«Финансовый рынок» - Фондовая, валютная биржи. Основные проблемы функционирования финансового рынка в Российской Федерации до 2007 года. Депозитарии. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Изменение Индекса Доу-Джонс за последние 3 месяца. Основные антикризисные меры в конце 2008-начале 2009 г. УК ИФ (ПИФ), спец. депозитарий ПИФ.
«Учёт основных средств» - Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования. 5. Задание 2. Начислить амортизацию за 3 года 4 месяца (п. 7 в журнале проводок). Железнодорожный тариф за перевозку станка – 6000 руб. 3. Учет амортизации основных средств. Поступление основных средств. Задача 2. Переоценка ОС.
«Финансовые ресурсы» - Ситуация со сбережениями и инвестициями в различных группах и подгруппах стран, 2006г. Финансовый капитал можно называть также финансовыми ресурсами. Структура -официальный (государственный) внешний долг (около $1 трлн.) -частный внешний долг (более $ 2 трлн.). О. Сбережения и инвестиции как главные элементы процесса капиталообразования(окончание).
«Рынок капитала» - Факторы, влияющие на оценку прибыльности фирмы. Показывает будущую стоимость вклада. Рубль. Направление денег на приобретение дополнительного капитала.. Период накопления средств. Денежные средства: Формирование рыночной цены. Рынок собственного капитала. Денежный рынок. Рынок ссудного капитала. Капитал - заемный.
«Финансовая система» - 27. 4. Цели денежной политики. Функции Центрального банка. Баланс Центрального банка. Центральный банк. Ставка рефинансирования. Широкие деньги обычно находятся под некоторым влиянием денежной политики ЦБ. 8. Федеральная резервная система - Центральный банк США, Вашингтон. 6. Инструменты денежной политики.
«Финансовая система России» - 5. Парадокс банковской концепции 2005-2008. Банковский рынок. Требования к финансовой системе. Ложные цели. Российский финансовый сектор – крайне мал по сравнению с масштабами экономики. 9. 6. 7.
Всего в теме 16 презентаций
БИШКЕКСКАЯ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ
Кафедра «Финансы и налогообложение»
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине «Финансы»
на тему: «Финансовое прогнозирование, его характеристика и сферы применения»
БИШКЕК-2005
План
Введение …………………………………………………………………..…………....3
Глава I
§1.1 Возникновение, сущность, цели, функции и методологические принципы финансового прогнозирования …………………………………….5
§1.2 Классификация методов прогнозирования. Обзор базовых методов прогнозирования и точность прогнозов………………………………………..10
§1.3 Прогнозирование и планирование на макро и микро уровнях………….15
Глава II . Финансовое прогнозирование и планирование в системе экономики Кыргызской Республики
§2.1 Инструменты и методы прогнозирования и планирования на макроуровне: Государственный бюджет, кредитно-денежные отношения, платежный баланс и валютный курс……………………………………… …..17
§2.2 Финансовое прогнозирование на микроуровне …………………………27
Глава III . Тенденции развития финансового прогнозирования в Кыргызской Республике
§3.1 Проблемы финансового прогнозирования на макро и микро уровнях…31
§3.2 Пути совершенствования финансового прогнозирования ……………...32
Заключение …………………………………………………………………………….34
………………………………………………36
Глоссарий ключевых слов …… ……………………………………………………..38
Приложение А. Платежный баланс и его основные компоненты ……….……..39
Приложение В. ….40
Введение
«Управлять значит предвидеть»
Б. Паскаль
Актуальность темы - в настоящее время следует отметить непрерывно растущую потребность в прогнозах. Повсеместно стала острее осознаваться практическая ценность предсказательной функции научных теорий с целью принятия обоснованных решений как на уровне государства, так и на уровне отдельного хозяйствующего субъекта. Особое место в теории научного прогнозирования занимает прогнозирование финансов, так как финансы являются важным инструментом регулирования экономики и способствуют ее более устойчивому развитию. А на микроуровне финансовое прогнозирование позволяет в значительной степени улучшить управление предприятием за счет обеспечения координации всех факторов производства и реализации, взаимосвязи деятельности всех подразделений, и распределения ответственности.
Таким образом, наиболее объективное и точное финансовое прогнозирование является залогом успеха внедрения и выполнения принятых методик и управленческих решений. Причем методы, используемые при финансовом прогнозировании, могут быть одинаково органично использованы при разработке прогнозов и планов как на макро так и микро уровнях.
Также необходимо отметить, что возрастает актуальность повышения качества прогнозных исследований. Это требует более углубленного изучения и разработки основных проблем, возникающих в финансовом прогнозировании. Решению этих проблем будут в определенной мере способствовать изучение и использование мирового опыта. Целесообразно взять на вооружение все, что уже наработано - теоретические и методологические основы финансового прогнозирования и планирования, а также практический опыт разработки прогнозов, планов, программ и их осуществления.
Цель курсовой работы – это раскрытие сущности финансового прогнозирования на уровне государства и организации (фирмы), а также рассмотрение методов финансового прогнозирования, основанные на научных разработках развитых стран и мирового опыта их применения, и, конечно же, выявление существующих проблем финансового прогнозирования в Кыргызской Республике и рекомендации по их решению.
Поставленная цель обусловлена необходимостью решения следующих задач:
· характеристика финансового прогнозирования, его целей, методов, принципов и точности прогнозов;
· выявление проблем финансового прогнозирования на макро и микро уровнях;
Таким образом, предметом исследования является финансовое прогнозирование на макро и микро уровнях.
Объект исследовани я – это данные финансового прогнозирования на уровне государства и предприятия.
Методологической базой для выполнения курсовой работы стали учебники и учебные пособия по финансам, финансовому менеджменту, прогнозированию и планированию экономики, таких авторов как Борисевич В.И, Кандаурова Г.А., Белозеров С.А, Бланк И.А, а также периодические издания «Реформа», «Банковский вестник», «Бюллетень НБКР» и Интернет-ресурсы.
Информационная база – это бюллетени Национального банка Кыргызской Республики, данные Статистического комитета КР и Министерства финансов КР.
Общий объем и структура курсовой работы представлены введением, заключением, тремя главами и списком использованной литературы.
Во введении определяются актуальность темы, цели и задачи.
В первой главе характеризуется социально-экономическая сущность финансового прогнозирования – описание возникновения, целей, функций, принципов и методов финансового прогнозирования, а также сфер его применения: на уровне государства и хозяйствующего субъекта.
Во второй главе анализируется финансовое прогнозирование в системе экономики КР: на макроуровне – особенности финансового прогнозирования государственного бюджета, кредитно-денежных отношений, платежного баланса и валютного курса, и на микроуровне – особенности построения финансовых прогнозов.
В третьей главе – выделение проблем финансового прогнозирования в Кыргызской Республики на макро и микро уровнях и разработка рекомендаций и мероприятий по их решению и совершенствованию финансового прогнозирования.
В заключении даются краткие выводы.
Общий объем работы составляет 35 страниц, в составе работы 2 приложения, 9 таблиц, 2 рисунка и 1график.
Список литературы включает 22 источника.
Глава I . Социально-экономическая сущность финансового прогнозирования
§1.1 Возникновение, сущность, цели, функции и методологические принципы финансового прогнозирования
Прогнозирование и планирование не является специфическим атрибутом социализма. История свидетельствуем, что прогнозирование возникло много столетий назад. Прогнозировали развитие своего хозяйства и феодалы. Но довел до совершенства планирование и управление производством на основе плана внутри фирмы капиталист. План как система экономических мероприятий в хозяйстве (крупном или мелком) возник вместе с появлением разделения и кооперации труда и служит программой хозяйствования в определенный временной период. При углублении разделения общественного труда появляется необходимость установления и поддержания пропорции. Планомерность как общественная категория возникает по мере становления общественно-государственной, муниципальной собственности.
В начале ХХ в. были сделаны первые попытки выявления экономических индикаторов. В частности, Дж. Брукмайер уже в 1911 г. пробовал использовать для прогнозирования три хронологических ряда следующих показателей: индекс банковских кредитов, индекс цен акций, индекс общей экономической активности. Дальнейшее развитие этот подход получил в 20-е годы в исследованиях Гарвардского университета, где использовались так называемые «гарвардские кривые АВС». Кривая А представляла собой индекс стоимости ценных бумаг на бирже, кривая В – величину депозитов в банках, кривая С – норму процента. В основе выбора именно этих показателей в качестве индикаторов лежали представления, согласно которым в окрестностях поворотных точек цикла данные показатели, прежде всего, должны были фиксировать изменение экономической конъюнктуры в указанной последовательности.
Мощным толчком в развитии прогнозирования и планирования за рубежом явился кризис 1929-1933 гг., заставивший искать пути выхода из него.
В 30-е годы впервые за рубежом возникает планирование на макроуровне. Прогнозы и планы становятся необходимым элементом систем регулирования экономики. Прогнозы составлялись с помощью модели «затраты - выпуск», линейного программирования, моделей системного анализа и на основе экспертных оценок.
Первые планы на макроуровне охватывали финансово-бюджетную и денежно-кредитную политику и выражались в составлении национальных бюджетов. Они отличались от государственных бюджетов тем, что учитывали доходы не только государства, но и в целом по стране.
В послевоенные годы планирование на макроуровне становится предметом широких дискуссий с целью не только избежания кризисов, но и регулирования процессов распределения товаров. Национализация ряда отраслей, рост доли государственного сектора в экономике дали возможность правительствам осуществлять прямой контроль внешней торговли, цен, финансов.
В 50-годы во многих станах произошел отход от составления национальных планов в форме бюджетов. Сформировались два новых направления. Первое связано с усложнением административного аппарата, используемого для разработки планов, второе – с расширением сферы планирования. Если на первом этапе национальные экономические планы составлялись в Министерстве финансов, то в начале 60-годов создаются специальные плановые органы: во Франции – Генеральный комиссариат по планированию; в Японии – Экономический консультативный совет, Управление экономического планирования; в Нидерландах – Центральное плановое бюро; в Канаде – Экономический совет.
До 70-х годов осуществляли прогноз посредством национальных моделей прогнозирования. В середине 70-х годов начинают создаваться макроэкономические модели, с помощью которых прогнозируется развитие экономики ряда стран, регионов и всего мира. Впервые они стали разрабатываться в США. Так, модель ЛИНК включает 10 национальных моделей (9 европейских стран и Японию). При разработке будущего мировой экономики ООН использовала макроэкономическую модель В. Леонтьева, состоявшую из 15 взаимосвязанных региональных моделей.
Каждая страна с учетом специфики национальной экономики использует определенные подходы к прогнозированию и планированию экономических и социальных процессов, постоянно совершенствуя их применительно к изменяющимся условиям.
Прогнозирование соотносится с более широким понятием – предвидением. Предвидение опережает отражение действительности и основано на познании законов природы, общества и мышления. В зависимости от степени конкретности и характера воздействия на ход исследуемых процессов различают следующие его формы: гипотеза, прогноз, план.
Гипотеза характеризует научное предвидение, исходя из общей теории, т.е. исходную базу построения гипотезы составляют теория и открытые на ее основе закономерности и причинно-следственные связи функционирования и развития исследуемых объектов. На уровне гипотезы дается их качественная характеристика, выражающая общие закономерности поведения.
Прогноз в сравнении с гипотезой имеет гораздо большую определенность, так как основывается не только на качественных, но и на количественных показателях и поэтому позволяет характеризовать будущее состояние объекта и количественно. Следовательно, прогноз отличается от гипотезы меньшей степенью неопределенности и большей достоверностью. В то же время связи прогноза с исследуемым объектом не являются жесткими, однозначными, т.е. носят вероятностный характер. Процесс разработки прогноза называется прогнозированием, то есть это вероятностное представление о будущих событиях, основывающееся на наблюдениях, теоретических обобщениях, допущениях и ограничениях.
