовой политики может быть централизованной или децентрализованной. Однако даже в условиях децентрализованной структуры финансовая деятельность остается жесткой в стратегических направлениях развития.

Основные объекты управления имеют следующие направления .

Управление капиталом:
- определение общей потребности в капитале;
- оптимизация структуры капитала;
- минимизация цены капитала;
- обеспечение эффективного использования капитала.
Дивидендная политика: определение оптимальных пропорций между текущим потреблением прибыли и ее капитализацией.
Управление активами:
- определение потребности в активах;
- оптимизация состава активов с позиций их эффективного использования;
- обеспечение ликвидности активов;
- ускорение цикла оборота активов;
- выбор эффективных форм и источников финансирования активов.

2.4. Организация информационного обеспечения долгосрочной финансовой политики

Информационное обеспечение финансовой политики предприятия можно разделить на две крупные категории : формируемое из внешних источников и внутренних.

Система показателей информационного обеспечения финансовой политики предприятия, формируемая из внешних источников :

Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие

страны:

темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода;
объем эмиссии денег в рассматриваемом периоде;
денежные доходы населения;
вклады населения в банках;
индекс инфляции;
учетная ставка центрального банка.

Данный вид информативных показателей служит основой для проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в финансовой деятельности (стратегия развития его активов и капитала, инвестиционная деятельность, формирование системы целевых направлений развития). Формирование системы показателей этой группы основано на публикуемых данных государственной статистики.

Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка:
- виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций и т.п.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовых рынках;
- котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов;
- кредитная ставка отдельных коммерческих банков, дифференцированная по срокам предоставления финансового кредита;
- депозитная ставка отдельных коммерческих банков, дифференцированная по вкладам до востребования и срочным вкладам;
- официальный курс отдельных валют.

Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов.

Нормативно-регулирующие показатели.

Систему этих показателей учитывают при подготовке финансовых решений, связанных с особенностями государственного регулирования финансовой деятельности предприятий. Источники формирования показателей этой группы – нормативно-правовые акты, принимаемые различными органами государственного управления.

Систему показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников , делят на две группы .

Первичная информация:
- формы бухгалтерской отчетности;
- оперативный финансовый и управленческий учет.

Информация, полученная при финансовом анализе:
- горизонтальный анализ (сравнение финансовых показателей с предшествующим периодом и за несколько предшествующих периодов);
- вертикальный анализ (структурный анализ активов, пассивов и денежных потоков);
- сравнительный анализ (со среднеотраслевыми финансовыми показателями, показателями конкурентов, отчетными и плановыми показателями);
- анализ финансовых коэффициентов (финансовая устойчивость, платежеспособность, оборачиваемость, рентабельность);
- интегральный финансовый анализ и др.

Таким образом, для успешной реализации долгосрочной финансовой политики предприятия руководству необходимо, во-первых , обладать достоверной информацией о внешней среде и прогнозировать ее возможные изменения; во-вторых , иметь сведения о текущих параметрах внутреннего финансового положения; в-третьих , систематически проводить анализ, позволяющий получить оценку результатов хозяйственной деятельности отдельных ее аспектов как в статике, так и в динамике.

Кроме того, предприятие должно проводить открытую информационную политику, особенно с потенциальными инвесторами, кредиторами, органами власти. Долгосрочная финансовая политика, не подкрепленная регулярным, достоверным информационным обменом с инвесторами, отрицательно сказывается на рыночной стоимости предприятия.

3. Методы формирования долгосрочной финансовой политики предприятия

Тезисы

3.1. Эквивалентность процентных ставок различного типа

Продолжим детальное изучение методов определения процентных денег, составляющих сущность большинства финансовых расчетов.

Эквивалентные процентные ставки – это такие процентные ставки разного вида, применение которых при одинаковых начальных условиях дает одинаковые результаты.

Обозначения, использованные ранее:

i – простая годовая ставка ссудного процента;

d – простая годовая учетная ставка;

i c – сложная годовая ставка ссудного процента;

d c – сложная годовая учетная ставка.

Приравнивая попарно формулы для определения наращенной суммы, можно получить соотношения, выражающие зависимость между любыми двумя различными процентными ставками.

Приравнивая соотношения , получим:

; (3.1)

Пример 3.1

Срок уплаты по долговому обязательству – полгода, учетная ставка равна 18%. Какова доходность данной операции, измеренная в виде простой ставки ссудного процента?

Решение.

Используем формулу простой годовой ставки ссудного процента (3.1):

Пример 3.2

Кредит выдан на полгода по простой ставке ссудного процента 19,8% годовых. Какова доходность данной операции, приемлемой в виде простой учетной ставки?

Решение.

Используем формулу простой учетной ставки (3.2):

Из формул можем получить эквивалентные ставки простой и сложной годовой ставки ссудного процента:

; (3.3)

. (3.4)

Пример 3.3

Первоначальная сумма 300000 руб. вложена на 2 года с использованием сложной годовой ставки ссудных процентов в размере 16%. Определите эквивалентную простую годовую ставку ссудных процентов.

Решение.

Используем формулу (3.3):

Пример 3.4

Сумма 300000 руб. вложена на 2 года с использованием простой годовой ставки ссудных процентов в размере 17,28%. Определите эквивалентную сложную ставку ссудных процентов.

