МБОУ Останкинская СШ
Подготовка к ЕГЭ
Решение задач по теории вероятности
В торговом центре два одинаковых автомата продают кофе. Вероятность того, что к концу дня в автомате закончится кофе, равна 0,3. Вероятность того, что кофе закончится в обоих автоматах, равна 0,12. Найдите вероятность того, что к концу дня кофе останется в обоих автоматах.
А – кофе закончится в первом автомате; В – кофе закончится во втором автомате.
По условию задачи,
отметим, что эти события не являются независимыми, в противном случае
Вероятность противоположного события «кофе останется в обоих автоматах» равна
В Волшебной стране бывает два типа погоды: хорошая и отличная, причём погода, установившись утром, держится неизменной весь день. Известно, что с вероятностью 0,8 погода завтра будет такой же, как и сегодня. Сегодня 3 июля, погода в Волшебной стране хорошая. Найдите вероятность того, что 6 июля в Волшебной стране будет отличная погода.
4 варианта: ХХО, ХОО, ОХО, ООО
P(ХХО) + P(ХОО) + P(ОХО) + P(ООО)=0,8∙0,8∙0,2+0,8∙0,2∙0,8+
0,2∙0,2∙0,2+0,2∙0,8∙0,8=0,128+0,128+0,008+0,128=0,392
Ответ:0,392
Яйцо куплено в 1 хозяйстве
Яйцо куплено во 2 хозяйстве
P∙0,4+(1-p)∙0,2=0,35
Две фабрики одной фирмы выпускают одинаковые мобильные телефоны. Первая фабрика выпускает 30% всех телефонов этой марки,а вторая-остальные телефоны.Известно,что из всех телефонов,выпускаемых первой фабрикой,1% имеют скрытые дефекты,а у выпускаемых второй фабрикой-1,5%.Найдите вероятность того,что купленный в магазине телефон этой марки имеет скрытый дефект.
Телефон выпущен
на 1 фабрике
Телефон выпущен
на 2 фабрике
Д-телефон имеет дефект
0,3∙0,01+0,7∙0,015=0,003+0,0105=0,0135
Ответ:0,0135
Стекла выпущены
1 фабрикой
стекла выпущены
2 фабрикой
Д-стекла имеют брак
0,45∙0,03+0,55∙0,01=0,0135+0,0055=0,019
Ответ:0,019
Павел Иванович совершает прогулку из точки А по дорожкам парка. На каждой развилке он наудачу выбирает следующую дорожку, не возвращаясь обратно. Схема дорожек показана на рисунке. Найдите вероятность того, что Павел Иванович попадет в точку G
Ответ:0,125
Павел Иванович совершает прогулку из точки А по дорожкам парка. На каждой развилке он наудачу выбирает следующую дорожку, не возвращаясь обратно. Схема дорожек показана на рисунке. Часть маршрутов приводит к поселку S,другие –в поле F или в болото М.Найдите вероятность того, что Павел Иванович забредет в болото.
Событие A - в автобусе меньше 15 пассажиров
Событие В - в автобусе от 15 до 19 пассажиров
Событие A + B - в автобусе меньше 20 пассажиров
События A и В несовместные, вероятность их суммы равна сумме вероятностей этих событий:
P(A + B) = P(A) + P(B).
P(В) = 0,94 − 0,56 = 0,38.
P(A + B+ С) = P(A) + P(B)+ P(С)= P(A) + P(B)
Р(А)=0,97-0,89=0,08
Событие A - учащийся решит 11 задач
Событие В - учащийся решит больше 11 задач
Событие A + B - учащийся решит больше 10 задач
Ответ:0,035
Событие А –Джон возьмет
пристрелянный револьвер
Событие В –Джон возьмет
не пристрелянный револьвер
р(А)=0,4 р(В)=0,6
0,4∙0,1+0,6∙0,8=0,52
Событие А-пациент болеет гепатитом
Событие В- пациент не болеет гепатитом
0,05∙0,9+0,95∙0,01=0,0545
Ответ:0,0545
0,02∙0,99+0,98∙0,01=0,0296
Ответ:0,0296
Перед началом футбольного матча судья бросает монету, чтобы определить, какая из команд начнет игру с мячом. Команда «Физик» играет три матча с разными командами. Найдите вероятность того, что в этих играх «Физик» выиграет жребий ровно два раза
Перевести на монеты Так как 3 матча,то три раза бросается монета.
Событие А - орел выпадет 2 раза(в играх «Физик» выиграет жребий ровно два раза)
Случаи ООО,ОРО,РОО
Ответ:0,375
Спасибо за внимание
Аристарх Луков‐Арбалетов совершает прогулку из точки A по дорожкам парка. На каждой развилке он наудачу выбирает следующую дорожку, не возвращаясь обратно. Схема дорожек показана на рисунке. Часть маршрутов приводит к поселку S, другие-в поле F или в болото M. Найдите вероятность того, что Аристарх забредет в болото. Результат округлите до сотых.
Ответ: 0,42.$$\frac{1}{2}\cdot\frac{2}{4}+\frac{1}{2}\cdot\frac{1}{3}=\frac{1}{4}+\frac{1}{6}=\frac{5}{12}\approx0,42$$
Задание 5. Тренировочный вариант ЕГЭ № 221 Ларина.
Решите уравнение: $$\sqrt{10-3x}=x-2$$
Если уравнение имеет более одного корня, в ответе укажите меньший из них.
Ответ: 3.ОДЗ: $$\left\{\begin{matrix}10-3x\geq0\\x-2\geq0\end{matrix}\right.$$ $$\Leftrightarrow$$
$$\left\{\begin{matrix}x\leq\frac{10}{3}\\x\geq2\end{matrix}\right.$$ $$\Leftrightarrow$$
$$10-3x=x^{2}-4x+4$$
$$\left\{\begin{matrix}x_{1}+x_{2}=1\\x_{1}\cdot x_{2}=-6\end{matrix}\right.$$ $$\Leftrightarrow$$
$$\left\{\begin{matrix}x_{1}=3\\x_{2}=-2\end{matrix}\right.$$
$$-2\notin$$ ОДЗ $$\Rightarrow$$ 3 - корень
Задание 6. Тренировочный вариант ЕГЭ № 221 Ларина.
Четырёхугольник ABCD вписан в окружность, причём BC =CD. Известно, что угол ADC равен 93°. Найдите, под каким острым углом пересекаются диагонали этого четырёхугольника. Ответ дайте в градусах.
1) $$\bigtriangleup AOD\sim \bigtriangleup COB$$ $$\Rightarrow$$
$$\angle ADO=\angle OCB=\alpha$$
$$\angle DAO=\angle OBC=\beta$$
2) $$\bigtriangleup DOC\sim \bigtriangleup AOB$$ $$\Rightarrow$$
$$\bigtriangleup DCB$$ - равнобедренный
$$\angle COB=\angle DCB=\beta$$ $$\Rightarrow$$ $$\alpha+\beta=93^{\circ}$$
$$\angle AOD=180^{\circ}-\alpha-\beta=87^{\circ}$$
Задание 8. Тренировочный вариант ЕГЭ № 221 Ларина.
В правильной треугольной призме $$ABCA_{1}B_{1}C_{1}$$, стороны оснований которой равны 2, боковые ребра равны 1, проведите сечение через вершины $$ABC_{1}$$. Найдите его площадь.
1) По т. Пифагора: $$AC_{1}=\sqrt{AA_{1}^{2}+A_{1}C_{1}^{2}}=\sqrt{5}$$
$$AC_{1}=BC_{1}$$
2) Построим $$C_{1}H\perp AB$$, $$C_{1}H$$ - медиана, высота $$\Rightarrow$$
$$C_{1}H=\sqrt{C_{1}B^{2}-HB^{2}}=\sqrt{5-1}=2$$
3) $$S_{AC_{1}B}=\frac{1}{2}\cdot C_{1}H\cdot AB=\frac{1}{2}\cdot2\cdot2=2$$
Задание 9. Тренировочный вариант ЕГЭ № 221 Ларина.