План представляет собой постановку точно определенной цели и предвидение детальных событий исследуемого объекта, в нем устанавливаются пути и средства развития в соответствии с поставленными задачами, обосновываются принимаемые управленческие решения. Его главная отличительная черта – конкретность показателей, их определенность по времени и количественно. Процесс разработки плана принято называть планированием .
Формы предвидения тесно связаны в своих проявлениях друг с другом, представляя собой последовательные в своей конкретности ступени познания поведения объекта в будущем. Исходное начало этого процесса – общенаучное предвидение состояний объекта, завершающий этап – разработка методов перевода объекта в новое заданное для него состояние. Важнейшим средством для этого служит прогноз как связующее звено между общенаучным предвидением и планом.
Хотя гипотеза носит наиболее общий характер, без нее невозможно никакое научное управление. Гипотеза оказывает воздействие на этот процесс через прогноз, являясь важным источником информации для принятия решения. Прогноз и план взаимно дополняют друг друга. При этом прогноз выступает как фактор, ориентирующий существующую практику на возможности развития в будущем. Формы сочетания прогноза и плана могут быть самыми различными: прогноз может предшествовать разработке плана (в большинстве случаев), следовать за ним (прогнозирование последствий принятого в плане решения), проводиться в процесс разработки плана, самостоятельно играть роль плана, особенно, в крупномасштабных экономических системах (регион, государство), когда невозможно обеспечить точное определение показателей, т.е. план приобретает вероятностный характер и практически превращается в прогноз.
Таким образом, применительно к специфике финансов финансовое планирование – это процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде. В более широком смысле можно охарактеризовать финансовое планирование как процесс анализа дивидендной, финансовой и инвестиционной политики, прогнозирование их результатов и воздействия на экономическое окружение компании и принятия решений о допустимом степени риска и выборе проектов. Так модели финансового планирования представляют собой просто инструменты более точного прогнозирования, предназначенные, в том числе, для прояснения взаимосвязи решений о дивидендах, инвестициях, источниках и методах финансирования. Цель финансового планирования - обеспечение воспроизводственного процесса соответствующими как по объему, так и по структуре финансовыми ресурсами.
Для финансового планирования особое значение имеет та информация, которая дает представление о положении дел в будущем, т.е. прогностическая информация.
Финансовое прогнозирование – это прежде всего обоснование показателей финансовых планов, предвидение финансового положения на тот или иной период времени. Другими словами, чтобы определенными методами с использованием специального инструментария количественных оценок обработать имеющуюся на данный момент информацию о финансах, закономерностях их изменений, конкретных условиях их функционирования в данный момент времени и получить представление о направлениях их развития и состоянии в будущем.
Главной целью финансового прогнозирования является определение реально возможного объема финансового положения на тот или иной период времени. Финансовые прогнозы являются необходимым элементом и одновременно этапом в выработке финансовой политики. Они позволяют разрабатывать различные сценарии решения социально-экономических задач, стоящих перед всеми субъектами финансовой системы.
Главные функции финансового прогнозирования :
· научный анализ социальных, экономических и научно-технических процессов и тенденций, объективных причинно-следственных связей социально-экономических явлений хозяйственного развития в конкретно-исторических условиях, оценка сложившейся ситуации и выявление узловых проблем хозяйственного развития;
· оценка действия этих тенденций в будущем и предвидение новых условий и проблем, требующих своего разрешения;
· выявление возможных альтернатив развития в перспективе, накопление материала для всесторонне обоснованного выбора той или иной возможности развития и принятие оптимального планового решения, обеспечивающего активное воздействие на дальнейшее развитие финансов.
Прогноз очерчивает области и возможности, в рамках которых могут быть поставлены реальные задачи и цели, выявляет проблемы, которые должны стать объектом разработки в плане. В нем рассматриваются варианты активного воздействия на объективные факторы будущего развития финансов. Финансовый прогноз – это такое исследование перспективного развития, которое не ограничено принятым конкретным экономическим и политическим решением, а потому имеет предварительный, вариантный характер, горизонты его не ограничены рамками планируемого периода.
Методология прогнозирования и планирования развития экономики определяет основные принципы, подходы и методы проведения прогнозных и плановых расчетов, раскрывает и характеризует логику формирования прогнозов, планов и их осуществления.
Принципы – это основополагающие правила прогнозирования и планирования, т.е. исходные положения формирования прогнозов и обоснования планов с точки зрения их целенаправленности, системности, структуры, логики и организации разработки. Иными словами, это основные требования, которые должны выполняться при разработке прогнозов и планов.
Методы – это способы, приемы, используемые при разработке прогнозов, планов, программ. Они выступают в качестве инструмента, позволяющего реализовывать методологические принципы прогнозирования и планирования.
Разработка прогнозов и планов должна основываться на методологических принципах. К важнейшим методологическим принципам как прогнозирования, так и планирования следует отнести принципы: системности, непрерывности, комплексности, адекватности, целенаправленности и приоритетности, оптимальности, сбалансированности и пропорциональности, социальной ориентации, сочетания отраслевого и регионального аспектов планирования.
Основополагающим принципом прогнозирования является принцип альтернативности, который требует проведения многовариантных прогнозных разработок (альтернатив). Согласно этому принципу, в основу должен браться наилучший вариант из двух или нескольких возможных вариантов. Этот принцип исходит из сущностных характеристик прогноза и связан с возможностями развития экономики и ее звеньев по разным траекториям.
Принцип системности предполагает исследование количественных и качественных закономерностей в экономических системных построение такой логической цепочки исследования, согласно которой процесс выработки и обоснования любого решения должен отталкиваться от определения общей цели системы и подчинять деятельность всех подсистем достижению этой цели. Он позволяет расчленить любую систему на множество подсистем (экономика делится на комплексы, последние – на подкомплексы и т.д.). Этот принцип предполагает создание системы показателей, методов, моделей, которые соответствовали бы содержанию каждого объекта и позволяли бы построить целостную картину его развития.
В связи с непрерывностью экономического развития, совершенствованием производства на базе развития науки и техники должен соблюдаться принцип непрерывности планирования , т.е. преемственности прогнозов, планов. В соответствии с этим принципом должны разрабатываться прогнозы и планы различного временного аспекта и увязываться между собой. Так, среднесрочные планы должны разрабатываться на основе перспективных направлений, отражаемых в долгосрочных планах, краткосрочные - исходя из показателей среднесрочных планов. Долгосрочные планы должны корректироваться и продлеваться на соответствующий период. Это обусловлено возникновением новых потребностей общества, крупными изменениями в технике и по другим причинам.
Принцип целенаправленности и приоритетности требует, чтобы каждый план носил целевой характер, т.е. был бы направлен на достижение определенных целей. Принцип приоритетности реализуется в тесной связи с принципом комплексности , предполагающим рассмотрение всех сторон объекта исследования в его связи и зависимости с другими процессами и явлениями.
С целью обеспечения наиболее эффективного функционирования экономики должен соблюдаться принцип оптимальности . Термин «оптимальный» означает наилучший, т.е. из всех возможных вариантов должен выбираться наилучший, наиболее эффективный.
§1.2 Классификация методов прогнозирования
Обзор базовых методов прогнозирования и точность прогнозов
В мировой практике используется более двухсот методов прогнозирования, в отечественной же науке – не более двадцати. Во введении указывалось, что будут рассматриваться методы финансового прогнозирования, получившие широкое распространение в развитых зарубежных странах.
Таким образом, в зависимости от вида используемой модели все методы прогнозирования можно подразделить на три большие группы (см. Рисунок 1):
Методы экспертных оценок , которые предусматривают многоступенчатый опрос экспертов по специальным схемам и обработку полученных результатов с помощью инструментария экономической статистики. Это наиболее простые и достаточно популярные методы, история которых насчитывает не одно тысячелетие. Применение этих методов на практике, обычно, заключается в использовании опыта и знаний торговых, финансовых, производственных руководителей предприятия или госучреждения. Как правило, это обеспечивает принятие решения наиболее простым и быстрым образом. Недостатком является снижение или полное отсутствие персональной ответственности за сделанный прогноз. Экспертные оценки применяются не только для прогнозирования значений показателей, но и в аналитической работе, например, для разработки весовых коэффициентов, пороговых значений контролируемых показателей и т. п.
Стохастические методы , предполагающие вероятностный характер как прогноза, так и самой связи между исследуемыми показателями. Вероятность получения точного прогноза растет с ростом числа эмпирических данных. Эти методы занимают ведущее место с позиции формализованного прогнозирования и существенно варьируют по сложности используемых алгоритмов. Наиболее простой пример - исследование тенденций изменения объема продаж с помощью анализа темпов роста показателей реализации. Результаты прогнозирования, полученные методами статистики, подвержены влиянию случайных колебаний данных, что может иногда приводить к серьезным просчетам.
Стохастические методы можно разделить на три типовые группы, которые будут названы ниже. Выбор для прогнозирования метода той или иной группы зависит от множества факторов, в том числе и от имеющихся в наличии исходных данных.
Первая ситуация - наличие временного ряда - встречается на практике наиболее часто: финансовый менеджер или аналитик имеет в своем распоряжении данные о динамике показателя, на основании которых требуется построить приемлемый прогноз. Иными словами, речь идет о выделении тренда. Это можно сделать различными способами, основными из которых являются простой динамический анализ и анализ с помощью авторегрессионых зависимостей.
Вторая ситуация - наличие пространственной совокупности - имеет место в том случае, если по некоторым причинам статистические данные о показателе отсутствуют либо есть основание полагать, что его значение определяется влиянием некоторых факторов. В этом случае может применяться многофакторный регрессионный анализ, представляющий собой распространение простого динамического анализа на многомерный случай.
Рис. 1 . Классификация методов прогнозирования финансового состояния предприятия
Третья ситуация - наличие пространственно-временной совокупности - имеет место в том случае, когда: а) ряды динамики недостаточны по своей длине для построения статистически значимых прогнозов; б) аналитик имеет намерение учесть в прогнозе влияние факторов, различающиеся по экономической природе и их динамике. Исходными данными служат матрицы показателей, каждая из которых представляет собой значения тех же самых показателей за различные периоды или на разные последовательные даты.
Детерминированные методы , предполагающие наличие функциональных или жестко детерминированных связей, когда каждому значению факторного признака соответствует вполне определенное неслучайное значение результативного признака. В качестве примера можно привести зависимости, реализованные в рамках известной модели факторного анализа фирмы Дюпон. Используя эту модель и подставляя в нее прогнозные значения различных факторов, например выручки от реализации, оборачиваемости активов, степени финансовой зависимости и других, можно рассчитать прогнозное значение одного из основных показателей эффективности - коэффициента рентабельности собственного капитала.
Другим весьма наглядным примером служит форма отчета о прибылях и убытках, представляющая собой табличную реализацию жестко детерминированной факторной модели, связывающей результативный признак (прибыль) с факторами (доход от реализации, уровень затрат, уровень налоговых ставок и др.). А на уровне государственного финансового прогнозирования факторной моделью выступает взаимосвязь объема государственных доходов и налоговой базы или ставок процента.
Здесь нельзя не упомянуть об еще одной группе методов для финансового прогнозирование на микро уровне, основанных на построении динамических имитационных моделей предприятия. В такие модели включаются данные о планируемых закупках материалов и комплектующих, объемах производства и сбыта, структуре издержек, инвестиционной активности предприятия, налоговом окружении и т.д. Обработка этой информации в рамках единой финансовой модели позволяет оценить прогнозное финансовое состояние компании с очень высокой степенью точности. Реально такого рода модели можно строить только с использованием персональных компьютеров, позволяющих быстро производить огромный объем необходимых вычислений.