Решение.

Используем формулу (3.4):

Результаты расчетов в примерах 3.3 и 3.4 подтверждают правильность использования формул.

Для различных случаев сложных процентов получаем уравнение эквивалентности, приравнивая формулы :

; (3.5)

. (3.6)

Полученная сложная годовая ставка ссудного процента (i c ), эквивалентная номинальной процентной ставке, называется эффективной ставкой сложных процентов .

3.2. Учет инфляционного обесценивания денег в принятии финансовых решений

Пусть S α – сумма, покупательная способность которой с учетом инфляции равна покупательной способности суммы при отсутствии инфляции. Через ΔS обозначим разницу между этими суммами.

Отношение Δ S / S , выраженное в процентах, называется уровнем инфляции .

При расчетах используют относительную величину уровня инфляции – темп инфляции (α).

Тогда для определения S α получаем следующее выражение:

S α = S + Δ S = S + S α = S (1 + α ) . (3.8)

Величину (1 + α ), показывающую, во сколько раз S α больше S (т. е. во сколько раз в среднем выросли цены), называют индексом инфляции (I и ).

I и = 1 + α . (3.9)

Динамика индекса инфляции за несколько лет отражает изменения, происходящие в инфляционных процессах. Понятно, что повышение индекса инфляции за определенный период по сравнению с предыдущим таким же периодом указывает на ускорение инфляции, снижение – на уменьшение ее темпов.

Пусть α – годовой уровень инфляции. Это значит, что через год сумма S α // будет больше суммы S α / в (1 + α) раз. По прошествии еще одного года сумма S α // будет больше суммы S α / в (1 + α) раз, т. е. больше суммы S в (1 + α) 2 раз. Через n лет сумма S α // вырастет по отношению к сумме S α / в (1 + α) n раз. Отсюда видно, что инфляционный рост суммы S при годовом уровне инфляции α – то же самое, что наращение суммы S по сложной годовой ставке процентов α.

Разумеется, те же рассуждения применяются, если вместо года берется любой другой временной интервал (квартал, месяц, день и т.д.).

Очень важно запомнить данную аналогию со сложным процентом, так как одна из наиболее часто встречающихся ошибок, связанных с расчетом уровня инфляции за некоторый период, связана именно с неучетом данного обстоятельства.

Пример 3.5а

Цены каждый квартал растут на 3%. Банк привлекает клиентов вкладывать средства по 13% годовых. Требуется определить, покроет ли такая доходность вклада потери от инфляции.

Решение.

Определим индекс инфляции по формуле (3.10):

Определим темп инфляции, используя формулу I и = 1 + α, откуда:

α = I и - 1 = 1,1225 - 1 = 0,1225 = 12,25%.

Ответ.

Темп инфляции ниже годовой процентной ставки, предлагаемой банком. Доход от вклада покроет потери от инфляции.

Пример 3.5

Если цены каждый месяц растут на 2%, то за годовой уровень инфляции, недолго думая, принимают 2% · 12 = 24%. Такие расчеты часто используют банки и финансовые компании, привлекая клиентов вкладывать средства, к примеру, под 25% годовых. Между тем, если уровень инфляции составляет 2% в месяц, это значит, что за месяц цены вырастают в (1 + 0,02) = 1,02 раза, а за год – в 1,02 12 = 1,268 раза. Значит, годовой темп инфляции составляет 1,268 - 1 = 0,268, т.е. годовой уровень инфляции достигает 26,8%. После такого расчета процентная ставка 25% годовых теряет свою инвестиционную привлекательность и может рассматриваться лишь в плане минимизации потерь от инфляции.

Если в обычном случае первоначальная сумма Р при заданной ставке процентов превращается за определенный период в сумму S , то в условиях инфляции она должна превратиться в сумму S α , что требует уже иной процентной ставки.

Назовем ее ставкой процентов, учитывающей инфляцию .

Пусть:

i α – ставка ссудного процента, учитывающая инфляцию;

d α – учетная ставка, учитывающая инфляцию.

Зададим годовой уровень инфляции α и простую годовую ставку ссудного процента i . Тогда для наращенной суммы S , превращающейся в условиях инфляции в сумму S α получим формулу:

Для данной суммы можно записать еще одно соотношение:

Рассмотрим теперь различные случаи начисления процентов с учетом инфляции. При этом всегда удобно пользоваться значением индекса инфляции за весь рассматриваемый период.

Для простых процентных ставок:

. (3.13)

В то же время должно выполняться равенство:

. (3.14)

Составим уравнение эквивалентности:

из которого получаем:

. (3.15)

Пример 3.6

При выдаче кредита в сумме 40 млн руб. должна быть обеспечена реальная доходность операции, определяемая простой процентной ставкой 14% годовых. Кредит выдается на полгода, индекс инфляции составит 1,06. Рассчитать значение процентной ставки, компенсирующей потери от инфляции, и наращенную сумму.

Решение.

По условию задачи: Р = 40 млн руб., n = 0,5 года, I = 0,14, I и = 1,06.