Найдите значение выражения: $$\frac{b^{3}\cdot\sqrt{b}}{\sqrt{b}\cdot\sqrt{b}}$$ при $$b=4$$
Ответ: 64.$$\frac{b^{3}\cdot\sqrt{b}}{\sqrt{b}\cdot\sqrt{b}}=$$
$$=\frac{b^{3}\cdot b^{\frac{1}{12}}}{b\frac{1}{21}\cdot b\frac{1}{28}}=$$
$$=b^{3+\frac{1}{12}-\frac{1}{21}-\frac{1}{28}}=$$
$$=b^{3}=4^{3}=64$$
Задание 10. Тренировочный вариант ЕГЭ № 221 Ларина.
Камнеметательная машина выстреливает камни под некоторым острым углом к горизонту с фиксированной начальной скоростью. Траектория полёта камня в системе координат, связанной с машиной, описывается формулой $$y=ax^{2}+bx$$, $$a=-\frac{1}{25}$$, $$b=\frac{7}{5}$$ постоянные параметры, x (м)-смещение камня по горизонтали, y (м)-высота камня над землёй. На каком наибольшем расстоянии (в метрах) от крепостной стены высотой 9 м нужно расположить машину, чтобы камни пролетали над стеной на высоте не менее 1 метра?
Ответ: 25.$$-\frac{1}{25}x^{2}+\frac{7}{5}x=10|\cdot25$$
$$250+x^{2}-35x=0$$
$$\left\{\begin{matrix}x_{1}+x_{2}=35\\x_{1}\cdot x_{2}=250\end{matrix}\right.$$ $$\Leftrightarrow$$
$$\left\{\begin{matrix}x_{1}=25\\x_{2}=10\end{matrix}\right.$$
Задание 11. Тренировочный вариант ЕГЭ № 221 Ларина.
Из городов A и B навстречу друг другу одновременно выехали с постоянными скоростями два автомобиля. Скорость первого автомобиля была в два раза больше скорости второго. Второй автомобиль прибыл в A на 1 час позже, чем первый прибыл в B. На сколько минут раньше произошла бы встреча автомобилей, если бы второй автомобиль ехал с той же скоростью, что и первый?
Ответ: 10.Пусть $$2x-v_{1}$$; $$x-v_{2}$$; $$S_{AB}=1$$
$$\frac{1}{x}-\frac{1}{2x}=1$$ $$\Leftrightarrow$$
$$\frac{1}{2x}=1$$ $$\Leftrightarrow x=0,5$$
Пусть $$t_{1}$$ - время встречи в первом случае:
$$t_{1}=\frac{1}{0,5+2\cdot0,5}=\frac{1}{1,5}=\frac{2}{3}$$
Пусть $$t_{2}$$ - во втором:
$$t_{2}=\frac{1}{2\cdot0,5+2\cdot0,5}=\frac{1}{2}$$
$$t_{1}-t_{2}=\frac{2}{3}-\frac{1}{2}=\frac{1}{6}$$ (ч) - разница
$$\frac{1}{6}\cdot60=10$$ минут
Задание 12. Тренировочный вариант ЕГЭ № 221 Ларина.
Найдите наименьшее значение функции $$y=\frac{x^{2}-6x+36}{x}$$ на отрезке $$$$
Ответ: 6.$$y"=\frac{(2x-6)x-x^{2}+6x-36}{x^{2}}=$$
$$=\frac{2x^{2}-6x-x^{2}+6x-36}{x^{2}}=$$
$$=\frac{x^{2}-36}{x^{2}}$$
$$f_{min}=f(6)=\frac{6^{2}-6\cdot6+36}{6}=6$$
Задание 13. Тренировочный вариант ЕГЭ № 221 Ларина.
а) Решите уравнение: $$7\sin(2x-\frac{5\pi}{2})+9\cos x+1=0$$
б) Укажите корни этого уравнения, принадлежащие отрезку $$[-\frac{3\pi}{2};\frac{\pi}{3}]$$
Ответ: a) $$\pm\frac{2\pi}{3}+2\pi n,n\in Z$$ б) $$-\frac{4\pi}{3}$$; $$-\frac{2\pi}{3}$$.$$7\sin(2x-\frac{5\pi}{2})+9\cos x+1=0$$
$$-7\sin(\frac{5\pi-2x}{2})+9\cos x+1=0$$
$$-7\cos2x+9\cos x+1=0$$
$$-7(2\cos^{2}x-1)+9\cos x+1=0$$
$$-14\cos^{2}x+7+9\cos x+1=0$$
$$14\cos^{2}x-9\cos x-8=0$$
$$D=81+448=529=23^{2}$$
$$\left\{\begin{matrix}\cos x=\frac{9+23}{2\cdot14}=\frac{16}{14}\\\cos x=\frac{9-23}{2\cdot14}=-\frac{1}{2}\end{matrix}\right.$$
$$\Leftrightarrow$$ $$\left\{\begin{matrix}\varnothing;|\cos x|\leq1\\x=\pm\frac{2\pi}{3}+2\pi n,n\in Z\end{matrix}\right.$$
б) $$-\pi-\frac{\pi}{3}=-\frac{4\pi}{3}$$
$$-\pi+\frac{\pi}{3}=-\frac{2\pi}{3}$$
Задание 14. Тренировочный вариант ЕГЭ № 221 Ларина.
Основание пирамиды DABC - прямоугольный треугольник ABC с прямым углом С. ВАысота пирамидыпроходит через середину ребра AC, а боковая грань ACD - равносторонний треугольник.
а) Докажите, что сечение пирамиды плоскостью, проходящей через ребро BC и произвольную точку M ребра AD, - прямоугольный треугольник.
б) Найдите расстояние от вершины D до этой плосктости, если M - середина ребра AD, а высота пирамиды ранва 6.
Ответ: $$2\sqrt{3}$$.
а) 1) Пусть $$DH$$ - высота; $$\Rightarrow DH\perp ABC$$
2) Пусть $$MC\cap DH=N\Rightarrow NH\perp AC$$
$$\Rightarrow CH$$ - проекция $$NC$$ на $$(ABC)$$
3) т.к. $$AC\perp CB$$, то по теореме о трех перпендикулярах $$NC\perp CB$$
$$\Rightarrow$$ $$MC\perp CB$$
$$\Rightarrow\bigtriangleup MCB$$ - прямоугольный
б) 1) т.к. $$AC\perp CB$$ и $$CB\perp MC$$ $$\Rightarrow CB\perp(ADC)$$
$$\Rightarrow(BCM)\perp(ACD)$$
$$\Rightarrow$$ расстояние от D до $$(CBM)$$ - перпендикуляр $$DL\in(ADC)$$
2) т.к. $$\bigtriangleup ACD$$ - равносторонний и $$AM-MD, то $$CM\perp AD$$
$$\Rightarrow DM$$ - искомое расстояние
3) $$DC=\frac{DH}{\sin C}=\frac{6}{\sin60^{\circ}}=\frac{12}{\sqrt{3}}=4\sqrt{3}$$
$$\Rightarrow$$ $$MD=\frac{1}{2}AD=\frac{1}{2}DC=2\sqrt{3}$$
Задание 15. Тренировочный вариант ЕГЭ № 221 Ларина.
Решите неравенство: $$\frac{3\log_{0,5}x}{2-\log_{0,5}x}\geq2\log_{0,5}x+1$$
Ответ: $$x\in(\frac{1}{4};\frac{1}{2}]\cup$$$$\frac{10+2a+b}{3}\in N$$, при этом $$2a+b\in$$
$$\Rightarrow$$ $$10+2a+b\in$$.