Обзор базовых методов прогнозирования
Методы моделирования и экономико-математические методы
Моделирование предполагает конструирование модели на основе предварительного изучения объекта или процесса, выделения его существенных характеристик или признаков. Прогнозирование экономических и социальных процессов с использованием моделей включает разработку модели, ее экспериментальный анализ, сопоставление результатов прогнозных расчетов на основе модели с фактическими данными состояния объекта или процесса, корректировку и уточнение модели.
К методам экономико-математического моделирования относят следующие методы:
· матричные модели (статистические и динамические),
· модели оптимального планирования,
· экономико-статистические,
· многофакторные модели,
· эконометрические модели,
· имитационные модели,
· модели принятия решений,
· модели сетевого планирования,
· метод межотраслевого баланса,
· методы оптимизации,
· корреляционно-регрессионные модели.
Метод экономического анализа
Экономический анализ является неотъемлемой частью и одним из основных элементов логики прогнозирования и планирования. Он должен осуществляться как на макро-, так и на мезо- и микроуровнях.
Сущность метода экономического анализа заключается в том, что экономический процесс или явление расчленяется на составные части и выявляются взаимная связь и влияние этих частей друг на друга и на ход развития всего процесса. Анализ позволяем раскрыть сущность процесса, определить закономерности его изменения в прогнозируемом (плановом) периоде, всесторонне оценить возможности и пути достижения поставленных целей.
В процессе экономического анализа применяются такие приемы, как сравнение, группировки, индексный метод, проводятся балансовые расчеты, используются нормативный и экономико-математические методы.
Балансовый метод
Балансовые метод предполагает разработку балансов, представляющих собой систему показателей, в которой одна часть, характеризующая ресурсы по источника поступления, равна другой части, показывающей распределение (использование) по всем направления их расхода.
В переходный период к рыночным отношениям усиливается роль прогнозных балансов, разрабатываемых на макроуровне: платежного баланса, баланса доходов и расходов государства, баланса денежных доходов и расходов населения, сводного баланса трудовых ресурсов, балансов спроса и предложения. Результаты балансовых расчетов служат основой при формировании структурной, социальной, финансово-бюджетной и кредитно-денежной политики, а также политики занятости и внешнеэкономической деятельности. Балансы применяются также для выявления диспропорций в текущем периоде, вскрытия неиспользованных резервов и обоснования новых пропорций.
Нормативный метод
Нормативный метод является одним из основных методов прогнозирования и планирования. В современных условиях ему стала придаваться особая значимость в связи с использованием ряда норм и нормативов в качестве регуляторов экономики. Сущность нормативного метода заключается в технико-экономическом обосновании прогнозов, планов, программ с использованием норм и нормативов. С их помощью обосновываются важнейшие пропорции, развитие материального производства и не производственной сферы, осуществляется регулирование экономики.
Платежный баланс является одним из основных инструментов макроэкономического анализа прогнозирования. Его данные отражают то, как в мечение отчетного периода развивалась внешняя торговля, которая непосредственно влияем на валютный курс, уровень производства, занятости и потребления. На основе платежного баланса можно определить, в каких формах происходило привлечение иностранных инвестиций и осуществлялись инвестиции за границу, своевременно ли погашаешь внешняя задолженность страны или имели место просрочки и ее реструктуризация. Кроме того, он показываем, каким образом НБКР, составитель платежного баланса, изменял уровень своих международных резервов, устраняя платежные дисбалансы.
Составление прогноза платежного баланса считается во всем мире весьма сложно аналитической задачей, а его качество зависит от корректной оценки огромного числа трудно прогнозируемых переменных. Существующая страновая практика краткосрочного прогнозирования внешнеэкономических отношений достаточно многообразна, поскольку учитывает локальные особенности, структуру и степень вовлеченности конкретного государства в международное разделение труда.
Общим, однако, является то, что, как правило, прогнозирование ограничивается текущим счетом, наиболее прозрачным с точки зрения ожиданий относительно состава и объема будущих трансакций такого типа.
Главная проблема заключается в прогнозе движения частного капитала. Именно эта статья платежного баланса в наибольшей степени подвержена влиянию стихии рынка. Ключевым моментом в предлагаемом подходе к прогнозированию является эмпирически выявленная зависимость между мобилизованными за определенное время иностранными ресурсами и вывозом капитала резидентами за этот же временной интервал. Эта связь очевидна и отражает экономически вполне понятную ситуацию, когда при прочих равных условиях инвестор тем больше вывозит капитал, чем больший его объем можно потенциально вывести.
В плане импорта концепция малой страны подразумевает, что страна настолько мала на мировом рынке, что изменение ее спроса не влияет на цену импорта в иностранной валюте. В процессе анализа объемов внешней торговли целесообразно делать основной упор на факторы спроса на импорт и факторы предложения для экспорта. При анализе цен в иностранной валюте основное внимание обращается на тенденции, существующие на мировых рынках.
Покупатели внутри страны, рассматривая вопрос о покупке отечественного или импортного товара, будут сравнивать относительные цены в данной и той же валюте. Соответственно изменения такой переменной, как относительная цена, могут отражать изменения внутренних и зарубежных цен, выраженные в соответствующих валютах, а также изменения в валютном курсе. Изменение ставки пошлины на импорт имеет такое же воздействие на относительные цены, как и обменный курс.
Прогнозирование услуг имеет определенные особенности, ибо они образуют довольно неоднородную группу операций. Так, грузовые и страховые поступления и платежи связаны соответственно с движением экспорта и импорта. Поступления и платежи, связанные с туризмом, могут зависеть от таких переменных, как доход и конкурентоспособность в области цен.
Доходы от инвестиций в результате прямых и иных капиталовложений необходимо разграничить. Доход от прямых инвестиций зависит от накопленных в прошлом иностранных инвестиций и может реализовываться только после значительного срока в связи с правовыми ограничениями на репатриацию средств. В случае же дохода от прочих инвестиций выплата процентов и поступления отражают сумму и стоимость прошлых и настоящих предоставленных и полученных иностранных займов, а также уровень международных резервов.
Переводы зарплаты работников часто являются основными компонентами частных односторонних трансфертов. Можно провести разграничение между общим заработком работающих в стране пребывания и той суммой, которая репатриируется.
При прогнозировании финансового счета необходимо различать три основные категории: прямые инвестиции, перемещения среднесрочного и долгосрочного капитала и краткосрочные перемещения.
Объем прямых инвестиций связан с наличием инвестиционных возможностей и перспективами быстрого экономического роста. Наличие четких сформированных правил и положений представляют собой составную часть климата, благоприятного для инвестиций, точно так же, как и заслуживающая доверие политика правительства, направленная на достижение стабильности макроэкономических показателей.
Для планирования притока государственного среднесрочного и долгосрочного капитал можно использовать информацию, содержащуюся в проектах бюджета и планах развития, а также информацию из стран-инвесторов.
Доступ многих стран к международным займам ограничен и склонен изменяться в зависимости от условий, преобладающих на международных рынках капитала.
Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Такая цена может устанавливаться исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, либо быть регламентированной решением правительства или его главным финансово-кредитным органом (национальным банком).
Спрос и предложение валюты зависят от экспорта и импорта.
Увеличение экспорта ведет к росту стоимости валюты этой страны. Увеличивается стоимость валюты и при уменьшении импорта. Вместе с тем воздействие экспорта и импорта на обменный курс взаимозависимы. Степень воздействия увеличивающегося экспорта на обменный курс зависит от реакции импорта на этот курс, и наоборот.
При прогнозировании валютного курса используются методы экспертных оценок и статистические методы. В мировой практике широкое распространение получили многофакторные модели. Уравнение для прогноза курса валют строится с учетом факторов, влияющих на его формирование.
Рассмотрим результаты составления финансового прогноза на макроуровне.
Среднесрочный прогноз бюджета Кыргызской Республики (СПБ), подготовлен Министерством финансов во исполнение поручений Президента и Правительства КР, а также Меморандума об экономической политике, согласованного с Международным валютным фондом (МВФ). Документ в среднесрочном формате готовится уже несколько лет. Каждый год проводится детальный анализ, и вносятся коррективы на очередную среднесрочную перспективу.
СПБ – инструмент Правительства КР для улучшения бюджетного планирования и эффективного использования государственных ресурсов. Его цель состоит в том, чтобы определить стратегические ориентиры и предоставить рекомендации для подготовки бюджета на 2006 год. Представленный для рассмотрения СПБ разрабатывался в период с декабря 2004 по март 2005 гг., и определяет схему подготовки бюджета на 2006 год.
СТРУКТУРА РЕСУРСОВ СПБ
Доходы государственного бюджета с учетом официальных трансфертов и без учета грантов на ПГИ в среднесрочной перспективе возрастут на 49,4% (с 18 811 млн. сом в 2005 году до 28 103 млн. сом в 2008 году).
Государственные расходы, с учетом внешнего финансирования ПГИ увеличатся на 29,9%. При этом, расходы государственного бюджета в процентах к ВВП сократятся с 25,6% в 2005 году до 24,4% в 2008 году.
В Таблице 1 показана структура бюджетных ресурсов СПБ на период с 2006 по 2008 год.
Таблица 1 . Обзор структуры бюджетных ресурсов, млн. сом
| | |||||
| Поступления в бюджет | 18 690,9 | 20 908,3 | 24 220,0 | 26 274,4 | 28 418,0 |
| Внутренние поступления | |||||
| Внешние гранты 1 | |||||
| Чистые заимствования | |||||
| Финансирование | |||||
| Чистое внешнее финансирование | |||||
| Чистое внутреннее финансирование | |||||
| Поступления от приватизации | |||||
| Всего | 23 358,6 | 25 793,3 | 28 824,8 | 31 128,1 | 33 504,0 |
| Темп роста | | ||||
| 1 Включая гранты для поддержки бюджета и ПГИ. |
|||||
Макроэкономический прогноз
Основной задачей макроэкономической политики в период с 2006 по 2008 годы станет продолжение процесса макроэкономической стабилизации и роста экономики. На протяжении этого периода ожидается рост ВВП в среднем на 5,6% в год при целевом показателе инфляции на уровне 4%. Меры денежно-кредитной политики будут направлены на сдерживание роста инфляции и обеспечение стабильности обменного курса сома по отношению к доллару США.
Обменный курс доллара США прогнозируется на уровне 44 сом/долл. США.
Следует уточнить, что в Долгосрочном научном прогнозе экономического и социального развития КР, подготовленного в июне 2000 г. прогноз реального обменного курса был отличным от указанного выше.
Это означает, что составление прогнозных отчетов постоянно сопоставляется с изменениями внешних и внутренних факторов, т.е. соблюдается принцип непрерывности и нацеленности на точность прогнозов.
Политика обменного курса останется основанной на плавающем курсе кыргызского сома, формирующемся на свободном валютном рынке. НБКР продолжит участвовать в межбанковском валютном рынке с целью сглаживания текущих колебаний обменного курса и управления международными резервами НБКР, поддерживая их на уровне покрытия примерно 5 месяцев импорта.
Успешной реализации этих целей будут способствовать результаты переговоров с Парижским клубом кредиторов. 11 марта 2005 года Правительство Кыргызской Республики подписало соглашение с Парижским клубом. Из 555,1 млн. долл. долга членами клуба списывается 124 млн. долл., составляющих половину суммы нельготных кредитов, а остальная часть задолженности реструктуризируется на мягких условиях. В период 2006-2008 годов будет отсрочена на период 23 года выплата 75, 70 и 65 процентных платежей соответственно.