По формуле (3.15) определим процентную ставку, компенсирующую потери от инфляции:

По формуле (3.11) определим наращенную сумму:

Наращенную сумму можно определить и по формуле (3.12):

Результаты определения наращенной суммы совпадают.

Для случая сложных процентов для составления уравнения эквивалентности используем формулы:

Отсюда:

. (3.16)

Пример 3.7

Первоначальный капитал в размере 20000 руб. выдается на 3 года, проценты начисляются в конце каждого года по ставке 8% годовых. Определите наращенную сумму с учетом инфляции, если ожидаемый годовой уровень инфляции составляет 12%.

Решение.

По условию задачи Р = 20000 руб.; n = 3 года; i c = 0,08; α = 0,12.

Для определения индекса инфляции воспользуемся формулой (3.11):

По формуле (3.12) определим наращенную сумму:

3.3. Дивиденды и проценты по ценным бумагам. Доходность операций с ценными бумагами

Вложения денежного капитала в различного вида ценные бумаги (долевое участие в предприятиях, займы другим предприятиям под векселя или иные долговые обязательства) – важнейший элемент развивающейся рыночной экономики. Цель финансовых вложений – получение дохода и/или сохранение капитала от обесценения в условиях инфляции. Следовательно, необходимо уметь правильно оценивать реальный доход по различным ценным бумагам. Рассмотрим сначала виды существующих в настоящее время ценных бумаг , и определим разницу в начислении процентов и возможностях получения дохода по ним.

Расчет дохода по различным видам ценных бумаг производится на основе полученных в предыдущих параграфах формул. Приведем несколько примеров.

Пример 3.8

Депозитный сертификат номиналом 200000 руб. выдан 14 мая с погашением 8 декабря под 18% годовых. Определите сумму дохода при начислении точных и обыкновенных процентов и сумму погашения долгового обязательства.

Решение.

Находим сначала точное (17 дней мая + 30 дней июня + 31 день июля + 31 день августа + 30 дней сентября + 31 день октября + 30 дней ноября + 8 дней декабря = 208 дней) и приближенное (17 дней мая + 30 · 6 + 8 дней декабря = 205 дней) число дней займа.

Для точных процентов из формул получаем:

I = 0,18 · 200000 · 208 / 365 = 20515 руб.

По формуле S = P + I вычисляем сумму погашения обязательства:

S = 200000 + 20515 = 220515 руб.

Для случая обыкновенных процентов возможно несколько способов расчета:

1) д = 208, К = 360. Тогда:

I = 0,18 · 200000 · 208 / 360 = 20800 руб.;

S =200000 + 20800 = 220800 руб.

2) д = 205, К = 365. Тогда:

I = 0,18 · 200000 · 205 / 365 = 20219 руб.;

S = 200000 + 20219 = 220219 руб.

3) д = 205, К = 360. Тогда:

I = 0,18 · 200000 · 205 / 360 = 20500 руб.;

S = 200000 + 20500 = 220500 руб.

Пример 3.9

Платежное обязательство выдано на три месяца под 25% годовых с погашением 20 млн руб. Определите доход владельца данного платежного обязательства.

Решение.

Сначала по формуле дисконтирования определим текущую стоимость платежного обязательства:

Доход владельца I составит:

I = 20,0 - 18,824 = 1,176 млн руб.

При покупке (учете) векселей и других денежных обязательств до наступления срока платежа используются учетные ставки . Тогда доход, начисленный по учетной ставке (дисконт ), становится доходом лица, купившего вексель, когда наступает срок оплаты. Владелец векселя получает указанную в нем сумму за вычетом дисконта, но зато раньше срока.

Пример 3.10

Вексель выдан на сумму 10000000 руб. со сроком оплаты 21 июля. Владелец векселя учел его в банке 5 июля по учетной ставке 20%. Определите доход банка и сумму, полученную по векселю (К = 365).

Решение.

Срок от даты учета до даты погашения составляет 21 - 5 = 16 дней.

По формуле D = d · S · n получаем доход банка:

D = 0,2 · 10000000 · 16 / 365 = 87671 руб.

Соответственно, по формуле P = S - D, сумма, полученная по векселю:

Р = 10000000 - 87671 = 9912329 руб.

При операциях с облигациями источником дохода являются фиксированные проценты (в случае купонных облигаций ), а также разность между ценой, по которой облигация приобретается, и ценой, по которой она выкупается. Выкупная цена облигации обычно совпадает с ее номиналом.

Существуют облигации без выплаты процентов (дисконтные облигации ), инвестирование средств в которые будет доходным только при покупке их со скидкой с номинала, т.е. с дисконтом.

Введем обозначения:

N – номинальная стоимость облигации;

P 0 – цена покупки облигации;

I 0 – доход по облигации;

n – период, за который начисляются проценты;

i – процентная ставка;

i c – эффективная ставка сложных процентов.

При расчетах дохода используют понятие курса облигации (P k ):

Тогда:

(3.18)

Подставляя в эту формулу выражение (3.17), получим:

. (3.19)

Пример 3.11

Облигация номиналом 10000 руб., выпущенная на пять лет, приобретена по курсу 120. Рассчитайте доход по облигации, если на нее ежегодно начисляются сложные проценты по ставке 18%.

Решение.