Выберем все кратные 3 из этого диапазона: $$12;15;18;21;24;27;30;33;36$$
1) $$10+2a+b=12$$
$$2a+b=2$$ $$\Rightarrow$$ $$a=1;b=0$$ или $$a=0;b=2$$
2) $$10+2a+b=15$$
$$a=\frac{5-b}{2}$$ $$\Rightarrow$$ $$a=0;b=5$$ или $$a=2;b=1$$
или $$a=2;b=1$$
$$50505;52125;51315$$
3) $$10+2a+b=18$$
$$2a+b=8$$ $$\Rightarrow$$ $$a=4;b=0$$
$$a=3;b=2$$ или $$a=2;b=4$$
$$a=1;b=6$$ или $$a=0;b=0$$
4) $$10+2a+b=21$$
$$2a+b=11$$ $$\Rightarrow$$ $$a=5;b=1$$ или $$a=4;b=3$$
$$a=3;b=5$$ или $$a=2;b=7$$
5) $$10+2a+b=24$$
$$2a+b=14$$ $$\Rightarrow$$
$$a=7;b=0$$ или $$a=6;b=2$$
$$a=5;b=4$$ или $$a=4;b=6$$
6) $$10+2a+b=27$$
$$2a+b=17$$ $$\Rightarrow$$
$$a=7;b=3$$ или $$a=6;b=5$$
$$a=5;b=7$$ или $$a=4;b=9$$
7) $$10+2a+b=30$$
$$2a+b=20$$ $$\Rightarrow$$
$$a=9;b=2$$ или $$a=8;b=4$$
$$a=7;b=6$$ или $$a=6;b=8$$
8) $$10+2a+b=33$$
$$2a+b=23$$ $$\Rightarrow$$
$$a=9;b=5$$ или $$a=8;b=7$$
9) $$10+2a+b=36$$
$$2a+b=26$$ $$\Rightarrow$$
Всего: $$2+3+5+5+5+5+4+3+1=33$$ числа
в) С учетом пункта б) получим: 3 х значных чисел 3 штуки
4 х: $$\frac{5aa5}{3}=N$$
$$\frac{10+2a}{3}=N$$
$$2a\in$$ $$\Rightarrow$$ $$10+2a\in$$
12: $$2a=2$$ $$\Rightarrow$$ $$a=1$$
15: $$2a=5$$ $$\Rightarrow$$ $$\varnothing$$
18: $$2a=8$$ $$\Rightarrow$$ $$a=4$$
21: $$2a=11$$ $$\Rightarrow$$ $$\varnothing$$
24: $$2a=14$$ $$\Rightarrow$$ $$a=7$$
27: $$2a=17$$ $$\Rightarrow$$ $$\varnothing$$
Всего 3 числа.
То есть 3 х и 4 х значных в сумме 6 штук.
5 ти всего 33 $$\Rightarrow$$ вместе 39, нам нужно 37, то есть предпоследнее $$\Rightarrow$$ 59295
УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
ПРЕДПРИЯТИЯ
МОСКВА 2009
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
ПРЕДПРИЯТИЯ
Учебное пособие
для студентов, обучающихся
по направлению 521500 (080500.68)
«Магистр менеджмента»
Финансово-кредитный факультет
Кафедра экономико-математических методов и моделей
Москва 2009
Проректор, председатель НМС, профессор Д.М. Дайитбегов
Уродовских В.Н. Управление рисками предприятия : Учеб. пособие. – М.: ВЗФЭИ, 2009. - 130 с.
В данном учебном пособии рассмотрены основные предпосылки возникновения рисков, дана их классификация, рассмотрены основы теории управления рисками предприятия, описаны измерители и показатели производственных рисков, приводятся количественные характеристики оценки рисков и критерии выбора решений в условиях неопределенности, даны основы формирования оптимальных инвестиционных портфелей и описываются модели оценки доходности финансовых активов. Многие теоретические вопросы подкрепляются конкретными практическими примерами, решенными в среде Excel.
Материал, изложенный в пособии, подобран с учетом рабочей программы подготовки студентов-магистрантов по направлению «Магистр менеджмента ». Кроме этого он может быть полезен студентам, преподавателям и аспирантам, занимающимся вопросами управления рисками по смежным экономическим направлениям.
Всероссийский заочный
финансово-экономический
институт (ВЗФЭИ), 2009.
Введение........................................................................................................
1.1. Понятия неопределенности и риска...........................................
1.2. Классификация рисков.................................................................
1.3. Факторы риска..............................................................................
1.4. Управление рисками....................................................................
Тема 2. Измерители и показатели производственных рисков............
2.1. Зоны предпринимательского риска............................................
2.2. Математические модели и методы оценки риска......................
2.3. Система показателей оценки риска.............................................
2.4. Показатели оценки предпринимательского риска в условиях
определенности.............................................................................
2.5. Показатели оценки предпринимательского риска в условиях
частичной неопределенности.......................................................
Тема 3. Количественные характеристики и схемы оценки рисков
в условиях неопределенности...........................................................
3.1. Матрица последствий и матрица рисков.....................................
3.2. Выбор решений в условиях неопределенности..........................
3.3. Критерии выбора решений в условиях частичной
3.4. Критерии выбора решений в условиях полной
неопределенности..........................................................................
3.5. Анализ доходности и риска финансовых операций на основе
принципа оптимальности Парето................................................
3.6. Экспертные методы оценки риска................................................
Тема 4. Основы формирования оптимальных инвестиционных
портфелей..........................................................................................
4.1. Основные характеристики портфеля ценных бумаг..................
4.2. Понятие множества эффективных портфелей............................
4.3. Постановка задачи об оптимальном портфеле...........................
Тема 5. Модели оценки доходности финансовых активов....................
5.1. Основные индикаторы фондовых рынков...................................
5.2. Уравнение линии рынка капитала (CML) ...................................
5.3. Рыночная модель оценки капитальных активов Шарпа...........
5.4. Определение доли рыночного и нерыночного риска активов...
5.5. Модель доходности финансовых активов (САМР) ....................
5.6. Теория арбитражного ценообразования......................................
Приложения......................................................................................................
Введение
Вся обыденная деятельность человека сопровождается всевозможными рисками: политическими, военными, правовыми, социальными, экономическими, финансовыми, коммерческими, техногенными, экологическими, природными, бытовыми и пр., которые могут проявляться независимо друг от друга или одновременно. Подвергаясь различным видам внешних воздействий, человек вынужден адаптироваться к изменившимся условиям, т.е. он в соответствии со сложившейся ситуацией, опираясь на свой жизненный опыт и знания, вынужден принимать то или иное решение, чтобы избежать или хотя бы уменьшить негативное воздействие на него со стороны окружающей среды.
Подобно человеку всякое предприятие можно рассматривать как живой организм, которое особенно в рыночных условиях подвержено множеству непредсказуемых случайных воздействий со стороны окружающей среды. В подобных условиях его административно-управленческий аппарат должен принимать адекватные решения, которые должны смягчать или вовсе исключать негативные последствия рисковых воздействий. Для принятия обоснованных решений требуются соответствующие знания в теории рисков.
В современной экономической науке интенсивно развивается теория управления рисками предприятия на основе экономико-математических методов и информационных технологий. Применение этой теории на практике позволит сохранить жизнедеятельность предприятий в рыночных условиях, увеличить продолжительность их жизненных циклов, повысить устойчивость к внешним воздействиям, а так же улучшить результаты их финансово-хозяйственной деятельности. Управление рисками позволяет контролировать развитие ситуации и приятием тех или иных мер максимизировать положительные и минимизировать отрицательные последствия наступления рисковых событий.
Данное учебное пособие посвящено рассмотрению основ теории управления рисками.
В главе 1 описываются общие положения, используемые в теории рисков, рассматриваются основные виды неопределенностей, приводящие к рискам в экономической деятельности, дается классификация рисков, обосновывается необходимость учета факторов риска. Делается акцент на необходимость управления рисками и раскрывается содержание этого процесса. Приводится общая схема взаимодействия системы управления предприятием с внешней (окружающей) средой и обобщенный алгоритм управления рисками.
В главе 2 рассматриваются зоны предпринимательского риска, дается обобщенная характеристика математических моделей и методов оценки риска. Здесь же приводится классификация системы показателей оценки риска по степени определенности, и раскрывается их сущность. На конкретных примерах рассмотрены соответствующие алгоритмы оценки различных видов риска с использованием данных бухгалтерской отчетности.
В главе 3 приводятся количественные характеристики и схемы оценки рисков в условиях неопределенности, вводятся понятия матрицы последствий и матрицы рисков. Описываются особенности выбора решений в условиях неопределенности на основе теории игр, с использованием различных стратегий. В среде Excel реализованы алгоритмы выбора оптимальных решений. Производится анализ доходности и риска финансовых операций на основе принципа оптимальности Парето. Рассмотрены экспертные методы оценки риска.