Экспорт товаров прогнозируется в объеме 650 млн. долларов США и вырастет всего на 2,2% в результате ожидаемого сокращения экспорта золота на 14% в связи с уменьшением его производства.
Учитывая тенденцию роста в 1 полугодии 2004 г. почти на 44% , импорт товаров прогнозируется в 2005 г. в размере 891 млн. долларов США, что на 10,4%
выше ожидаемого импорта в 2004 г.
Таблица 2 . Среднесрочный макроэкономический прогноз на 2006-2008 гг.
| Номинальный ВВП (млн. сом) | |||||
| Дефлятор ВВП (%) | |||||
| Темп роста номин. ВВП (%) | |||||
| Темп роста реал. ВВП (%) | |||||
| ВВП на душу населения (US$) | |||||
| Торговый баланс (US$ млн.) | |||||
| Инфляция (%) | |||||
| Внешний долг/ ВВП (%) |
Макроэкономические прогнозы (см. Таблицу 2) основываются также на следующих предположениях:
· Высокие цены на сырьевые товары и позитивные внутренние процессы обеспечат продолжение быстрого экономического роста в соседних экономиках основных торгово-экономических партнеров, Казахстана, России и Китая. Это обеспечит дальнейшее увеличение спроса на экспортные товары Кыргызстана (аграрная продукция, перерабатывающие предприятия, стройматериалы, услуги) при условии, что торговый режим с этими странами не ухудшится. Учитывая, что все эти страны находятся в той или иной стадии вступления в ВТО, последнее является реалистичным предположением.
· Сохранение благоприятной конъюнктуры на рынке золота позволит компенсировать постепенное снижение объема производства на месторождении золота Кумтор, связанное с естественным истощением запасов, вводом в эксплуатацию других крупных месторождений золота «Талды-Булак Левобережный» и «Джеруй».
· Решение внешнеполитических вопросов, являющихся основной предпосылкой реализации этих проектов, позволит реально начать развитие крупных проектов в энергетическом и транспортном секторах (Камбаратинская ГЭС, железная дорога Узбекистан-Кыргызстан-Китай - в 2008 году)
Среднесрочная оценка доходной части бюджета
В период с 2002 по 2004 год доходы консолидированного бюджета уверенно росли как в абсолютном выражении, так и в процентах к ВВП, увеличившись на 27,2% - с 14,4 млрд. сомов (19,1% к ВВП) в 2002 г. до 18,3 млрд. сомов (19,5% ВВП) в 2004 году (см. Таблицу 3). Объем налоговых поступлений возрос на 33,5% при среднегодовом темпе роста 115,5%, а их доля в ВВП с 13.9% до 14.9%.
Таблица 3 . Динамика поступлений доходов в бюджет за 2002-2004 гг. , млн. сом
| Всего доходов и грантов | |||||||
| Всего доходов | |||||||
| Налоговые поступления | |||||||
| Подоходный налог | |||||||
| Налог на прибыль | |||||||
| Налог с розничных продаж | |||||||
| Акцизный налог | |||||||
| Земельный налог | |||||||
| Дорожный налог | |||||||
| Отчисления в ФПЛЧС | |||||||
| Таможенные пошлины | |||||||
| Другие налоги | |||||||
| Неналоговые доходы | |||||||
| Номинальный ВВП | | | | |
В текущем 2005 году доходы консолидированного бюджета планируются в объеме 19,8 млрд. сомов (прирост в сравнении с 2004 годом на 8,0%), или на уровне 19,3% к ВВП. При этом налоговые поступления возрастут до 15,5 млрд. сомов (15,1% ВВП) при темпе роста в сравнении с 2004 годом 10,9%.
Планируемые показатели будут достигнуты, прежде всего, за счет роста экономической активности, а также улучшения налогового администрирования. В 2005 году будет рассмотрена возможность повышения ставок земельного налога и связанных с ним социальных взносов, поскольку вклад первичного аграрного сектора в налоговые доходы остается незначительным.
В среднесрочной перспективе основой для дальнейшего роста доходной части бюджета будет прогнозируемый рост экономики. Небольшое увеличение налоговых поступлений за период СПБ 2006-2008 с 15,1% ВВП (2005 год) до 15,7% ВВП будет обеспечено в целом не за счет увеличения ставок налогов, а за счет улучшения администрирования и оптимизации внутренней структуры налоговой системы. Помимо улучшения сбора налогов эти меры будут направлены на стимулирование активности сектора предприятий и роста экономики.
После снижения до 492 млн. сомов в 2005 году, в соответствии с изменившейся политикой доноров и выделением увеличенной части помощи в виде грантов на 2006-2008 годы планируется значительное увеличение поступления грантов в государственный бюджет до 1 218-1 470 млн. сомов в год.
В соответствии с политикой бюджетной консолидации и сокращения внешнего долга планируется жестко ограничивать разрыв между совокупными поступлениями в государственный бюджет, включая гранты, и его расходной частью. Финансирование этого разрыва, которое осуществляется в основном за счет долговых операций, будет сокращено с 4,3% ВВП в 2005 году до 3,4% ВВП в 2008 году.
В целом, на рассматриваемый период СПБ 2006-2008 прогнозируется рост общих доходов бюджета, включая гранты, с 22,9 миллиардов сомов (20,2% ВВП) в 2006 г. до 28,1 миллиардов сом (20,5% ВВП) к 2008 году. Налоговые поступления увеличатся на 23,4% с 17,5 млрд. сомов в 2006 году до 21,6 млрд. сомов в 2008 году.
Основные цифры, иллюстрирующие ресурсы государственного бюджета на период СПБ 2006-2008, приведены в Таблице 4.
Таблица 4 . Консолидированные поступления доходов в бюджет
| | ||||||||
| | ||||||||
| Всего консолидированных доходов | ||||||||
| Всего доходов и грантов | ||||||||
| Всего доходов | ||||||||
| Налоговые поступления | ||||||||
| Подоходный налог | ||||||||
| Налог на прибыль | ||||||||
| Налог с розничных продаж | ||||||||
| Акцизный налог | ||||||||
| Земельный налог | ||||||||
| Дорожный налог | ||||||||
| Отчисления в ФПЛЧС | ||||||||
| Таможенные пошлины | ||||||||
| Неналоговые доходы | ||||||||
| Специальные средства | ||||||||
| Доходы от операций с капиталом | ||||||||
| Внебюджетные фонды | | | | | | |
||
| Доходы Социального фонда | ||||||||
| Номинальный ВВП | | | |
|||||
Внешнее финансирование и дефицит бюджета
Совокупные поступления в государственный бюджет не покрывают потребности финансирования государственных расходов. Дополнительные ресурсы для финансирования дефицита государственного бюджета Правительство изыскивает за счет внешних и внутренних заимствований.
В период 2002-2004 годов финансирование дефицита государственного бюджета составляло в среднем 5,1 процента ВВП. Большая часть финансирования обеспечивалась за счет внешних источников. Общая сумма внешних займов, включая поддержку бюджета и финансирование проектов ПГИ, в период между 2002 и 2004 годами в среднем составила 4,3 миллиарда сом (5,4% ВВП) (см. Таблицу 5).
В 2005 году ожидается, что чистое финансирование за счет всех источников составит 4,4 млрд. сомов (4,3% ВПП).
Таблица 5 . Финансирование дефицита бюджета , млн. сом
| | |||
| Внутреннее | |||
| Приватизация | |||
| Выплаты основной суммы внутреннего долга | |||
| Внешнее | |||
| Внешнее финансирование ПГИ | |||
| Программные займы | |||
| Выплаты основной суммы внешнего долга | |||
| Отсрочка и реструктуризация | | ||
| Всего финансирование дефицита | |||
| Дефицит как % ВВП |
Уровень новых внешних заимствований для финансирования ПГИ будет сокращаться с относительно невысоким темпом в абсолютном выражении с 3,4 млрд. сомов в 2005 году до 2,3 млрд. сомов в 2008 году, и в отношении к ВВП с 3,3% до 1,7% соответственно. Общие внешние выплаты по ПГИ отражены в Таблице 6.
Таблица 6 . Общие внешние выплаты по кредитам и грантам ПГИ , тыс. сом
| Сектора | График выплат в рамках ПГИ | |
|||||||
| | Всего за 2006-2008 гг. |
||||||||
| Сектор государственного управления | |||||||||
| Оборонный комплекс | |||||||||
| Образование | |||||||||
| Здравоохранение | |||||||||
| Социальное страхование и соц. обеспечение | |||||||||
| Сельское хозяйство | |||||||||
| Промышленность | |||||||||
| Энергетика | |||||||||
| Транспорт и коммуникации | |||||||||
| Прочие услуги, связанные с экономич. деятельностью | |||||||||
| Расходы не отнесенные к основной группе (дол. фин-е) | |||||||||
| 4 497 163 | 4 766 034 | 4 603 452 | 2 637 781 | 12 007 267 |
|||||
Внутреннее финансирование
Основным источником внутреннего финансирования дефицита бюджета является выпуск казначейских векселей (ГКВ), который за этот период планируется увеличить с 1 753,7 млн. сомов в 2005 году до 1 970,9 млн. сомов в 2008 году.
Доходы от приватизации являются важным источником финансирования дефицита бюджета, поскольку процесс приватизации предприятий стратегического значения продолжается. Доходы от приватизации в среднем составили 277,0 млн. сом (0,4% ВВП) в 2002-2004 годах. На протяжении 2006-2008 годов ожидается ежегодное поступление доходов от приватизации на уровне 150,0 млн. сом (0,1% ВВП). Общий прогноз источников финансирования дефицита государственного бюджета приведен в Таблице 7.
Как таковой системы финансового прогнозирования на макроуровне
в Кыргызской Республике не существовало. Это объективно объясняется следующими факторами: статистические концепции были не адаптированы к изменениям, связанным с переходом от плановой системы к рыночной экономике, малая база данных макроэкономических эмпирических параметров, отсутствие квалифицированных специалистов, отсутствие государственного финансирования на создание института финансового прогнозирования. Эти и, возможно, многие другие факторы препятствовали созданию государственного института прогнозирования. Поэтому инициатива создания института прогнозирования должна была прийти извне, что в итоге и произошло.
Инициатором создания института социального и экономического прогнозирования стала программа Европейского Союза - ТАСИС «Долгосрочный научный прогноз экономического и социального развития Кыргызской Республики». Этот проект стартовал 8 апреля 1998 г. и был завершен в 12 августа 2000 г. Донорские услуги (грант) предоставило Европейское Экономическое Общество на общую сумму 1 135 265 USD.
В рамках этого проекта ТАСИС по «Долгосрочному научному прогнозу экономического и социального развития Кыргызской Республики» Министерством финансов КР и Центром экономических и социальных реформ была сформирована Группа оценки и планирования политики (ОПП). Группа ОПП призвана заниматься долгосрочными вопросами экономики КР и разрабатывать предвидения, касающиеся развития экономики и общества. В соответствии с Техническим заданием, группа ОПП получила аналитические рамки для оказания содействия в построении сценариев и анализе экономической политике или, другими словами, систему, предназначенную для долгосрочного прогнозирования.
Система прогнозирования, предназначенная для КР, не может в полной мере учитывать все определяющие факторы, постулированные с помощью теорий. Необходимо принять во внимание проблемы, связанные с наличием данных. Работающая модель не может быть слишком сложной. Тем не менее, она должна охватывать важнейшие факторы и учесть следующие основные связи:
a) В связи с тем, что Кыргызстан является малой открытой экономикой, следует принимать во внимание взаимодействия с глобальной экономикой и влияние международной конкурентоспособности.
b) В силу того, что Кыргызстан относится к развивающимся странам, капитал и ноу-хау становятся основным сдерживающим фактором для роста и повышения производительности.
c) Будучи развивающейся страной, в случае роста экономики КР столкнется с тем, что ее производственные функции, отраслевая структура и позиции значительно изменятся. Более развитые страны предлагают Кыргызстану рекомендации по структуре изменений.
d) В любой экономике существуют сильные связи между производительностью, уровнем дохода и уровнем и структурой спроса, которые изменяются посредством фискальной и экономической политики.