Расчет дохода по облигации производится по формуле (3.19):

5. Государственное регулирование долгосрочной финансовой политики организаций.

6. Основные направления и объекты управления в долгосрочной финансовой политики.

7. Финансовое прогнозирование на предприятии и его роль в реализации долгосрочной финансовой политики.

8. Методы финансового прогнозирования.

10. Самофинансирование, бюджетное финансирование.

11. Стратегия формирования капитала и финансовых резервов предприятия.

12. Среднесрочные и долгосрочные финансовые средства и формы их мобилизации.

18. Амортизационная политика организаций.

17. Управление основным капиталом.

20. Основные преимущества и недостатки различных форм лизинга.

21. Расчет общей суммы лизинговых платежей.

22. Факторинг и возможность его использования в финансовом обеспечении предпринимательства.

24. Долгосрочные кредиты и их характеристика.

26. Методы определения стоимости акционерного капитала.

27. Эмиссия ценных бумаг как способ мобилизации финансовых ресурсов предприятием.

31. Оптимизация структуры капитала. Финансовый рычаг.

28. Теоретические основы построения структуры капитала.

29. Воздействие структуры капитала на рыночную стоимость предприятия.

30. Факторы, влияющие на изменение структуры и стоимости капитала.

33. Факторы, определяющие дивидендную политику.

34. Теории дивидендной политики.

35. Совокупный доход акционеров в свете дивидендной политики.

36. Основные формы выплаты дивидендов.

38. Порядок выкупа акций. Методы дробления акций.

37. Методика выплаты дивидендов акциями.

39. Метод постоянного процентного распределения прибыли.

40. Консолидация и конвертация акций в дивидендной политике.

41. «Финансовая несостоятельность» и «банкротство»: понятие, сущность, причины.

42. Основные модели прогнозирования финансовой несостоятельности организаций.

43. Основные показатели финансовой устойчивости предприятия.

44. Основные положения Федерального закона «о несостоятельности (банкротстве)».

45. Задачи риск-менеджмента по противодействию угрозе финансовой несостоятельности предприятия.

46. Возможные способы противодействия угрозе финансовой несостоятельности предприятия.

47. Формы реорганизаций предприятий.

48. Мероприятия по санации предприятий.

50. Прогноз движения денежных средств и его роль в организации денежных потоков предприятия.

49. Особенности управления долгосрочными финансовыми активами и дебиторской задолженностью.

Вопросы для подготовки к экзамену

Стратегические цели, принципы формирования долгосрочной финансовой политики.

Соотношение долгосрочной финансовой политики и краткосрочной финансовой политики.

Взаимодействие долгосрочной финансовой политики государства и долгосрочной финансовой политики предприятий.

Государственное регулирование долгосрочной финансовой политики организаций.

Основные направления и объекты управления в долгосрочной финансовой политики.

Финансовое прогнозирование на предприятии и его роль в реализации долгосрочной финансовой политики.

Методы финансового прогнозирования.

Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности.

Самофинансирование, бюджетное финансирование.

Стратегия формирования капитала и финансовых резервов предприятия.

Среднесрочные и долгосрочные финансовые средства и формы их мобилизации.

Особенности формирования долгосрочных источников финансирования.

Стоимость основных долгосрочных источников капитала.

Характеристика заемных источников финансирования предпринимательской деятельности.

Цена заемных источников финансирования.

Управление основным капиталом.

Амортизационная политика организаций.

Роль лизинга в источниках финансирования предпринимательской деятельности.

Основные преимущества и недостатки различных форм лизинга.

Расчет общей суммы лизинговых платежей.

Факторинг и возможность его использования в финансовом обеспечении предпринимательства.

Венчурный капитал и возможности его использования в качестве источника финансирования предпринимательской деятельности.

Долгосрочные кредиты и их характеристика.

Облигации их виды. Преимущества и недостатки облигаций как источника финансирования.

Методы определения стоимости акционерного капитала.

Эмиссия ценных бумаг как способ мобилизации финансовых ресурсов предприятием.

Теоретические основы построения структуры капитала.

Воздействие структуры капитала на рыночную стоимость предприятия.

Факторы, влияющие на изменение структуры и стоимости капитала.

Оптимизация структуры капитала. Финансовый рычаг.

Собственные источники финансирования и их роль в решении проблемы финансового обеспечения.

Факторы, определяющие дивидендную политику.

Теории дивидендной политики.

Совокупный доход акционеров в свете дивидендной политики.

Основные формы выплаты дивидендов.

Методика выплаты дивидендов акциями.

Порядок выкупа акций. Методы дробления акций.

Метод постоянного процентного распределения прибыли.

Консолидация и конвертация акций в дивидендной политике.

«Финансовая несостоятельность» и «банкротство»: понятие, сущность, причины.

Основные модели прогнозирования финансовой несостоятельности организаций.

Основные показатели финансовой устойчивости предприятия.

Основные положения Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)».

Задачи риск-менеджмента по противодействию угрозе финансовой несостоятельности предприятия.

Возможные способы противодействия угрозе финансовой несостоятельности предприятия.

Формы реорганизаций предприятий.

Мероприятия по санации предприятий.

Особенности управления долгосрочными финансовыми активами и дебиторской задолженностью.