В главе 4 раскрываются принципы формирования оптимальных инвестиционных портфелей и основные характеристики портфелей ценных бумаг. Раскрывается понятие множества эффективных портфелей и описывается порядок построения эффективной границы на примере двух активов. Формулируется постановка задачи на формирование оптимального портфеля, в частности приводятся примеры формирования портфелей Марковица по Критериям минимального риска и максимальной эффективности.
Глава 5 посвящена моделям оценки доходности финансовых активов, основным индикаторам фондовых рынков, построению линий рынка капитала (CML), рыночной модели оценки капитальных активов Шарпа, определению долей рыночного и нерыночного риска активов, модели финансовых активов и теории арбитражного ценообразования.
Некоторые вопросы изложены в сокращенной форме, но в объеме достаточном для понимания их сущности.
Предлагаемое пособие подготовлено преподавателями Всероссийского заочного финансово-экономического института.
Автор выражает глубокую признательность своим старшим коллегам проректору ВЗФЭИ проф. Дайитбегову Д.М., д.э.н., проф. Половникову В.А., и д.физ.-мат.н., проф. Габескирия В.Я. и за их полезные советы, помощь и поддержку, которые они оказали при подготовке данного пособия к изданию.
1.1. Понятия неопределенности и риска
Всякая предпринимательская деятельность человека (производственная, коммерческая, финансовая) сопряжена с некоторой неопределенностью развития ситуации в будущем. Принимая то или иное решение, связанное с выбором альтернативного варианта в конкретной ситуации мы имеем дело с неопределенностью исхода, объясняемой недостаточностью, отсутствием или недостоверностью информации в исследуемой области. Неопределенность порождается случайностью стечения обстоятельств, неточностью или отсутствием информации.
Неопределенность отражает многовариантность будущего развития ситуации, т.е. неоднозначность исхода. При этом возможны как благоприятные, так и неблагоприятные исходы. Возможность неблагоприятных исходов обычно оценивается риском. Поэтому риски можно рассматривать как следствие неопределенности. Основные виды неопределенностей представлены на рис.1.1.
По вероятности наступления событий выделяют три вида неопределенности: - полная неопределенность, когда прогнозируемая вероятность наступления события близка к нулю;
Рис. 1.1. Основные виды неопределенностей в экономической деятельности
Полная определенность – прогнозируемая вероятность события близка к единице;
Частичная неопределенность – прогнозируемая вероятность события лежит в переделах от 0 до 1,0.
Неопределенности могут проявляться в различных формах:
в виде вероятностных распределений (распределение случайной величины точно известно, но неизвестно какое конкретно значение примет случайная величина);
в виде субъективных вероятностей (распределение случайной величины неизвестно, но известны вероятности отдельных событий, определённые экспертным путём);
в виде интервальной неопределённости (распределение случайной величины неизвестно, но известно, что она может принимать любое значение в определённом интервале).
К основным причинам неопределенности относятся:
Спонтанность природных процессов и явлений, стихийные бедствия (землетрясения, ураганы, наводнения, засуха, мороз, гололед);
Случайность социально-экономических и технологических процессов (одно и то же событие в схожих условиях проявляется по-разному);
Противоборствующие тенденции, столкновение интересов (военные действия, межнациональные конфликты);
Вероятностный характер научно-технического прогресса (невозможно определить негативные последствия отдельных научных открытий и технических изобретений);
Недостаточность информации об исследуемом объекте, процессе, явлении;
Ограниченность ресурсов (материальных, финансовых, трудовых и др.) при принятии и реализации решений;
Невозможность однозначного познания объекта при сложившихся уровне и методах научного познания;
Ограниченность сознательной деятельности человека, различия в социально-психологических установках, оценках, поведении.
Неопределенность внешней среды включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, при которых осуществляется предпринимательская деятельность и к которым она вынуждена приспосабливаться. Значительное влияние на предпринимательскую деятельность оказывает неопределенность экономической конъюнктуры, деньги, факторы производства, контрагенты и лица, поведение которых нельзя предсказать.
Таким образом, под риском обычно понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери.
Риск - это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.
В предпринимательской деятельности под "риском" понимают вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате его производственной и финансовой деятельности.
Сущность риска отражается в следующих элементах:
Возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива;
Вероятность достижения желаемого результата;
Отсутствие уверенности в достижении поставленной цели;
Возможность материальных, нравственных и др. потерь, связанных с реализацией выбранной в условиях неопределенности альтернативы.
Основными чертами риска являются: противоречивость, альтернативность и неопределенность.
Противоречивость означает столкновение объективно существующих рискованных действий с их субъективной оценкой. Например, инициативам и перспективным идеям противостоят консерватизм, догматизм, субъективизм и т.д.
Альтернативность предполагает необходимость выбора из двух или нескольких возможных вариантов решений, направлений, действий. При отсутствии возможности выбора не возникает рискованная ситуация, а, следовательно, и риск.
Неопределенность вызвана неполнотой или неточностью информации об условиях реализации проекта (решения). Экономическая деятельность осуществляется в условиях неопределенности внешней среды, поведение которой не всегда можно предсказать. При этом влияние различных факторов на конечные результаты такой деятельности неизвестны.
Совокупность условий и обстоятельств создающих обстановку неопределенности, называется ситуацией неопределенности .
Различают следующие три типа ситуации неопределенности:
- ситуация определенности означает выбор из множества возможных конкретного варианта решения с заранее известным исходом;
- ситуация риска предполагает, что выбор конкретного плана действий, может привести к любому исходу из их фиксированного множества. Причем для каждой альтернативы известны вероятности осуществления возможного исхода. Для того, чтобы ситуация была связана с риском, необходимо воздействие внешней среды и наличие неопределенности;
- ситуация неопределенности характеризует выбор конкретного варианта действий, который может привести к любому исходу из фиксированного множества исходов, с неизвестными вероятностями их осуществления (из-за отсутствия необходимой статистической информации, либо из-за отсутствия смысла определения таких вероятностей).
С учетом этого риск - это оцененная любым способом вероятность, а неопределенность - это то, что не поддается оценке.
Финансовый риск – это вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.
Существуют три точки зрения на природу риска: субъективная, объективная и субъективно-объективная (преобладающая).
Субъективность риска объясняется различием психологических, нравственных, идеологических ориентаций и установок людей, которые по своему воспринимают одну и ту же величину риска.
Объективная природа риска обусловлена вероятностной сущностью природных, технологических и социально-экономических отношений. Объективность риска проявляется в реальном отражении явлений, процессов и деятельности, независимо от того, осознается ли он человеком.
Субъективно-объективная природа риска определяется тем, что риск порождается процессами субъективного и объективного характера.
1.2. Классификация рисков
Производственная и коммерческая деятельность всякой организации сопряжена с рисками, которые можно классифицировать по совокупности признаков: месту и времени возникновения, внешним и внутренним факторам, влияющим на их величину, способам их анализа и методам воздействия на них. При этом существует множество подходов к классификации рисков.
Эффективность управления рискомво многом зависит от правильной идентификации риска по научно разработанной классификационной системе. Такая система включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков и создает предпосылки для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском. Причем каждому риску соответствует свой прием управления риском. Рассмотрим один из возможных вариантов классификационной схемы, приведенной на рис.1.2.
В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные .
Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата . К ним относятся риски природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).
В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак ), риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие .
Природно-естественные риски связаны с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т. п.
Экологические риски являются следствием загрязнения окружающей среды.
Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта 1 .
Рис. 1.2. Классификация рисков
Транспортные риски связаны с перевозками грузов транспортом.
Коммерческие риски возникают из-за опасности потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности, связанных с неопределенностью результатов коммерческих сделок.
По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.
Имущественные риски вызваны возможностью потерь имущества гражданина/предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п.
Производственные риски связаны с убытками из-за остановки производства вследствие гибели или повреждения основных и оборотных фондов (оборудования, сырья, транспорта и т. п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.
Торговые риски связаны с возможностью убытков по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т. п.
Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.
Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов.
Различают два вида финансовых рисков:
1) риски, связанные с покупательной способностью денег;
2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).
К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные 2 риски, валютные риски, риск ликвидности.