Таким образом, система ДЭСП должна охватывать как фактор стороны предложения, так и спроса. Особое внимание необходимо уделять моделированию инвестирования в бизнес и инфраструктуру (транспортные и коммуникационные и энергосети, учреждения образования и обучения). Основным фактором, определяющим возможности инвестирования, являются законные и регулятивные рамки экономики.
В создании модели существуют ограничения. База данный по Кыргызстану все еще имеет пробелы (например, основной капитал, обесценение капитала). В связи с тем, что статистические концепции были адаптированы к изменениям, связанным с переходом от централизованного управляемой экономики к рыночной системе, только после 1993 года, в настоящий период длина временных лагов составляет максимально шесть лет. Эти ограничения свидетельствуют о том, что данная модель не может быть эконометрической моделью классического типа. Для прогнозирования горизонтов до 20 лет оценки параметров модели должны базироваться, по меньшей мере, на эмпирических данных за 50-100 лет. Поэтому возникает проблема неточности прогнозов.
В этой связи параметры системы ДЭСП могут только основываться на «опыте» других стран. Значения параметров были приведены в соответствие со структурами и отношениями Кыргызской Республики.
На микроуровне основной проблемой может стать неточность прогнозов со всеми вытекающими последствиями, которые могут принять весьма угрожающие формы для предприятия, из-за траты времени и его на наверстывание упущенных моментов, в то время как предприятия-конкуренты прогрессируют на новом уровне. Необходимо учитывать, что здесь на точность прогнозов влияет человеческий фактор, так как в компетенцию финансовых менеджеров входит составление наиболее вероятных финансовых прогнозов и планов. Поэтому степень точности составления прогнозов зависит от квалифицированности финансового менеджера, выбора метода финансового прогнозирования и осуществления строгого финансового контроля.
§3.2 Пути совершенствования финансового прогнозирования
Пути решения проблем финансового прогнозирования и его совершенствование логически лежат в устранении проблем, т.е. прежде всего это следующие действия:
Некоторые сдвиги в этом направления уже начались. Причем инициаторами выступают западные специалисты, поэтому процесс внедрения социально-экономического прогнозирования идет довольно быстрыми темпами. Так, например, Система долгосрочного экономического и социального прогноза (ДЭСП), разработанная в рамках проекта TASIS, успешно применяется в экономической политике.
Система прогнозирования должна:
· охватывать горизонт прогнозирования от 3 до 20 лет;
· рассматривать вопросы роста, занятости, а также
· экономической и социальной трансформации КР;
· иметь региональную разбивку по ВВП и занятости.
Также довольно успешно и оптимистично строится прогноз государственного бюджета – Среднесрочный прогноз бюджета (СПБ). Цель СПБ – придать бюджетному процессу стратегическую направленность, сделать его более предсказуемым путем концентрации бюджетных ассигнований в приоритетные направления, определенные Национальной стратегией по сокращению бедности (НССБ). Так, например, Среднесрочный прогноз бюджета Кыргызской Республики на 2006-2008 годы представляет собой следующую структуру:
ЧАСТЬ I: СТРУКТУРА РЕСУРСОВ СПБ
Финансово-бюджетная политика и прогноз ресурсов в рамках СПБ
ЧАСТЬ II: СТРУКТУРА РАСХОДОВ СПБ
Обзор консолидированной структуры ресурсов государственного сектора
Основные направления расходов СПБ
Межотраслевое распределение ресурсов
Финансовая децентрализация и межбюджетные отношения
Классификация бюджетных расходов, направленных на бедность
Матрица мер политики для межотраслевого распределения ресурсов
Некоторый материал из СПБ был использован в качестве примера во второй главе данной работы.
Заключение
На основании исследования проведенного в рамках курсовой работы мы сделали следующие теоретические обобщения и практические рекомендации:
1. Финансовое прогнозирование представляет собой научную теорию, которая играет важную роль при планировании и регулировании экономики на макроуровне, а на микроуровне позволяет эффективно управлять финансовыми ресурсами предприятия для получения максимальной прибыли.
Финансовое прогнозирование - обработка имеющейся на данный момент информации о финансах, закономерностях их изменений, конкретных условиях их функционирования в данный момент времени с использованием специального инструментария количественных оценок и получение представления о направлениях их развития и состояния в будущем.
2. При рассмотрении особенностей построения финансовых прогнозов необходимо помнить тесную связь финансового планирования и прогнозирования. Финансовое прогнозирование обосновывает качественно и количественно наиболее вероятные сценарии развития будущего, на основании которых разрабатываются финансовые планы для наиболее адекватной реакции в будущем.
К важнейшим методологическим принципам как прогнозирования, так и планирования следует отнести принципы: системности, непрерывности, комплексности, адекватности, целенаправленности и приоритетности, оптимальности, сбалансированности и пропорциональности.
При разработке финансовых прогнозов немаловажную роль играют используемые методы. В мировой практике используется следующая классификация методов финансового прогнозирования: методы экспертных оценок, стохастические методы, детерминированные методы. Наиболее распространенным методом является комбинированный метод, который учитывает все возможные (релевантные) факторы, что означает высокую точность осуществления прогнозируемого сценария.
При прогнозировании на макроуровне объектами финансового прогнозирования являются государственный бюджет, денежно-кредитные отношения, платежный баланс и валютный курс, а на макроуровне – прогноз объема продаж, т.е. ожидаемых доходов. При прогнозировании государственных доходов используются экономико-статистическое моделирование и чистое эконометрическое моделирование, а при расходах – рассматриваются целевые программы расходования госбюджета. Прогнозирование денежно-кредитных отношений осуществляется посредством статистических методов, методов экспертных оценок. Прогнозирование платежного баланса происходит по данным о развитии иностранных государств, так как Кыргызстан является малой открытой экономикой и зависит во многом от иностранных экономик. То же касается и валютного курса.
При прогнозировании на макроуровне наиболее часто используется комбинированный метод, который включает в себя и методы экспертных оценок, методы экстраполяции, детерминированные методы с использованием эконометрического моделирования, что дает высокую точность прогнозов.
3. В настоящий момент в Кыргызстане финансовое прогнозирование находится на довольно раннем этапе развития в силу объективных причин: статистические концепции были не адаптированы к изменениям, связанным с переходом от плановой системы к рыночной экономике, малая база данных макроэкономических эмпирических параметров, отсутствие квалифицированных специалистов, отсутствие государственного финансирования на создание института финансового прогнозирования. Это же касается и системы финансового прогнозирования на предприятиях. Но, нужно отметить, что первые шаги в направлении использования методов финансового прогнозирования уже сделаны. Так, при Министерстве финансов КР уже несколько лет готовится Среднесрочный прогноз бюджета (СПБ), основанный на системе ДЭСП (Долгосрочный экономический и социальный прогноз), содействие в разработке которой принял проект TASIS. Каждый год проводится детальный анализ, и вносятся коррективы на очередную среднесрочную перспективу. Результатом этой работы является СПБ на 2006-2008 гг., чьи данные были использованы в качестве примера в данной работе.
Пути решения лежат в устранении проблем:
· создание специальных исследовательских центров по прогнозам в Кыргызской Республике на уровне государственных структур, и на микроуровне - создание финансово-прогнозных или плановых отделов,
· подготовка высококвалифицированных специалистов в этой области, или же повышение квалификации существующих специалистов как в госструктурах, так и на предприятии, проведение семинаров, тренингов, курсов повышения квалификации и т.д.,
· использование методологических основ финансового прогнозирования и планирования, основанные на научных разработках развитых стран и мирового опыта, а также практического опыта разработки прогнозов, планов, программ и их осуществление, т.е. внедрение современных методов компьютерного моделирования, использование современных эконометрических, статистико-математических методов,
· усиление связи между академической средой, госструктурами и предприятиями, обмен информацией, опытом.
Список использованной литературы
1. Балабанов А.И, Балабанов И.Т. Финансы. – СПб.: Издательство «Питер», 2000. – 192с.: ил.
2. Бекстенова Д.Ч. Финансы, денежное обращение и кредит. Учеб.пособие/Кыргызско-Российск.Слав.ун-т. – Бишкек, 1999. – 250с.
3. Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./ Научн. ред. перевода чл.-корр. РАН И.И. Елисеева. Гл. ред. серии проф. Я.В. Соколов. – М.: Финансы и статистика, 1996.- 624с.: ил.
4. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Уч. курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 656с.
5. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001, Т.2.- 669с.
6. Платежный баланс КР (аналитическое представление. // Бюллетень НБКР,2004, №10, с.70
7. Джумашев Р.Прогноз государственных доходов КР//Реформа,2000, №1,- с.50-61
8. Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебн. пособие./ Пер. с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. – 576с.
9. Колб Р.В., Родригес Р.Д. Финансовый менеджмент: Учебник/ Пер. 2-го англ. издания; Предисл. к русск. изд. к.э.н. Драчевой Е.Л. – М.: Финпресс, 2001.- 496с.
10. Койчуева М.Т. Сущность и принципы составления платежного баланса.//Банковский вестник, 2004, №10, - с.32-35
11. Макроэкономический прогноз развития Кыргызстана на 2005 год (по данным Минфина).//Банковский вестник, 2004, №10, - с.37-38
12. Миляков Н.В. Финансы. – Курс лекций. – М.: ИНФРА-М, 2002.- 432с.
13. Прогнозирование и планирование экономики: Учеб.пособие/ В.И. Борисевич, Г.А. Кандаурова, Н.Н. Кандауров и др.; Под общ. ред. В.И. Борисевича, Г.А. Кандауровой. – Мн.: ИП «Экоперспектива», 2000.- 432с.
14. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Учеб. пособие для вузов/Т.К Морозова, А.В. Пикулькин, ВюФ. Тихонов и др.; Под ред. Т.Г. Морозовой, А.В. Пикулькина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. – 318с.
15. Проект Тасис. Отчет № 30. Долгосрочный научный прогноз экономического и социального развития КР./ Р.Джумашев, В. Герстенбергер, М. Кайзер, Р. Колл, Р. Остерками, Н. Укуева и группа ОПП. Бишкек, 26 июля, 2000, - 224с.
16. TASIS- Project. Report № 28. Long term scientific prognosis of economic and social development of the KR. Djumashev R, Gerstenberger W, Kaiser M, Koll R, and PEPU Group. Bishkek, June 23, 2000, - 182p.
17. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник./ Под ред. Е.С. Стояновой. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 1999. – 656с.
18. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов /Под ред. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. – 518с.
19. Финансы/ В.М. Родионова, Ю.Я Вавилов, Л.И. Гончаренко и др., Под ред. В.М. Родионовой. – М.: Финансы и статистика, 1993. – 400с.
20. Финансы. Учебник.- 2-е изд. и доп./С.А.Белозеров, С.Г.Горбушина и др.; Под ред. В.В. Ковалева.- М.: ТК Велби, Издатетельство Проспект, 2004. – 512с.
21. Ченг Ф. Ли, Финнерти Д. И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 686с.