Прогноз движения денежных средств и его роль в организации денежных потоков предприятия.

1. Содержание долгосрочной финансовой политики.

Финансовая политика предприятия – это совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и исполнению финансов для достижения целей предприятия.

Финансовая политика долгосрочного характера – это сфера деятельности финансового менеджера по управлению денежными потоками, ожидаемыми в период, превышающий 12 месяцев

Основа финансовой политики – четкое определение единой концепции развития предприятия как в долгосрочной так и в краткосрочной перспективе; выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей наиболее оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля.

ДФП охватывает весь жизненный цикл предприятия или инвестиционного проекта, который делится на множество краткосрочных периодов, равных по длительности одному календарному году.

Характеристика ДФП может быть следующей:

1.Область применения: инвестиционная деятельность;

2.Временные рамки: жизненный цикл предприятия/инвестиционного проекта;

3.Связь с рыночной стратегией: изменение положения фирмы на рынке за счет значительного изменения количества, качества и ассортимента товара;

4.Основной объект управления финансового менеджмента: основной капитал в совокупности с оборотным капиталом;

5.Критерий эффективности: максимизация отдачи от предприятия (инвестиционного проекта).

2. Стратегические цели, принципы формирования долгосрочной финансовой политики.

Цели:

1. Обеспечение источниками финансирования производства;

2. Недопущение убытков и увеличение массы прибыли;

3. Оптимизация структуры производства с целью повышения его эффективности;

4. Минимизация финансовых рисков;

5. Рациональное вложение финансовых потоков, обеспечивающих максимальную отдачу и минимальный риск;

6. Рациональное вложение полученной прибыли, расширение производства и потребления;

7. Поиск резервов улучшения финансового состояния и повышения финансовой устойчивости предприятия.

Финансовая стратегия – это целевая функция ДФП, направленная на привлечение и эффективное размещение финансовых ресурсов предприятия, определение форм, методов и направлений их последующего использования, организацию финансовой работы с клиентами и государством, осуществление аналитическо-контрольной и др. функций финансового менеджмента, а также совокупность долговременных целей финансового менеджмента.

Принципы формирования:

1. Анализ предшествующей финансовой стратегии;

2. Обоснование стратегических целей финансовой политики;

3. Координация финансовой стратегии с другими элементами экономической стратегии предприятия на основе их непротиворечивости друг другу;

4. Определение сроков действия финансовой стратегии;

5. Конкретизация стратегических целей и периодов их выполнения;

6. Определение структурных единиц и персоналий, ответственных за ее выполнение

3. Соотношение долгосрочной финансовой политики и краткосрочной финансовой политики.

Характеристика
Область применения	Текущая деятельность; краткосрочные финансовые вложения	Инвестиционная деятельность; Кап. Вложения (строительство, реконструкция, расширение объектов основных средств) Долгосрочные финансовые вложения
Временные рамки	Один календарный год	Более 1 года вплоть до полной окупаемости инвестиционного проекта или окончания его жизненного цикла
Связь с рыночной стратегией	Маневрирование предложением товаров (работ, услуг) в рамках года	Изменение положения предприятия на рынке за счет значительного изменения количества, качества и ассортимента товаров (работ, услуг
	Обеспечение производства в пределах имеющихся производственных мощностей и основных фондов; обеспечение гибкости текущего финансирования, генерирование собственных источников финансирования капитальных вложений	Обеспечение прироста и ввода производственных мощностей и основных фондов в соответствии с долгосрочной рыночной стратегией
Критерий эффективности	Максимизация текущей прибыли	Максимизация отдачи от предприятия (инвестиционного проекта)

1. Понятие, цели долгосрочной финансовой политики……………………3

2. Стоимость основных источников капитала………………………………9

3. Дивидендная политика предприятия…………..……………………….15

4. Методы и модели финансового планирования…………………………20

Список используемых источников………………………………………25

1. Понятие, цели долгосрочной финансовой политики

Финансовая политика предприятия - совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия.

Финансовая политика - наиболее важный составной элемент общей политики развития предприятия, которая включает также инвестиционную политику, инновационную, производственную, кадровую, маркетинговую и т.п. Если рассматривать термин « политика» более широко, то - это «действия, направленные на достижение цели». Так, достижение любой задачи, стоящей перед предприятием, в той или иной мере обязательно связано с финансами: затратами, доходами, денежными потоками, а реализация любого решения, в первую очередь, требует финансового обеспечения. Таким образом, финансовая политика не ограничена решением локальных, обособленных вопросов, таких, как анализ рынка, разработка процедуры прохождения и согласования договоров, организация контроля за процессами производства, а имеет всеобъемлющий характер.

Основа долгосрочной финансовой политики - четкое определение единой концепции развития предприятия в долгосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля.

1. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие

страны:

Темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода;объем эмиссии денег в рассматриваемом периоде; денежные доходы населения; вклады населения в банках; индекс инфляции; учетная ставка центрального банка.

2. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка:

Виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций и т.п.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовых рынках; котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов; кредитная ставка отдельных коммерческих банков.

3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов.

4. Нормативно-регулирующие показатели.