Инфляционный риск вызван ростом инфляции: с точки зрения реальной покупательной способности, получаемые денежные доходы обесцениваются быстрее, чем растут, поэтому предприниматель несет реальные потери.
Дефляционный риск проявляется в том, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.
Валютные риски представляют собой опасность валютных по-терь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.
Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды; риск снижения доходности; риск прямых финансовых потерь.
Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т. п.).
Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.
Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.
Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.
Процентные риски связаны с опасностью потерь, которые могут понести коммерческие банки, кредитные учреждения, инвестиционные институты, селинговые компании в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам на рынке ценных бумаг.
Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение не только для среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг с фиксированным процентом, но и для краткосрочных бумаг.
Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. Кредитному риску подвержены эмитенты, выпустившие долговые ценные бумаги, но не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.
Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.
Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.
Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.
Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) связаны с неправильным выбором способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.
Риск банкротства - опасность неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.
Финансовый риск является функцией времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, если курсы иностранной валюты по отношению к российскому рублю растут, то растут и убытки импортеров от момента заключения контракта до срока платежа по сделке.
1.3. Факторы риска
управления
Федеральное агентство по образованию«Московский государственный университет экономики, статистики и информатики(МЭСИ)»
Нижегородский колледж экономики,статистики и информатики – филиал государственного образовательного учреждениявысшего профессионального образования «Московского государственногоуниверситета экономики, статистики и информатики (МЭСИ)»
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
ПО ДИСЦИПЛИНЕ «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»
НА ТЕМУ: РИСК - МЕНЕДЖМЕНТ
Нижний Новгород
2010 год
Введение
При рыночной экономикепроизводители, продавцы, покупатели действуют в условиях конкуренции самостоятельно,т.е. на свой страх и риск. Их финансовое будущее является непредсказуемым ималопрогнозируемым. В связи с этим появляются различные методы управленияриском и повышается роль страхования как основного метода снижения степенириска.
Риск - это финансоваякатегория. Снижение величины риска осуществляется через финансовые методы:диверсификацию, лимитирование, самострахование, страхование и др. Всовокупности они образуют единый финансовый механизм управления риском, которыйназывается «риск-менеджмент».
Риск-менеджмент - этосистема управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессеэтого управления. Таким образом, риск-менеджмент является частью финансовогоменеджмента.
Финансовыйриск-менеджмент в современной России находится в стадии становления. С однойстороны это связано с особенностями политической и экономической историистраны, с низкими сравнительно с другими странами, темпами развития рынка вРоссии, с другой стороны, следует помнить о сравнительно молодом возрастесамого направления в мировой экономической науке и практике, под которым мысегодня понимаем управление рисками.
Риск-менеджмент, пожалуй,в наибольшем объёме отражает специфику российской экономики и менталитета. Вотличие от других стран, в России ещё не сменились собственники, участвовавшиев первичном накоплении капитала, и в то же время есть пример и технологииразвитых стран, неплохое развитие информационной инфраструктуры бизнеса ивысококвалифицированные специалисты в области точных и компьютерных наук, хлынувшиев коммерческий сектор.
При этом многиетехнологии риск-менеджмента, рассчитанные на управление классическимимикроэкономическими параметрами - экономической стоимостью бизнеса, прибылью - не срабатывают в российских условиях, во-первых, потому что часто критерием длявременного спекулятивного бизнеса в России являются не прибыли, а положительныеденежные потоки, обладание которыми может закончится их незаконным и частобезнаказанным, т.е. чрезвычайно рентабельным присваиванием, а во-вторых, когдаих пытаются применить в отсутствие сложной чёткой системы внутрифирменногоуправленческого учёта, очищающего данные от гигантских искажений бухгалтерскойотчётности и фиктивных сделок, связанных с налоговой оптимизацией и коррупцией.
Кроме того, стандарты управлениярисками стали базой для определения некоторых, не всегда полноценнообоснованных (как, например, коэффициенты достаточности капитала) и частопротиворечивых ключевых параметров надзорных органов в области банковского,страхового, пенсионного бизнеса, в связи, с чем интерес к управлению рискамибеспорядочно и неадекватно насаждается «сверху», а также требованиямик имиджу компании со стороны иностранных партнёров. В целом это приводит кмифологизации риск-менеджмента, к восприятию технологий управления рисками какпанацеи, а значит, чего-то нереального и неэффективного, надуманного ипрофанированного.
Другими важнейшимифакторами низкого уровня управления экономическими рисками является отсутствиестабильного развитого рынка финансовых инструментов, что, в прочем, давно всемиосознано, а также отсутствие подготовленных кадров и общий низкий уровенькультуры риск-менеджмента.
Однако, по-настоящемупредприниматель оценивает современные технологии риск-менеджмента при выводекапитала в целях уклонения от налогов и политической нестабильности за рубеж ипопытке управления им там. Но и в мировой науке и практике управления рискаминаблюдается ряд серьёзных проблем.
Одна из глобальных,проблем современного риск-менеджмента состоит в недооценке проблемы восприятияриска лицами, принимающими решения, и в недостаточно формализованных насегодняшний день процедурах целеполагания и определения критериев для системуправления рисками, которые могли бы учитывать иррациональность предпочтений.Возможно, одним из инструментов для решения этой проблемы является имитационноемоделирование индивидуальных предпочтений конкретных лиц по данным реальных илиигровых экспериментов, например, путём обучения этим данным нейронной сети.
Увеличениесистематических рисков провоцируется глобализацией экономики и, порой,некоторым сокращением направлений диверсификации (например, при объединенииевропейских валют в одну).
1. Сущность исодержание риск-менеджмента
Риск - это финансоваякатегория. Поэтому на степень и величину риска можно воздействовать черезфинансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью приемовфинансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и приемыобразуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом,риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента.
В основе риск-менеджменталежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска,искусство получения и увеличения дохода в неопределенной хозяйственной ситуации.
Конечная цельриск-менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Оназаключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом дляпредпринимателя соотношении прибыли и риска.
Риск-менеджментпредставляет собой систему управления риском и экономическими, точнеефинансовыми, отношениями, возникающими в процессе этого управления.
Риск-менеджментвключает стратегию и тактику управления.
Под стратегией управленияпонимаются направление и способ использования средств для достиженияпоставленной цели, Этому способу соответствует определенный набор правил иограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилияна принятие решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другиеварианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление исредство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачуразработки новой стратегии.
Тактика - это конкретныеметоды и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачейтактики управления является выбор наиболее оптимального решения и наиболееприемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.
Риск-менеджмент каксистема управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объектауправления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).
Объектом управления вриск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и экономическиеотношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К этимэкономическим отношениям относятся отношения между страхователем истраховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами,конкурентами) и т.п.
1.1 Структурная схемариск-менеджмента
Субъект управления вриск-менеджменте - это специальная группа людей (финансовый менеджер,специалист по страхованию, аквизитор, актуарий, андеррайтер и др.), котораяпосредством различных приемов и способов управленческого воздействияосуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.
Процесс воздействия субъектана объект управления, т.е. сам процесс управления, может осуществляться толькопри условии циркулирования определенной информации между управляющей иуправляемой подсистемами. Процесс управления независимо от его конкретногосодержания всегда предполагает получение, передачу, переработку и использованиеинформации. В риск-менеджменте получение надежной и достаточной в данныхусловиях информации играет главную роль, так как оно позволяет принятьконкретное решение по действиям в условиях риска.
Информационноеобеспечение функционирования риск-менеджмента состоит из разного рода и видаинформации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой и т.п. Этаинформация включает осведомленность о вероятности того или иного страховогослучая, страхового события, наличии и величине спроса на товары, на капитал,финансовой устойчивости и платежеспособности своих клиентов, партнеров,конкурентов, ценах, курсах и тарифах, в том числе на услуги страховщиков, обусловиях страхования, о дивидендах и процентах и т.п.
Тот, кто владеетинформацией, владеет рынком. Многие виды информации часто составляют предметкоммерческой тайны. Поэтому отдельные виды информации могут являться одним извидов интеллектуальной собственности (ноу-хау) и вноситься в качестве вклада вуставный капитал акционерного общества или товарищества.