22. Ресурсы Интернет:
Торговля товарами (млн. долларов США)
Экспорт (фоб)
Импорт (сиф)
Курс валют (сомов/доллар США)
Номинальный курс (на конец периода)
Номинальный курс (средний за период)
Приложение B
Сценарий международной среды экономики Кыргызстана в процентах
| Данные прошлых лет | «розовое видение» | «мрачное видение» |
||||
| | ||||||
| Рост ВВП (среднегодовые значения) |
||||||
| | ||||||
| | ||||||
| Казахстан | | | ||||
| Узбекистан | | | ||||
| Рост импорта (среднегодовые значения) |
||||||
| НАФТА(США, Канада, Мексика) | ||||||
| Европейский союз +Страны Центральной и Восточной Европы | ||||||
| Россия + СНГ | | | ||||
| | | |||||
| Турция + ЦА | | | ||||
| | | |||||
| Уровни инфляции (среднегодовые значения дефлятора ВВП) |
||||||
| | | |||||
| Реальные процентные ставки |
||||||
| | | |||||
| | | |||||
| Цена сырой нефти в долларах США за баррель |
||||||
| | ||||||
| Сом/доллар (реальный курс) |
||||||
| Кыргызстан | | |||||
| Сом/доллар (обменный курс) Прогнозирование и планирование экономики. Учеб.пособие/ Под общ. ред. В.И. Борисевича, Г.А. Кандауровой. – Мн.: ИП «Экоперспектива», 2000.- с.46 Койчуева М.Т. Сущность и принципы составления платежного баланса.//Банковский вестник, 2004, №10.- с.32 См. Приложение А Макроэкономический прогноз развития Кыргызстана на 2005 год (по данным Минфина).//Банковский вестник, 2004, №10, с.37-38 См. Приложение В Ежегодные суммы выплат по проектам, финансируемым за счет кредитных средств, не превышают целевых показателей PRGF по внешнему финансированию ПГИ, выраженных в % к ВВП, соответственно 3,3% в 2005 году и 3,0% в 2006-2007 гг. Проект Тасис. Отчет № 30. Долгосрочный научный прогноз экономического и социального развития КР./ Р.Джумашев, В. Герстенбергер, М. Кайзер, Р. Колл, Р. Остерками, Н. Укуева и группа ОПП.- Бишкек, 2000. - с.4 | ||||||
Благодаря стремительному развитию информационных технологий, появилась возможность за считанные секунды проводить анализ большого объёма информации, строить сложные математические модели, решать задачи многокритериальной оптимизации. Учёные, занимающиеся вопросами циклического развития экономики, стали разрабатывать теории, полагая, что отслеживание тенденций ряда экономических переменных позволит прояснить и предсказать периоды подъёма и спада. Одним из объектов для изучения был выбран фондовый рынок. Предпринимались многократные попытки построить такую математическую модель, которая успешно бы решала задачу прогнозирования приращения цены акций. В частности, широкое распространение получил «технический анализ».
Технический анализ
(тех. анализ) – это совокупность методик исследования динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. На сегодняшний день, данный аналитический метод является одним из самых популярных. Но можно ли считать тех. анализ пригодным для генерации прибыли? Для начала рассмотрим теории ценообразования на фондовом рынке.
Одной из базовых концепций начиная с 1960-х гг. считается гипотеза эффективного рынка (efficient market hypothesis, EMH), согласно которой, информация о ценах и объёмах купли-продажи за прошедший период общедоступна. Следовательно, любые данные, которые можно было когда-либо извлечь из анализа прошлых котировок, уже нашли своё отражение в цене акций. Когда трейдеры конкурируют между собой за более успешное использование этих общедоступных знаний, они обязательно приводят цены к уровням, при которых ожидаемые ставки доходности полностью соответствуют риску. На этих уровнях невозможно говорить о том, является ли покупка акций хорошей или плохой сделкой, т.е. текущая цена объективна, а это означает, что ожидать получения сверх рыночной доходности не приходится. Таким образом, на эффективном рынке, цены активов отражают их истинные стоимости, а проведение тех. анализа теряет всяческий смысл.
Но следует отметить тот факт, что на сегодняшний день ни один из существующих фондовых рынков в мире не может быть назван полностью информационно эффективным. Более того, принимая во внимание современные эмпирические исследования, можно сделать вывод, что теория эффективного рынка является скорее утопией, т.к. не способна в полной мере рационально объяснить реальные процессы, протекающие на финансовых рынках.
В частности, профессором Йельского университета Робертом Шиллером был обнаружен феномен, который он в последующем назвал чрезмерной изменчивостью цен фондовых активов. Суть феномена заключается в частом изменении котировок, которое не поддаётся рациональному объяснению, а именно, отсутствует возможность интерпретировать данное явление соответствующими изменениями в фундаментальных факторах .
В конце 1980-х гг. были сделаны первые шаги к созданию модели, которая в отличие от концепции эффективного рынка, позволила бы точнее объяснить реальное поведение фондовых рынков. В 1986 г. Фишер Блэк в своей публикации вводит новый термин – «шумовая торговля».
«Шумовая торговля – это торговля на шуме, воспринимаемом так, как если бы шум был бы информацией. Люди, торгующие на шуме, будут торговать даже тогда, когда объективно они должны были бы воздерживаться от этого. Возможно, они считают, что шум, на основе которого они торгуют, является информацией. Или, возможно, им просто нравится торговать ». Хотя Ф. Блэк не указывает, каких операторов следует относить к категории «шумовых трейдеров», в работе Де Лонга, Шляйфера, Саммерса и Вальдмана можно найти описание таких участников рынка. Шумовые трейдеры ошибочно полагают, что у них есть уникальная информация о будущих ценах на активы. Источниками такой информации могут быть ложные сигналы о несуществующих трендах, подаваемые индикаторами тех. анализа, слухи, рекомендации финансовых «гуру». Шумовые трейдеры сильно переоценивают значение имеющейся информации и готовы принимать на себя необоснованно большой риск. Проведённые эмпирические исследования также указывают на то, что к шумовым трейдерам в первую очередь следует отнести индивидуальных инвесторов, т.е. физических лиц. Более того, именно эта группа трейдеров несёт систематические убытки от торговли из-за иррациональности своих действий. Для западных фондовых рынков эмпирическое подтверждение этого явления можно найти в исследованиях Барбера и Одина, а для операторов российского фондового рынка – в работе И.С. Нилова. Теория шумовой торговли позволяет объяснить и феномен Р. Шиллера. Именно иррациональные действия трейдеров вызывают чрезмерную изменчивость цен.
Обобщая современные исследования в области теорий ценообразования на фондовом рынке, можно сделать вывод о неэффективности использования технического анализа для получения прибыли. Более того, трейдеры, использующие тех. анализ пытаются выделять повторяющиеся графические паттерны (от англ. pattern - модель, образец). Стремление найти различные модели поведения цен является очень сильным, а способность человеческого глаза выделять очевидные тренды удивительна. Однако выделенные закономерности могут вовсе не существовать. На графике представлены смоделированные и фактические данные индекса Dow Jones Industrial Average на протяжении 1956 года, взятые из исследования Гарри Робертса.
График (B) представляет собой классическую модель «голова-плечи». График (А) также выглядит как «типичная» схема поведения рынка. Какой из двух графиков построен на основе фактических значений биржевого индекса, а какой – с помощью смоделированных данных? График (А) построен на основе фактических данных. График (B) создан с помощью значений, выданных генератором случайных чисел. Проблема, связанная с выявлением моделей там, где их на самом деле не существует, заключается в отсутствии необходимых данных. Анализируя предыдущую динамику, всегда можно выявить схемы и методы торговли, которые могли дать прибыль. Иными словами, существует совокупность бесконечного количества стратегий основанных на тех. анализе. Часть стратегий из общей совокупности демонстрируют на исторических данных положительный результат, другие – отрицательный. Но в будущем, мы не можем знать, какая группа систем позволит стабильно получать прибыль.
Также, одним из способов определения наличия закономерностей во временных рядах, является измерение сериальной корреляции . Существование сериальной корреляции в котировках, может свидетельствовать об определенной взаимосвязи между прошлой и текущей доходностью акций. Положительная сериальная корреляция означает, что положительные ставки доходности, как правило, сопровождаются положительными ставками (свойство инерционности). Отрицательная сериальная корреляция означает, что положительные ставки доходности, сопровождаются отрицательными ставками (свойство реверсии или свойство «коррекции»). Применяя данный метод к биржевым котировкам, Кендалл и Робертс (Kendall and Roberts, 1959), доказали, что закономерностей обнаружить не удаётся.
Наряду с техническим анализом, достаточно широкое распространение получил фундаментальный анализ . Его цель – анализ стоимости акций, опирающийся на такие факторы, как перспективы получения прибыли и дивидендов, ожидания будущих процентных ставок и риск фирмы. Но, как и в случае технического анализа, если все аналитики полагаются на общедоступную информацию о прибылях компании и её положении в отрасли, то трудно ожидать, что оценка перспектив, полученная каким-то одним аналитиком, намного точнее оценок других специалистов. Подобные исследования рынка выполняются множеством хорошо информированных и щедро финансируемых фирм. Учитывая столь жёсткую конкуренцию, трудно отыскать данные, которыми ещё не располагают другие аналитики. Следовательно, если информация о конкретной компании общедоступна, то ставка доходности, на которую сможет рассчитывать инвестор, будет самой обычной.
Помимо вышеописанных методов, для прогнозирования рынка пытаются применять нейронные сети, генетические алгоритмы и т.д. Но попытка использовать прогностические методы применительно к финансовым рынкам превращает их в самоликвидирующиеся модели . Например, предположим, что с помощью одного из методов спрогнозирована базовая тенденция роста рынка. Если теория широко признана, многие инвесторы сразу же начнут скупать акции в ожидании роста цен. В результате, рост окажется намного резче и стремительнее, чем это предсказывалось. Или же рост может вообще не состояться из-за того, что крупный институциональный участник, обнаружив чрезмерную ликвидность, начнёт распродавать свои активы.
Самоликвидация прогностических моделей возникает из-за применения их в конкурентной среде, а именно в среде, в которой каждый агент старается извлечь собственную выгоду, определённым образом влияя на систему в целом. Влияние отдельного агента на всю систему не значительно (на достаточно развитом рынке), однако наличие эффекта суперпозиции провоцирует самоликвидацию конкретной модели. Т.е. если в основе торгового алгоритма лежат прогностические методы, стратегия приобретает свойство неустойчивости, а в долгосрочной перспективе происходит самоликвидация модели. Если же стратегия является параметрической и прогностически нейтральной, то это обеспечивает конкурентное преимущество по сравнению с торговыми системами, в которых для принятия решения используется прогноз. Но стоит учитывать, что поиск стратегий, удовлетворяющих таким параметрам как, например, прибыль/риск происходит одновременно с поиском подобных систем другими трейдерами и крупными финансовыми компаниями на основе одних и тех же исторических данных и практически по одним и тем же критериям. Из этого следует необходимость использовать системы, основанные не только на общепринятых основных параметрах, но и на таких показателях, как надежность, стабильность, живучесть, гетероскедастичность и т. д. Особый интерес представляют торговые стратегии, базирующиеся на так называемых «дополнительных информационных измерениях» . Они проявляются в других, обычно смежных областях деятельности и по разным причинам редко используются широким кругом лиц на рынке акций.
Вышеизложенные рассуждения позволяют сделать следующие выводы:
- Теория шумовой торговли, в отличие от концепции эффективного рынка, позволяет более точно объяснить реальное поведение фондовых активов.
- В изменениях котировок торговых инструментов отсутствует закономерность, т.е. рынок предсказать невозможно.
- Применение прогностических методов, в частности технического анализа, приводит к неизбежному разорению трейдера в среднесрочной перспективе.
- Для успешной торговли на фондовом рынке, необходимо применять прогностически нейтральные стратегии, базирующиеся на «дополнительных информационных измерениях».