Из внутренних источников , делят на две группы.

1. Первичная информация:

Формы бухгалтерской отчетности;

Оперативный финансовый и управленческий учет.

2. Информация, полученная при финансовом анализе:

Горизонтальный анализ (сравнение финансовых показателей с предшествующим периодом и за несколько предшествующих периодов); - вертикальный анализ (структурный анализ активов, пассивов и денежных потоков);

Сравнительный анализ (со среднеотраслевыми финансовыми показателями, показателями конкурентов, отчетными и плановыми показателями);

Анализ финансовых коэффициентов (финансовая устойчивость, платежеспособность, оборачиваемость, рентабельность);

Интегральный финансовый анализ и др.

2. Стоимость основных источников капитала

Часто термин «капитал» используется по отношению как к источникам

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.
Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних ), так и за счет заемных (внешних ) источников.

Основным источником финансирования является собственный капитал . В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях - это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость всех видов акций; для обществ с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников.

Добавленный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости.
Фонд накопления создается за счет прибыли предприятия, амортизационных отчислений и продажи части имущества.

Основным источником пополнения собственного капитала - является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления и резервный. Может быть остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется в обороте предприятия, а также выпуск дополнительных акций.

Средства специального назначения и целевого финансирования - это безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).
Любая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она выплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. В итоге каждый источник средств имеет свою стоимость как сумму расходов по обеспечению данного источника.

В процессе оценки стоимости капитала сначала осуществляется оценка стоимости отдельных элементов собственного и заемного капитала, затем определяется средневзвешенная стоимость капитала.

Определение стоимости капитала организации проводится в несколько этапов: 1) осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала организации; 2) рассчитывается цена каждого источника в отдельности; 3) определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала; 4) разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.

Важным моментом при определении стоимости капитала организации

Общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков; конъюнктура товарного рынка; средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на рынке; доступность различных источников финансирования для организаций; рентабельность операционной деятельности организации;) уровень операционного левериджа; уровень концентрации собственного капитала; соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; степень риска осуществляемых операций; отраслевые особенности деятельности организации, в том числе длительность операционного цикла и др.

Уровень стоимости капитала существенно различается по отдельным его элементам (компонентам). Под элементом капитала в процессе оценки его стоимости понимается каждая его разновидность по отдельным источникам формирования (привлечения). В качестве таких элементов выступает капитал, привлекаемый путем: 1) реинвестирования полученной организацией прибыли (нераспределенная прибыль); 2) эмиссии привилегированных акций; 3) эмиссии простых акций; 4) получения банковского кредита; 4) эмиссии облигаций; 5) финансового лизинга и т.п.

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: собственные источники (уставный капитал, фонды собственных средств, нераспределенная прибыль); заемные средства (ссуды банков (долгосрочные и краткосрочные), облигационные займы); временные привлеченные средства (кредиторская задолженность).

нераспределенную прибыль. В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы организации, равно как и источники средств, подразделяют на краткосрочные (текущие) и долгосрочные. Как правило, предполагается, что текущие активы финансируются за счет краткосрочных, а средства длительного пользования. за счет долгосрочных источников средств; этим оптимизируется общая сумма расходов по привлечению средств.

Заемный капитал оценивается по следующим элементам: 1) стоимость

финансового кредита (банковского и лизингового); 2) стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций; 3) стоимость товарного (коммерческого) кредита (в форме краткосрочной и долгосрочной отсрочки платежа); 4) стоимость текущих обязательств по расчетам.

(закупка нового оборудования), используют финансовый лизинг и коммерческий (товарный) кредит (форфетинг), займы от других организаций. Стоимость заемного капитала зависит от многих факторов: вида используемых процентных ставок (фиксированная, плавающая); разработанной схемы начисления процентов и погашения долгосрочной задолженности; необходимости формирования фонда погашения задолженности и др.

3. Дивидендная политика предприятия

Наряду с решением инвестиционных проблем, связанных с увеличением активов организации и определением источников их покрытия, важное значение в управлении прибылью имеет процесс формирования доли собственника в полученной прибыли в соответствии с его вкладом, или дивидендная политика . Цель ее заключается в определении оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли. В дальнейшем это позволит обеспечить стратегическое развитие организации, максимизировать ее рыночную стоимость и определить конкретные меры, направленные на увеличение рыночной стоимости акций.

Дивиденды – денежные выплаты, которые получает акционер в результате распределения чистой прибыли корпорации пропорционально числу акций. Более широкое понятие дивидендов используется для любых прямых выплат корпорацией своим акционерам.

Дивидендная политика предприятия включает принятие решения по следующим вопросам:

4. Какими должны быть периодичность выплат и их абсолютная величина?