Менеджер, обладающийдостаточно высокой квалификацией, всегда старается получить любую информацию,даже самую плохую, или какие-то ключевые моменты такой информации, или отказ отразговора на данную тему (молчание - это тоже язык общения) и использовать их всвою пользу. Информация собирается по крупицам. Эти крупицы, собранные воедино,обладают уже полновесной информационной ценностью.
Наличие у финансовогоменеджера надежной деловой информации позволяет ему быстро принять финансовые икоммерческие решения, влияет на правильность таких решений, что, естественно,ведет к снижению потерь и увеличению прибыли. Надлежащее использованиеинформации при заключении сделок сводит к минимуму вероятность финансовыхпотерь.
Любое решениеосновывается на информации. Важное значение имеет качество информации. Чемболее расплывчата информация, тем неопределеннее решение. Качество информациидолжно оцениваться при ее получении, а не при передаче. Информация стареет быстро,поэтому ее следует использовать оперативно.
Хозяйствующий субъектдолжен уметь не только собирать информацию, но хранить и отыскивать ее в случаенеобходимости.
В настоящее время лучшейкартотекой для сбора информации является компьютер - машина, которая обладаетодновременно и хорошей памятью, и возможностью (если имеются хорошие программы)быстрее найти нужную информацию через свою кодификацию.
Информационная машинавыполняет решения, но не корректирует их. Любая неправильная кодификацияповлечет за собой неправильную классификацию.
Риск-менеджментвыполняет определенные функции.
Различают два типафункций риск-менеджмента:
Функции объектауправления;
Функции субъектауправления.
К функциям объектауправления в риск-менеджменте относится организация:
Разрешения риска;
Рисковых вложенийкапитала;
Работы по снижениювеличины риска;
Процесса страхованиярисков;
Экономических отношенийи связей между субъектами хозяйственного процесса.
К функциям субъектауправления в риск-менеджменте относятся:
Прогнозирование;
Организация;
Регулирование;
Координация;
Стимулирование;
Контроль.
Прогнозирование вриск-менеджменте представляет собой разработку на перспективу измененийфинансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование - это предвидение определенного события. Оно не ставит задачу непосредственноосуществить на практике разработанные прогнозы. Особенностью прогнозированияявляется также альтернативность в построении финансовых показателей ипараметров, определяющая разные варианты развития финансового состояния объектауправления на основе наметившихся тенденций. В динамике риска прогнозированиеможет осуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетомэкспертной оценки тенденции изменения, так и на основе прямого предвиденияизменений, Эти изменения могут возникнуть неожиданно. Управление на основепредвидения этих изменений требует выработки у менеджера определенного чутьярыночного механизма и интуиции, а также применения гибких экстренных решений.
Организация вриск-менеджменте представляет собой сообщество людей, совместно реализующихпрограмму «о положении капитала на основе определенных правил и процедур».
К этим правилам ипроцедурам относятся создание органов управления, построение структуры аппаратауправления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями,разработка норм, нормативов, методик и т.п.
Регулирование вриск-менеджменте представляет собой воздействие на объект управления,посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случаевозникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование охватываетглавным образом текущие мероприятия по устранению возникших отклонений.
Координация вриск-менеджменте представляет собой согласованность работы всех звеньев системыуправления риском, аппарата управления и специалистов.
Координация обеспечиваетединство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управленияи отдельного работника.
Стимулирование вриск-менеджменте представляет собой побуждение финансовых менеджеров, другихспециалистов к заинтересованности в результате своего труда.
Контроль вриск-менеджменте представляет собой проверку организации работы по снижениюстепени риска. Посредством контроля собирается информация о степени выполнениянамеченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала,соотношении прибыли и риска, на основании которой вносятся изменения вфинансовые программы, организацию финансовой работы, организациюриск-менеджмента.
Контроль предполагаетанализ результатов мероприятий по снижению степени риска.
Риск-менеджментможно выделить в самостоятельную форму предпринимательства.
Как формапредпринимательской деятельности, риск-менеджмент означает, что управлениериском представляет собой творческую деятельность, осуществляемую финансовымменеджером.
Следовательно,риск-менеджмент может выступать в качестве самостоятельного видапрофессиональной деятельности. Этот вид деятельности выполняют профессиональныеинституты специалистов, страховые компании, а также финансовые менеджеры,менеджеры по риску, специалисты по страхованию.
1.2 Схемариск-менеджмента как формы предпринимательства
Сферойпредпринимательской деятельности риск-менеджмента является страховой рынок.
Страховой рынок - этосфера проявления экономических отношений по поводу страхования. Страховой рынокпредставляет собой сферу денежных отношений, где объектом купли-продаживыступают страховые услуги, предоставляемые гражданам и хозяйствующим субъектамстраховыми компаниями (обществами) и негосударственными пенсионными фондами.
2. Организацияриск-менеджмента
Риск-менеджмент поэкономическому содержанию представляет собой систему управления риском ифинансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.
Как система управления,риск-менеджмент включает процесс выработки цели риска и рисковых вложенийкапитала, определение вероятности наступления события, выявление степени ивеличины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управленияриском, выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском испособов его снижения (т.е. приемов риск-менеджмента), осуществлениецеленаправленного воздействия на риск. Указанные процессы в совокупностисоставляют этапы организации риск-менеджмента.
Организация в широкомплане представляет собой совокупность процессов или действий, ведущих кобразованию и совершенствованию взаимосвязей между частями целого.
Организацияриск-менеджмента представляет собой систему мер, направленных на рациональноесочетание всех его элементов в единой технологии процесса управления риском.
Первым этапом организациириск-менеджмента является определение цели риска и цели рисковых вложенийкапитала. Цель риска - это результат, который необходимо получить. Им можетбыть выигрыш, прибыль, доход и т.п. Цель рисковых вложений капитала - получениемаксимальной прибыли.
Любое действий, связанноес риском, всегда целенаправленно, так как отсутствие цели делает решение,связанное с риском, бессмысленным. Цели риска и рисковых вложений капиталадолжны быть четкими, конкретизированными и сопоставимыми с риском и капиталом.
Следующим важным моментомв организации риск-менеджмента является получение информации об окружающейобстановке, которая необходима для принятия решения в пользу того или иногодействия. На основе анализа такой информации и с учетом целей риска можноправильно определить вероятность наступления события, в том числе страховогособытия, выявить степень риска и оценить его стоимость.
Управление рискомозначает правильное понимание степени риска, который постоянно угрожает людям,имуществу, финансовым результатам хозяйственной деятельности.
Для предпринимателя важнознать действительную стоимость риска, которому подвергается его деятельность.
Под стоимостью рискаследует понимать фактические убытки предпринимателя, затраты на снижениевеличины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий.Правильная оценка финансовым менеджером действительной стоимости рискапозволяет ему объективно представлять объем возможных убытков и наметить пути ких предотвращению или уменьшению, а в случае невозможности предотвращенияубытков обеспечить их возмещение.
На основе имеющейсяинформации об окружающей среде, вероятности, степени и величине рискаразрабатываются различные варианты рискового вложения капитала и приводитсяоценка их оптимальности путем сопоставления ожидаемой прибыли и величины риска.
Это позволяет правильновыбрать стратегию и приемы управления риском, а также способы снижения степенириска.
На этом этапе организациириск-менеджмента главная роль принадлежит финансовому менеджеру, егопсихологическим качествам. Финансовый менеджер, занимающийся вопросами риска(менеджер по риску), должен иметь два права: право выбора и правоответственности за него.
Право выбора означаетправо принятия решения, необходимого для реализации намеченной цели рисковоговложения капитала. Решение должно приниматься менеджером единолично. Вриск-менеджменте из-за его специфики, которая обусловлена прежде всего особойответственностью за принятие риска, нецелесообразно, а в отдельных случаях ивовсе недопустимо коллективное (групповое) принятие решения, за которое никтоне несет никакой ответственности. Коллектив, принявший решение, никогда неотвечает за его выполнение. При этом следует иметь в виду, что коллективноерешение в силу психологических особенностей отдельных индивидов (ихантагонизма, эгоизма, политической, экономической или идеологической платформыи т.п.) является более субъективным, чем решение, принимаемое одним специалистом.