Список использованной литературы:
- Shiller R. Irrational Exuberance. Princeton: Princeton University Press, 2000.
- Black F. Noise // Journal of Finance. 1986. Vol. 41. Р. 529-543.
- De Long J. B., Shleifer A. M., Summers L. H., Waldmann R. J. Noise Trader Risk in Financial Markets // Journal of Political Economy. 1990. Vol. 98. Р. 703-738.
- Barber B. M., Odean T. Trading is hazardous to your wealth: The common stock investment performance of individual investors // Journal of Finance. 2000. Vol. 55. № 2. P. 773-806.
- Barber B. M., Odean T. Boys will be boys: Gender, overconfidence, and common stock investment // Quarterly Journal of Economics. 2001. Vol. 116. Р. 261-292.
- Odean T. Do investors trade too much? // American Economic Review. 1999. Vol. 89. Р. 1279-1298.
- Нилов И. С. Кто теряет свои деньги при торговле на фондовом рынке? // Финансовый менеджмент. 2006. № 4.
- Нилов И. С. Шумовая торговля. Современные эмпирические исследования // РЦБ. 2006. № 24.
- Harry Roberts. Stock Market Patterns and Financial Analysis: Methodological Suggestions // Journal of Finance. Marth 1959. P. 5-6.
Деятельность любого предприятия необходимо управлять таким образом, чтобы обеспечить минимизацию угрозы возникновения финансовых кризисов (крайним проявлением которой является банкротство). В то же время, несмотря на осознание важности данной проблемы, фактически, на практике ей уделяется мало внимания. В статье рассмотрены различные подходы к прогнозированию финансовых кризисов в деятельности предприятия. Проанализировано более 20 различных моделей и их модификаций. Показано, что главный недостаток многих методов состоит в фиксации внимания на отдельных показателях деятельности, в ущерб комплексному анализу. Практика финансового управления на ряде крупнейших предприятий России принадлежащих к различным отраслям промышленности позволяет сделать важный методологический вывод: практически для любого предприятия риск любого вида может быть в конечном итоге выражен как денежная сумма, которая может быть недополучена и/или переплачена предприятием. Предложена методика прогнозирования финансовых кризисов, основанная на моделировании и анализе текущего и перспективного денежных потоков предприятия, а также ее модификация в виде вероятностной модели.
финансовая модель
финансовый кризис
прогнозирование
комплексный анализ
денежный поток
вероятность
банкротство
1. Ермасова Н.Б. Риск менеджмент организации: учебное пособие. - М. : Альфа-Пресс, 2005. - ISBN 5942801398.
2. Ивлиев С.В., Кокош А.М. Оценка вероятности банкротства закрытых компаний по данным финансовой отчетности // Банки и риски. - 2005. - № 1 [Электронный ресурс]. - URL: http://www.ifel.ru/br1/15.pdf.
3. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - M. : OOO «ТК Велби», 2002. - 424 с.
4. Ляпунов А.М. Новая форма теоремы о пределе вероятности. Собрание сочинений.- М., 1954. - Т. 1. - 157 с.
5. Недосекин А.О. Оценка риска бизнеса на основе нечетких данных [Электронный ресурс]. - URL: http://sedok.narod.ru/ - 100 с.
6. О несостоятельности (банкротстве): Федеральный закон от 26.10.2002 №127-ФЗ // Собрание законодательства. - 2002. - № 43. - Ст. 4190.
7. Обзор практики управления финансовыми рисками и казначейством в России. Сайт ЗАО КПМГ, член ассоциации KPMG International [Электронный ресурс]. - URL: http://www.kpmg.ru/.
8. Фомин П.А. Методология формирования и планирования финансового потенциала предприятия в рамках стратегии экономического роста: монография. - М. : Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2008. - 224 с.
9. Эйтингон В.Н., Анохин С.А. Прогнозирование банкротства: основные методики и проблемы [Электронный ресурс]. - URL: http://www.iteam.ru/publications/strategy/section_16/article_141/.
10. Valeriy Galasyuk, Viktor Galasyuk. Consideration of economic risks in a valuation practice: journey from the kingdom of tradition to the kingdom of common sense. // ICFAI Journal of Applied Finance - 2008. - Vol.14. - No. 6. - Рp. 18-33.
ВведениеОчевидно, что деятельность любого предприятия должна вестись таким образом, чтобы обеспечить минимизацию угрозы возникновения финансовых кризисов, крайним проявлением которой является банкротство. В экономической науке для оценки угрозы банкротства в деятельности предприятия разработано значительное количество подходов, большинство из которых опираются на анализ показателей рентабельности, ликвидности или/и стоимости капитала. Однако в условиях общесистемного финансово-экономического кризиса различные негативные факторы, обостряясь и действуя синергетически, могут создавать серьезный риск даже для потенциально устойчивого по всем показателям предприятия. Поэтому в условиях кризиса вопрос оценки риска банкротства становится особенно актуальным для любого хозяйствующего субъекта, а критерии оценки финансовых рисков часто являются главной основой для принятия решений в системе финансового менеджмента.
В то же время, несмотря на осознание важности данной проблемы, фактически на предприятиях ей уделяется мало внимания. Опрос, проведенный KPMG (ЗАО КПМГ, член ассоциации KPMG International) в период с сентября по декабрь 2007 года среди руководителей более чем 100 крупнейших российских компаний, показал, что «...в подавляющем большинстве дочерних компаний групп и в более чем 40% головных компаний отсутствует система управления рисками. Полностью внедренную систему управления рисками имеют лишь 10% головных компаний и около 5% дочерних компаний» (рис. 1).
Рис. 1. Качественное состояние системы управления рисками на российских предприятиях .
Причина этого, по нашему мнению, кроется в большом разрыве классической теории и практики последнего времени, приведшей к дискредитации существующих методов прогнозирования финансовых кризисов в деятельности предприятия ввиду их очевидной неадекватности реальным жизненным ситуациям.
Анализ существующих подходов
Впервые задача прогнозирования финансовых кризисов в деятельности предприятия была поставлена в США после окончания Второй мировой войны. Этому способствовал резкий скачок числа банкротств предприятий, связанный с резким сокращением военных заказов, а также ярко проявившаяся неравномерность развития компаний (процветание одних на фоне краха других). Стремление различных авторов учесть всё многообразие имеющих место на практике финансовых состояний современного предприятия привело к разработке к настоящему времени целого ряда разнообразных моделей оценки вероятности наступления кризисов.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Рис. 2. Сравнение оценки риска банкротства по различным моделям.
Наибольшую популярность на западе получили интегральные методы (так называемые Z-модели) в основе которых лежит расчет одного интегрального показателя, на основе набора коэффициентов характеризующего финансовую деятельность предприятия (например, текущей ликвидности, доли заемных средств и т.п.), которые затем умножаются на значения весовых коэффициентов, найденных эмпирическим путем, и суммируются. Сравнение рассчитанного интегрального показателя с установленным нормативным значением позволяет сделать вывод о вероятности наступления банкротства предприятия. Как правило, эти модели носят имена своих создателей: «модель Альтмана», «модель Лисса», «модель Таффлера» и т.д. . Российскими учеными на основе накопленных статистических данных по отечественным предприятиям также был разработан ряд собственных моделей, таких как «модель Федотовой», «модель Зайцевой», «модель Сайфуллина-Кадыкова» и т.д. . Однако, по мнению профессора В.Н. Эйтингона, «ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной» .
Вывод В.Н. Эйтингона можно наглядно проиллюстрировать следующим практическим примером: на рисунке 2 представлены графики изменения риска банкротства одного и того же предприятия за несколько периодов, полученные на основании расчетов по восьми различным моделям (из них 4 - зарубежные, 4 - отечественные).
Всего нами было проанализировано более 20 различных моделей и их модификаций. Проведенный анализ показывает, что, несмотря на то что практически все методики более-менее достоверно характеризуют качественную динамику изменения состояния предприятия, количественная оценка риска банкротства, полученная различными способами, существенно разнится. Таким образом, одно и то же предприятие, в зависимости от выбранной методики оценки, одновременно может быть признано банкротом, предприятием, находящимся в предкризисном состоянии, и устойчивым хозяйствующим субъектом. Из такого сравнения становится очевидным, что подходы, предложенные различными авторами, не удовлетворяют ключевому требованию - устойчивостью к вариациям исходных данных. И следовательно могут эффективно применяться только для предприятий той группы и для той экономической ситуации того периода, для которых они были изначально разработаны.
Кроме рассмотренных выше интегральных моделей, известен также ряд подходов, в основе которых лежат методы математического анализа и моделирования . Однако все они, как правило, достаточно трудоемки и не вполне подходят для финансового менеджера-практика, так как требуют для их понимания специальной математической подготовки, а для практического применения - наличия специализированного программного обеспечения. Тогда как при принятии управленческих решений скорость и простота получения, а также логическая прозрачность (понимание «почему так?») требуемых оценок играют ключевую роль.
Таким образом, в текущей экономической ситуации важной задачей является разработка собственного подхода и методики оценки риска наступления финансовых кризисов в деятельности предприятия, устраняющего вышеперечисленные недостатки.
Разработка методики прогнозирования финансовых кризисов
В теории риск-менеджмента обычно выделяется группа «финансовые риски», к которой принято относить, прежде всего, риски, связанные с колебаниями цен на товары и услуги, динамикой инфляции и ставки рефинансирования Центрального банка, норм банковских процентов по кредитам и депозитам, колебаниями валютных курсов и котировок государственных и корпоративных ценных бумаг, а также рядом других показателей.
В то же время академик АЭН Украины, заслуженный оценщик Украинского общества оценщиков В. Галасюк доказал, что «какими бы разнообразными и многочисленными ни были факторы риска конкретного проекта/бизнеса (например, скачок цен на сырье, срыв сроков строительства нового цеха, нарушение технологии производства, появление на рынке серьезного конкурента, потеря группы ключевых специалистов, смена политического режима, погодные катаклизмы и т.д.), все они в конечном итоге проявляются лишь в двух ипостасях: фактические положительные условно-денежные потоки (денежные потоки, доходы) окажутся меньше ожидаемых и/или фактические отрицательные условно-денежные потоки (денежные потоки, расходы) окажутся больше ожидаемых» . Справедливость данной трактовки понятия риска, применительно к конкретным субъектам бизнеса, была неоднократно подтверждена нами в своей практической деятельности, что позволило сделать следующий методологический вывод: для любого предприятия риск любого вида может быть в конечном итоге выражен как денежная сумма, которая может быть недополучена и/или переплачена хозяйствующим субъектом.
Н.Б. Ермасова, рассматривая риски как возможность получения предприятием убытков, выделяет три возможные степени опасности: допустимый риск - возможность потерь в размере расчетной суммы прибыли; критический риск - возможность потерь в размере расчетной суммы дохода (то есть убыток предприятия будет исчисляться суммой понесенных им затрат); катастрофический риск - возможность потерь в размере всего собственного капитала или существенной его части . В то же время П.А. Фомин предлагает рассматривать финансовые риски с трех позиций: 1 - как опасность потенциально возможной, вероятной потери финансовых ресурсов (финансовый риск проявляет себя как прямой убыток); 2 - как опасность недополучения ожидаемых доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование всех ресурсов в данной сфере деятельности (финансовый риск проявляет себя как косвенный убыток); 3 - как вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском (финансовый риск проявляет себя как дополнительный доход) .
Мы считаем, что методика оценки риска финансовой несостоятельности, при принятии стратегических решений в области финансового обеспечения предприятия, должна основываться не на прогнозе отдельно взятых показателей финансового состояния, а на детальном анализе и прогнозировании денежного потока предприятия и его динамики как результата изменения внешних и/или внутренних факторов.