1) ограничения правового характера. Цель таких ограничений – защита прав кредиторов. Для того чтобы ограничить возможности фирмы «проедать» свой капитал, в законодательстве большинства стран четко указаны источники выплат дивидендной политики, а также запрещены выплаты дивидендов деньгами, если предприятие неплатежеспособно;

2) ограничения в связи с недостаточной ликвидностью. Дивиденды могут быть выплачены в денежной форме, если у предприятия есть денежные средства на расчетном счете или денежные эквиваленты в сумме, достаточной для выплаты;

3) ограничения в связи с расширением производства. Предприятия, находящиеся на стадии интенсивного развития, остро нуждаются в источниках финансирования для своей деятельности. В такой ситуации целесообразно ограничить выплату дивидендов, а прибыль реинвестировать в производство;

4) ограничения в связи с интересами акционеров. Совокупный доход акционеров складывается из сумм полученных дивидендов и прироста курсовой стоимости акций. Определяя оптимальный размер дивиденда, необходимо оценить, как величина дивидендов повлияет на цену предприятия в целом;

В соответствии с Налоговым кодексом РФ, часть I, ст. 43 дивидендом признается любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям).

В практике различают следующие основные методы формирования дивидендной политики:

Консервативный;

Компромиссный, или умеренный;

Агрессивный.

Каждый из этих методов позволяет выработать свой тип дивидендной политики:

Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей фирмы. Наиболее целесообразно осуществлять эту политику тогда, когда внутренняя ставка доходности по реализуемым проектам выше средневзвешенной стоимости капитала или уровня финансовой рентабельности. В данном случае использование прибыли обеспечивает высокий темп роста капитала, дальнейшее развитие организации и рост ее финансовой устойчивости. Однако потенциально возможный низкий уровень дивидендных выплат может отрицательно сказаться на формировании уровня рыночных цен на акции.

Политика стабильного размера дивидендных выплатпредполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Достоинством такой политики является ее надежность и неизменность размера текущего дохода акционеров на одну акцию, что приводит к стабильным котировкам этих акций на рынке. Недостаток этой политики - слабая связь с финансовыми результатами деятельности организации.

Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды имеет:то преимущество, что обеспечивает стабильные гарантированные выплаты дивидендов в минимально предусмотренном размере при высокой связи с финансовыми результатами деятельности организации. Такая связь позволяет увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая уровня инвестиционной активности. Основной недостаток этой политики - при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций организации снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

Политика стабильной нормы дивидендных выплат предусматривает установление Долгосрочной нормы таких выплат по отношению к сумме чистой прибыли. Преимуществом этой политики является простота ее выработки, и тесная связь с размером формируемой прибыли. Основной недостаток - нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Это вызывает перепады в рыночной стоимости акций в отдельные периоды и препятствует максимизации рыночной стоимости организации.

Политика постоянного возрастания размеров дивидендовпредусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций фирмы и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов. Недостатком - отсутствие гибкости в проведении этой политики и постоянное возрастание финансовой напряженности.

Практика формирования дивидендной политики фирмы складывается из ряда этапов:

первый этап - оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики. При этом все факторы принято подразделять на четыре группы.

1. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности организации: стадия жизненного цикла фирмы; необходимость расширения инвестиционных программ фирмы; степень готовности высокоэффективных инвестиционных проектов к реализации.

2. Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников: достаточность резервов собственного капитала, величина нераспределенной прибыли прошлых лет; стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала; стоимость привлечения дополнительного заемного капитала; доступность кредитов на финансовом рынке; рейтинг кредитоспособности фирмы.

3. Факторы, связанные с объективными ограничениями: уровень налогообложения дивидендов; уровень налогообложения имущества организаций; достигнутый эффект финансового левериджа; фактический размер получаемой прибыли и уровень рентабельности собственного капитала.

4. Прочие факторы: конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является фирма; уровень дивидендных выплат компаниями конкурентами; неотложность платежей по ранее полученным кредитам; возможность утраты контроля над управлением фирмой;

второй этап - выбор типа политики, которая соответствовала бы стратегии фирмы;

третий этап - определение механизма распределения прибыли, соответствующего стратегии фирмы.

Дивидендная политика организации учитывает весь спектр интересов: получение дополнительных ресурсов для инвестиций за счет эмиссии акций, обеспечение достаточного дивиденда их держателям, оптимизацию соотношения «прибыль - инвестиции - дивиденд» с учетом реальных условий развития организации. В дивидендной политике переплетаются интересы фирмы в целом и интересы держателей акций. Эффективное соединение этих интересов - одна из важных задач финансовой стратегии фирмы.

4. Методы и модели финансового планирования

Финансовое планирование – подсистема внутрифирменного планирования. Объекты финансового планирования:

1) финансовые ресурсы – это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении коммерческой организации и предназначенные для осуществления затрат по расширенному воспроизводству, экономическому стимулированию, выполнению обязательств перед государством, финансированию прочих расходов;

2) финансовые отношения – денежные отношения, возникающие в процессе расширенного воспроизводства;

3) стоимостные пропорции – пропорции, которые формируются при распределении финансовых ресурсов. Данные пропорции должны быть экономически обоснованными, поскольку влияют на эффективность деятельности коммерческой организации;

4) финансовый план предприятия – документ, отражающий объем поступления и расходования денежных средств, фиксирующий баланс доходов и направлений расходов предприятия, включая платежи в бюджет на планируемый период.

Цели финансового планирования коммерческой организации зависят от выбранных критериев принятия финансовых решений, к которым относятся максимизация продаж; максимизация прибыли; максимизация собственности владельцев компании и т.д.