Для управления рискоммогут создаваться специализированные группы людей, например сектор страховыхопераций, сектор венчурных инвестиций, отдел рисковых вложении капитала (т.е.венчурных и портфельных инвестиций) и др.
Данные группы людей могутподготовить предварительное коллективное решение и принять его простым иликвалифицированным (т.е. две трети, три четверти, единогласно) большинствомголосов.
Однако окончательноерешение о выборе варианта принятия риска и рискового вложения капитала долженпринять один человек, так как он одновременно принимает на себя иответственность за данное решение.
Ответственность указываетна заинтересованность принимающего рисковое решение в достижении поставленнойим цели.
При выборе стратегии иприемов управления риском часто используется какой-то определенный стереотип,который складывается из опыта и знаний финансового менеджера в процессе егоработы и служит основой автоматических навыков в работе. Наличие стереотипныхдействий дает менеджеру возможность в определенных типовых ситуацияхдействовать оперативно и наиболее оптимальным образом. При отсутствии типовыхситуаций финансовый менеджер должен переходить от стереотипных решений кпоискам оптимальных, приемлемых для себя рисковых решений.
Подходы к решению управленческихзадач могут быть самыми разнообразными, потому риск-менеджмент обладаетмноговариантностью.
Многовариантностьриск-менеджмента означает сочетание стандарта и неординарности финансовыхкомбинаций, гибкость и неповторимость тех или иных способов действия вконкретной хозяйственной ситуации.
Главное вриск-менеджменте - правильная постановка цели, отвечающая экономическим интересам объектауправления.
Риск-менеджмент весьмадинамичен. Эффективность его функционирования во многом зависит от быстроты реакциина изменения условий рынка, экономической ситуации, финансового состоянияобъекта управления. Поэтому риск-менеджмент должен базироваться назнании-стандартных приемов управления риском, на умении быстро и правильнооценивать конкретную экономическую ситуацию, на способности быстро найтихороший, если не единственный выход из этой ситуации.
В риск-менеджментеготовых рецептов нет и быть не может. Он учит тому, как, зная методы, приемы,способы решения тех или иных хозяйственных задач, добиться ощутимого успеха вконкретной ситуации, сделав ее для себя более или менее определенной.
Особую роль в решениирисковых задач играют интуиция менеджера и инсайт.
Интуиция представляетсобой способность непосредственно, как бы внезапно, без логического продумываниянаходить правильное решение проблемы. Интуитивное решение возникает каквнутреннее озарение, просветление мысли, раскрывающее суть изучаемого вопроса.Интуиция является непременным компонентом творческого процесса. Психологиярассматривает интуицию во взаимосвязи с чувственным и логическим познанием ипрактической деятельностью как непосредственное знание в его единстве сознанием опосредованным, ранее приобретенным.
Инсайт - это осознаниерешения некоторой проблемы. Субъективно инсайт переживает как неожиданноеозарение, постижение. В момент самого инсайта решение осознается очень ясно,однако эта ясность часто носит кратковременный характер и нуждается всознательной фиксации решения.
Эвристика представляетсобой совокупность логических приемов и методических правил теоретическогоисследования и отыскания истины. Иными словами, это правила и приемы решенияособо сложных задач,
Конечно, эвристика менеенадежна и менее определенна, чем математические расчеты. Однако она даетвозможность получить вполне определенное решение.
Риск-менеджмент имеетсвою систему эвристических правил и приемов для принятия решения в условияхриска.
Основными правиламириск-менеджмента являются:
1. Нельзя рисковатьбольше, чем это может позволить собственный капитал.
2. Надо думать опоследствиях риска.
3. Нельзя рисковатьмногим ради малого.
4. Положительное решениепринимается лишь при отсутствии сомнения.
5. При наличии сомненийпринимаются отрицательные решения.
6. Нельзя думать, чтовсегда существует только одно решение.
Возможно, есть и другие.
Реализация первогоправила означает, что прежде, чем принять решение о рисковом вложении капитала,финансовый менеджер должен:
Определить максимальновозможный объем убытка по данному риску;
Сопоставить его собъемом вкладываемого капитала;
Сопоставить его совсеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеряэтого капитала к банкротству данного инвестора.
Объем убытка от вложениякапитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его.
При прямых инвестицияхобъем убытка, как правило, равен объему венчурного капитала.
На пример: Инвесторвложил 1 млн. руб. в рисковое дело, дело прогорело. Инвестор потерял 1 млн.руб.
Однако с учетом сниженияпокупательной способности денег в условиях инфляции объем потерь может бытьбольше, чем сумма вкладываемых денег. В этом случае объем возможного убыткаследует определять с учетом индекса инфляции. Инвестор вложил 1 млн. руб. врисковое дело в надежде получить через год 5 млн. руб. Дело прогорело. Есличерез год деньги не вернули, то объем убытка следует считать с учетом индексаинфляции (например, 220%), т.е. 2.2 млн. руб. (2,2 х 1). При прямом убытке,нанесенном пожаром, наводнением, кражей и т.п., размер убытка больше прямыхпотерь имущества, так как он включает еще дополнительные денежные затраты наликвидацию последствий убытка и приобретение нового имущества.
Пример. В результате пожара сгорелпроизводственный цех, в котором находились сырье, полуфабрикаты и готоваяпродукция на сумму 5 млн. руб. и оборудование на сумму 20 млн. руб. Затраты наразборку сгоревшего здания и уборку в цехе, т.е. на ликвидацию последствийпожара, составляют 0,5 млн. руб. Затраты на ремонт здания - 3 млн. руб., наремонт и приобретение нового оборудования взамен сгоревшего - 6,5 млн.руб.Общая величина убытка -35 млн. руб. (5+20+0,5+3+6,5).
При портфельныхинвестициях, т.е. при покупке ценных бумаг, которые можно продать на вторичномрынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала.
Соотношение максимальновозможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвесторапредставляет собой степень риска, ведущего к банкротству. Она измеряется с помощьюкоэффициента риска.
Реализация второгоправила требует, чтобы финансовый менеджер, зная максимальную возможнуювеличину убытка, определил бы, к чему она может привести, какова вероятностьриска, и принял решение об отказе от риска (т.е. от мероприятия), принятиириска на свою ответственность или передаче риска на ответственность другомулицу. Действие третьего правила особенно ярко проявляется при передаче риска,т.е. при страховании. В этом случае он означает, что финансовый менеджер долженопределить и выбрать приемлемое для него соотношение между страховым взносом истраховой суммой. Страховой взнос - это плата страхователя страховщику застраховой риск. Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованыматериальные ценности, ответственность, жизнь и здоровье страхователя. Риск недолжен быть удержан, т.е. инвестор не должен принимать на себя риск, еслиразмер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховом взносе.
Реализация остальныхправил означает, что в ситуации, для которой имеется только одно решение(положительное или отрицательное), надо сначала попытаться найти другиерешения. Возможно, они действительно существуют, Если же анализ показывает, чтодругих решений нет, то действуют по правилу «в расчете на худшее»,т.е. если сомневаешься, то принимай отрицательное решение.
При разработке программыдействия по снижению риска необходимо учитывать психологическое восприятиерисковых решений. Принятие решений в условиях риска является психологическимпроцессом. Поэтому наряду с математической обоснованностью решений следуетиметь в виду проявляющиеся при принятии и реализации, рисковых решенийпсихологические особенности человека: агрессивность, нерешительность, сомнения,самостоятельность, экстраверсия, интроверсия и др.
Экстраверсия - естьсвойство личности, проявляющееся в ее направленности на окружающих людей,события. Она выражается в высоком уровне общительности, живом эмоциональномотклике на внешние явления.
Интроверсия - этонаправленность личности на внутренний мир собственных ощущений, переживании,чувств и мыслей. Для интровертивной личности характерны некоторые устойчивыеособенности поведения и взаимоотношений с окружающими, операясь на внутренниенормы, самоуглубленность. Суждения, оценки интровертов отличаются значительнойнезависимостью от внешних факторов, рассудительностью. Обычно человек совмещаетв определенной пропорции черты экстраверсии и интроверсии.