Для формирования модели мы будем исходить из постулата, выдвинутого Ж. Конаном и М. Гольдером - «банкротство есть неспособность предприятия своевременно погасить свои обязательства перед контрагентами и кредиторами» . Таким образом, мы предлагаем оценивать вероятность финансового кризиса как вероятность наступления события, при котором предприятие окажется не в состоянии погасить предъявляемые к уплате обязательства. Отметим, что данный принцип полностью согласуется с определением банкротства, установленным Федеральным законом России «О несостоятельности (банкротстве)» .
Рассмотрим деятельность предприятия в любой момент времени (на практике для удобства выбирается момент, совпадающий с моментом формирования очередной квартальной или годовой отчетности). Зафиксируем текущее финансовое состояние предприятия. Тогда в самом худшем случае предприятие в следующий момент времени может не получить дополнительных поступлений от контрагентов, однако получить требования по оплате по своим обязательствам.
Предприятие будет погашать предъявляемые к уплате обязательства за счет имеющихся в его распоряжении ликвидных активов, представляющих собой сумму накопленного денежного потока, истребуемых краткосрочных финансовых вложений, а также планируемой к погашению дебиторской задолженности по счетам. При этом для корректного учета дебиторской задолженности необходимо принять во внимание, что не вся задолженность будет погашена в следующем периоде, а также что отражаемые в дебиторской задолженности выданные авансы будут закрыты выполнением работ (поставкой продукции или оказанием услуг).
Таким образом, общую сумму имеющегося у предприятия финансового покрытия (CA - Cover Amount) можно определить как:
где: - сумма накопленного денежного потока; - величина истребуемых краткосрочных финансовых вложений; - величина краткосрочной дебиторской задолженности, которая будет погашена в течение прогнозного периода (за минусом авансов выданных); - величина долгосрочной дебиторской задолженности (за минусом авансов выданных); - коэффициент, показывающий долю долгосрочной дебиторской задолженности, которая будет погашена в течение прогнозного периода (при перспективном планировании может быть рассчитан как величина, обратная среднему сроку погашения долгосрочной дебиторской задолженности по предприятию).
Величина обязательств, которые будут предъявлены предприятию к уплате, вычисляется как сумма подлежащих уплате кредитов и займов, процентов за пользование кредитами и займами, а также планируемой к погашению кредиторской задолженности по счетам. Для корректного расчета величины подлежащих уплате кредитов, займов и кредиторской задолженности необходимо учесть, что не все они будут погашены в текущем периоде, а также что отражаемые в кредиторской задолженности полученные авансы будут закрыты выполнением работ (поставкой продукции или оказанием услуг).
Таким образом, общая сумма возможных к предъявлению предприятию обязательств (OP - Obligations to Payment) может быть определена как:
где: - сумма краткосрочных кредитов и займов; - сумма долгосрочных кредитов и займов, которые будут погашены в течение прогнозного периода; - коэффициент, показывающий долю долгосрочных кредитов и займов, которые будут погашены в течение отчетного периода (при перспективном планировании может быть рассчитан как величина, обратная среднему сроку погашения долгосрочных кредитов и займов в целом по предприятию); - величина подлежащих к уплате процентов за пользование кредитами и займами; - величина кредиторской задолженности (за минусом авансов полученных); - коэффициент, показывающий долю кредиторской задолженности, которая будет погашена в течение прогнозного периода (при перспективном планировании может быть рассчитан как величина, обратная среднему сроку погашения кредиторской задолженности по предприятию).
Тогда вероятность возникновения финансовой несостоятельности предприятия (банкротства) можно оценить как вероятность наступления события, при котором сумма имеющегося у предприятия финансового покрытия окажется меньше величины возможных к предъявлению обязательств к уплате, то есть применительно к рассматриваемому случаю условие финансовой безопасности предприятия можно записать как:
Отметим, что хотя полученное выше выражение (3) по виду аналогично предложенному С.В. Ивлиевым и А.М. Кокошом , содержание входящих в него показателей иное. Предлагаемый нами подход, основанный на детальном моделировании и анализе денежных потоков предприятия, на практике оказывается более достоверным и гибким. Кроме того, предлагаемая модель позволяет реализовать принцип взаимокомпенсации финансовых показателей: ухудшение одних показателей может быть скомпенсировано улучшением других (например, увеличение суммы кредиторской задолженности может быть скомпенсировано адекватным ростом дебиторской задолженности), что в целом не приведет к изменению вероятности возникновения финансового кризиса.
Вероятностная модель прогнозирования финансовых кризисов
Очевидно, что экономические процессы подвержены воздействию большого числа независимых случайных факторов, поэтому представляется необходимым ввести в разрабатываемую модель понятие «вероятности».
В прогнозном периоде самой благоприятной для предприятия ситуацией будет случай, когда сумма будущих поступлений будет максимальна, а сумма будущих платежей равна нулю. Напротив, в самой неблагоприятной ситуации сумма поступлений будет равна нулю, а сумма платежей - максимальной. Тогда, учитывая, что каждое будущее поступление и платеж имеют определенную вероятностную оценку, можно оценить риск возникновения финансового кризиса в деятельности предприятия как риск возникновения разрыва финансирования. То есть как отношение величины ожидаемого совокупного выбытия денежных средств с учетом вероятности платежей к общей массе всех вероятных финансовых операций (то есть общей сумме всех поступивших и выплаченных денежных средств, с учетом соответствующей вероятности, но без учета знака):
,(4)
где: - прогнозируемое i-е поступление денежных средств; - прогнозируемое j-е выбытие денежных средств; , - вероятность соответственно i-го поступления и j-го выбытия денежных средств.
Графически это соотношение проиллюстрировано на рисунке 3 - риск возникновения разрывов финансирования численно равен отношению площади прямоугольника 
к суммарной площади обоих прямоугольников .
Рис. 3. К вопросу определения вероятности возникновения разрывов финансирования.
В случае когда оценить вероятность поступлений и платежей не представляется возможным (например, при прогнозировании финансовых потоков на далекую перспективу), при некоторых общих условиях можно предположить, что результат воздействия внешних факторов на финансовое состояние предприятия имеет распределение, близкое к нормальному (хотя каждое из слагаемых отдельно может и не подчиняться нормальному закону распределения вероятностей). Это положение математически обосновано в теореме А.М. Ляпунова . Можно предположить, что гипотеза о нормальности распределения справедлива для всех случаев, кроме случаев прогрессирующего общесистемного финансового кризиса, сопровождающегося резким скачком неплатежей.
Тогда вероятность банкротства предприятия (PB - Probability of Default) может быть оценена вероятностными методами путем применения функции нормального распределения к уравнению (3) как:
, (5)
где: - сумма имеющегося у предприятия финансового покрытия; - величина возможных к предъявлению предприятию обязательств к уплате; - функция стандартного нормального распределения; - стандартное среднеквадратичное отклонение случайной составляющей показателя .
Заключение
Основой для использования предлагаемых методик и моделей служит комплексная финансово-экономическая модель деятельности предприятия, которая подробно раскрывает приток и отток денежных средств в течение прогнозного периода времени. Все большее число отечественных компаний приходит к заключению, что для обеспечения дальнейшего успешного развития им необходимо детальнее прорабатывать свои стратегические планы. А для крупных компаний отсутствие стратегии развития, в основе которой лежит финансовая модель, уже начинает восприниматься, как дурной тон. Поэтому такая модель в любом случае должна быть разработана на предприятии.
Предлагаемые подходы были апробированы нами на ряде крупнейших предприятий России, принадлежащих к различным отраслям промышленности, и показали положительные результаты. Таким образом, можно рекомендовать использование предлагаемых методик для прогнозирования возникновения финансовых кризисов в системе финансового и антикризисного менеджмента промышленного предприятия.
Рецензенты :
- Строев В.В., д.э.н., проректор по научной работе и качеству ФГОБУ ВПО «Московский государственный университет пищевых производств», г. Москва.
- Фомин П.А., д.э.н., профессор. Генеральный директор ЗАО «Бизнес-Эффект», г. Москва.
Библиографическая ссылка
Кузнецов Н.В. ПРОБЛЕМА РАЗРАБОТКИ МЕТОДИКИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ // Современные проблемы науки и образования. – 2011. – № 6.;URL: http://science-education.ru/ru/article/view?id=5079 (дата обращения: 18.03.2019). Предлагаем вашему вниманию журналы, издающиеся в издательстве «Академия Естествознания»
Введение 3
1. Понятие и задачи финансового прогнозирования 4
2. Проблемы финансового прогнозирования на макро и микро уровнях 8
3. Перспективы социально-экономического прогнозирования в России 11
Заключение 14
Список литературы 15
ВВЕДЕНИЕ
Финансовое прогнозирование является одним из важнейших этапов финансового планирования.Цель финансового прогнозирования - увязка материально-вещественных и финансово-стоимостных пропорций в экономике в перспективе; оценка предполагаемого объема финансовых ресурсов; определение вариантов финансового обеспечения; выявление возможных отклонений от принимаемых проектировок.
Финансовое прогнозирование осуществляется на трех уровнях экономики: общегосударственном, территориальном,хозяйствующих субъектов. На общегосударственном уровне производятся расчеты, с помощью которых формируются финансовые ресурсы страны, определяются направления их развития, составляется сводный финансовый баланс государства. Расчеты позволяют правильнее разрабатывать экономическую и финансовую политику государства. Финансовое прогнозирование увязывается с достижениями научно-технического прогресса,прогнозами изменения ресурсов, цен и др.
Главная черта финансового прогнозирования - вариантность, что позволяет исполнительному органу точнее оценить проблему, выбрать оптимальное решение, предусмотреть последствия от принимаемых решений. Аналогично проводится финансовое прогнозирование на другой территориальных уровнях (субъекты РФ, муниципальные образования).
1.ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
1.1. Понятие и задачи финансового прогнозирования
Финансовое прогнозирование представляет собой исследование конкретных перспектив развития финансов субъектов хозяйствования и субъектов власти в будущем, научно обоснованное предположение об объемах и направлениях использования финансовых ресурсов на перспективу.
Финансовое прогнозированиевыявляет ожидаемую в перспективе картину состояния финансовых ресурсов и потребности в них, возможные варианты осуществления финансовой деятельности и представляет собой предпосылку для финансового планирования. К основной цели финансового прогнозирования, осуществляемого для научного обоснования показателей финансовых планов и способствующего выработке концепции развития финансов на прогнозируемыйпериод, можно отнести оценку предполагаемого объема финансовых ресурсов и определение предпочтительных вариантов финансового обеспечения деятельности субъектов хозяйствования, органов государственной власти и местного самоуправления.
Задачами финансового прогнозирования являются:
- увязка материально-вещественных и финансово-стоимостных пропорций на макро- и микроуровнях на перспективу;- определение источников формирования и объема финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и субъектов власти на прогнозируемый период;
- обоснование направлений использования финансовых ресурсов субъектами хозяйствования и субъектами власти на прогнозируемый период на основе анализа тенденций и динамики финансовых показателей с учетом воздействующих на них внутренних и внешних факторов;- определение и оценка финансовых последствий принимаемых органами государственной власти и местного самоуправления, субъектами хозяйствования решений.
Финансовое прогнозирование ведется путем разработки различных вариантов развития организации, отдельной административно-территориальной единицы, страны в целом, их анализа и обоснования, оценки возможной степени достижения определенныхцелей в зависимости от характера действий субъектов планирования. Достигается это двумя различными методическими подходами:
1) в рамках первого подхода прогнозирование ведется от настоящего в будущее на основе установленных причинно-следственных связей;
2) при втором подходе прогнозирование заключается в определении будущей цели и ориентиров движения от будущего к...