Основные задачи финансового планирования – обеспечение финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной, финансовой деятельности предприятия; определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования; выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли; установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками, контрагентами; соблюдение интересов инвесторов; контроль за финансовым состоянием предприятия.

Стратегическое финансовое планирование определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, является главной формой реализации целей предприятия. Охватывает период 3–5 лет. Период от 1 года до 3 лет носит условный характер, так как зависит от экономической стабильности и возможности прогнозирования объемов финансовых ресурсов и направлений их использования. В рамках стратегического планирования определяются долгосрочные ориентиры развития и цели предприятия, долгосрочный курс действий по достижению цели и распределению ресурсов. Ведется поиск альтернативных вариантов, осуществляется выбор лучшего, и на его основе стоится стратегия предприятия.

Долгосрочное финансовое планирование является планированием «осуществления». Охватывает период 1–2 года. Основывается на разработанной финансовой стратегии и финансовой политике по отдельным аспектам финансовой деятельности. Данный вид финансового планирования заключается в разработке конкретных видов текущих финансовых планов, которые дают возможность предприятию определить на предстоящий период все источники финансирования ее развития, сформировать структуру ее доходов и затрат, обеспечить ее постоянную платежеспособность, а также определить структуру ее активов и капитала предприятия на конец планируемого периода.

Список используемых источников

1. Финансы предприятий: Учеб. пособие для вузов / под ред. Колчиной. – М.: ЮНИТИ, 2001 г. – 447 с.

2. Основы финансового менеджмента. Ч 1: Учеб. пособие / Калинингр. Ун-т. – Калининград, 2000 – 120 с.

3. Краснова С.В. Финансовый механизм регулирования денежных потоков предприятия в рамках ФПГ / С.В. Краснова / Финансы. – 2003. - №1. – с.73-74.

4. Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятияй: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 112 с.

5. Финансы и кредит: Учебное пособие для вузов / А.М. Ковалева, Н.П. Баранникова; Под ред. А.М. Ковалевой. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 512 с.

6. Финансы, деньги, кредит: Учебник для вузов / С.И. Долгов, С.А. Бартенев и др.; Под ред. О.В. Соколовой. – М.: Юрист, 2000. – 783 с.

7. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник – М. ИНФРА – М, 2003. – 240 с.

Подобные документы

Понятие, классификация и принципы финансовой политики предприятия. Анализ и оценка краткосрочной и долгосрочной политики предприятия и результаты ее реализации. Особенности стратегии формирования финансовой политики фирмы и пути её совершенствования.

курсовая работа , добавлен 24.11.2015

Теоретическое исследование финансовой политики предприятия. Понятие долгосрочного финансирования. Анализ управления денежными средствами, их эквивалентами и дебиторской задолженностью. Оценка долгосрочной финансовой политики предприятия ТОО "Рудрем-1".

курсовая работа , добавлен 16.01.2011

Определения финансовой политики предприятия. Государственная финансовая политика и политика отдельно взятой хозяйственной структуры. Принятие краткосрочных и долгосрочных решений в области финансов. Долгосрочная политика на примере ОАО "КОМСТАР-ОТС".

курсовая работа , добавлен 07.06.2011

Финансовая политика предприятия как составная часть его экономической политики. Концепции организации финансовой деятельности предприятия. Стратегия предприятия - комплекс политических установок и перспективных программ. Денежные расчеты и потоки.

реферат , добавлен 07.01.2011

Сущность и содержание финансовой политики предприятия, особенности ее формирования в краткосрочной и долгосрочной перспективе, используемые в данном процессе методики и приемы. Общая характеристика предприятия, пути совершенствования финансовой политики.

дипломная работа , добавлен 16.06.2014

дипломная работа , добавлен 30.04.2017

Характеристика составляющих элементов долгосрочной финансовой политики. Анализ финансового состояния, ликвидности и платежеспособности, оценка инвестиционной привлекательности предприятия. Разработка финансовой стратегии организации "АвангардСтрой".

курсовая работа , добавлен 27.07.2010

Понятие и принципы финансовой политики, цели, задачи и порядок выполнения учётной политики. Этапы финансовой политики предприятия, ее субъекты и объекты. Темпы роста организации. Прогнозирование финансовой устойчивости предприятия, дивидендная политика.

дипломная работа , добавлен 08.11.2009

Влияние наличия в достаточном объеме финансовых ресурсов, их эффективного использования на финансовое положение предприятия. Характеристика основных видов финансовых ресурсов предприятия, особенности их формирования. Реализация финансовой политики.

презентация , добавлен 28.12.2015

Понятие финансовая политика и её значение в развитии предприятия. Цели, задачи и направления формирования финансовой политики. Показатели финансово-экономической деятельности предприятия. Мероприятия, повышающие эффективность финансовой политики.

Основные направления долгосрочной финансовой политики. Основы долгосрочной финансовой политики предприятия

Основные направления долгосрочной финансовой политики. Основы долгосрочной финансовой политики предприятия

1. Содержание долгосрочной финансовой политики.

2. Стратегические цели, принципы формирования долгосрочной финансовой политики.

3. Соотношение долгосрочной финансовой политики и краткосрочной финансовой политики.

Подобные документы