Неотъемлемым этапоморганизации риск-менеджмента является организация мероприятий по выполнениюнамеченной программы действия, т.е. определение отдельных видов мероприятий,объемов и источников финансирования этих работ, конкретных исполнителей, сроковвыполнения и т.п.
Важным этапом организациириск-менеджмента являются контроль за выполнением намеченной программы, анализи оценка результатов выполнения выбранного варианта рискового решения.
Организацияриск-менеджмента предполагает определение органа управления риском на данномхозяйственном субъекте.
Органом управления рискомможет быть финансовый менеджер, менеджер по риску или соответствующий аппаратуправления: сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отделрисковых вложений капитала и т.п. Эти секторы или отделы являются структурнымиподразделениями финансовой службы хозяйствующего субъекта.
Отдел рисковых вложенийкапитала в соответствии с уставом хозяйствующего субъекта может осуществлять следующиефункции:
Проводить венчурные ипортфельные инвестиции, т.е. рисковые вложения капиталов в соответствии сдействующим законодательством и уставом хозяйствующего субъекта;
Разрабатывать программурисковой инвестиционной деятельности;
Собирать, обрабатывать,анализировать и хранить информацию об окружающей обстановке;
Определять степень истоимость рисков, стратегию и приемы управления риском;
Разрабатывать программурисковых решений и организовывать ее выполнение, включая контроль и анализ;
Организовыватьстраховую деятельность, заключать договоры страхования и перестрахования,проводить страховые операции, расчеты по страхованию;
Разрабатывать условиястрахования и перестрахования, устанавливать размеры тарифных ставок постраховым операциям;
Выполнять функцииаварийного комиссара, выдавать гарантию по поручительству российских ииностранных страховых компаний, производить возмещение убытков за их счет,поручать другим лицам исполнение аналогичных функций за рубежом;
Вести соответствующуюбухгалтерскую, статистическую и оперативную отчетность по рисковым вложениямкапитала.
3. Стратегияриск-менеджмента
Стратегия (гр. strategia, stratos - войско + ago - веду) представляет собой искусство планирования, руководства, основанного направильных и далеко идущих прогнозах.
Стратегияриск-менеджмента -это искусство управления риском в неопределеннойхозяйственной ситуации, основанное на прогнозировании риска и приемов егоснижения. Стратегия риск-менеджмента включает правила, на основе которыхпринимаются рисковое решение и способы выбора варианта решения.
Правила - этоосновополагающие принципы действия.
В стратегиириск-менеджмента применяются следующие правила:
1. Максимум выигрыша.
2. Оптимальнаявероятность результата.
3. Оптимальнаяколеблемость результата.
4. Оптимальное сочетаниевыигрыша и величины риска. Сущность правила максимума выигрыша заключается втом, что из возможных вариантов рисковых вложений капитала выбирается вариант,дающий наибольшую эффективность результата (выигрыш, доход, прибыль) приминимальном или приемлемом для инвестора риске.
Пример. Владелец груза, который следуетперевезти морским транспортом, знает, что в результате возможной гибели корабляон теряет груз стоимостью 100 млн. руб. Ему также известно, что вероятностькораблекрушения 0,05; страховой тариф при страховании груза составляет 3% отстраховой суммы.
С учетом этих данныхможно определить вероятность перевозки груза без кораблекрушения. Она равна0,95(1 -0,05).
Затраты владельца настрахование груза, т.е. его потери при перевозке груза без кораблекрушения,составляют 3 млн. руб. (3 х 100: 100). Владелец груза стоит перед выбором:страховать или не страховать свой груз.
Для решения вопроса необходимоопределить величину выигрыша владельца груза для двух вариантов его действия.При страховании владельцем груза его выигрыш составляет 2,15 млн. руб. . При отказе от страхования убыток равен 2,15 млн.руб. . Владелец принимает решение страховать свой груз, так как онообеспечивает ему наибольший выигрыш. Сущность правила оптимальной вероятностирезультата состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при которомвероятность результата является приемлемой для инвестора, т.е. удовлетворяетфинансового менеджера.
Пример. Имеются два варианта рисковоговложения капитала. По первому варианту ожидается получить прибыль 1 млн. руб.при вероятности 0,9. По второму варианту ожидается получить прибыль 1,8 млн. руб.при вероятности 0,7. Сопоставление результатов двух вариантов показывает, чтопо второму варианту сумма больше на 80%, а вероятность ее получения ниже на20%, чем в первом варианте. Менеджер выбирает второй вариант, считая, что онудовлетворяет его интересам.
На практике применениеправила оптимальной вероятности результата обычно сочетается с правиломоптимальной колеблемости результата.
Как уже указывалось,колеблемость показателей выражается их дисперсией, средним квадратическимотклонением и коэффициентом вариации. Сущность правила оптимальной колеблемостирезультата заключается в том, что из возможных решений выбирается то, прикотором вероятности выигрыша и проигрыша для одного и того же рисковоговложения капитала имеют небольшой разрыв, т.е. наименьшую величину дисперсии,среднего квадратического отклонения, вариации.
Сущность правилаоптимального сочетания выигрыша и величины риска заключается в том, чтоменеджер оценивает ожидаемые величины выигрыша и риска (проигрыша, убытка) ипринимает решение вложить капитал в то мероприятие, которое позволяет получитьожидаемый выигрыш и одновременно избежать большого риска.
Пример. Имеются два варианта рисковоговложения капитала. При первом варианте доход составляет 10 млн. руб., а убыток- 3 млн. руб. По второму варианту доход составляет 15 млн. руб., а убыток - 5млн. руб. Соотношение дохода и убытка позволяет сделать вывод в пользу принятияпервого варианта вложения капитала, так как по первому варианту на 1 руб. убыткаприходится 3,33 руб. дохода, по второму варианту-3,0 руб. дохода.
Таким образом, еслисоотношение дохода и убытка по первому варианту составляет 3,3: 1, то повторому варианту -3:1. Делаем выбор в пользу первого варианта.
Правила принятия решениярискового вложения капитала дополняются способами выбора варианта решения.
Существуютследующие способы выбора решения.
1. Выбор варианта решенияпри условии, что известны вероятности возможных хозяйственных ситуаций.
2. Выбор варианта решенияпри условии, что вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, ноимеются оценки их относительных значений.
3. Выбор варианта решенияпри условии, что вероятности возможных хозяйственных ситуации неизвестны, носуществуют основные направления оценки результатов вложения капитала.
Например, инвестор имеет три варианта рисковоговложения капитала – К1, К2, К3. Финансовые результаты вложений зависят отусловий хозяйственной ситуации (уровень конкуренции, степень обеспеченияресурсами и т.п.), которая является неопределенной. Возможны также три вариантаусловий хозяйственной ситуации – A1, A2, A3, При этом возможны любые сочетаниявариантов вложения капитала и условий хозяйственной ситуации.
Перед финансовымменеджером возникает проблема найти наиболее рентабельный вариант вложениякапитала. Для принятия решения о выборе варианта вложения капитала необходимознать величину риска и сопоставить ее с нормой прибыли на вложенный капитал.
В данном случае величинуриска можно определить как разность между показателями нормы прибыли навложенный капитал, получаемыми на основе точных данных об условияххозяйственной ситуации и ориентировочных.
Например, если при наличии точных данныхизвестно, что будет иметь место хозяйственная ситуация А3, то менеджер приметвариант вложения капитала K1. Это даст ему норму прибыли на вложенный капитал70%. Однако менеджер не знает, какая может быть хозяйственная ситуация. Поэтомуон не может принять вариант вложения капитала К2, который при той жехозяйственной ситуации дает норму прибыли на вложенный капитал всего 20%. Вэтом случае величина потери нормы прибыли на вложенный капитал равна 50% (70 - 20). Данную величину потери принимаем за величину риска. Аналогичные расчетывыполним для остальных хозяйственных ситуаций и получаем следующие величинырисков.
Выбор варианта вложениякапитала в условиях неопределенной хозяйственной ситуации зависит, прежде всего,от степени этой неопределенности.
Имеются триварианта принятия решения о вложении капитала.
Первый способ выборарешения. Выборварианта вложения капитала производится при условии, что вероятности возможныхусловий хозяйственной ситуации известны. В этом случае определяется среднееожидаемое значение нормы прибыли на вложенный капитал по каждому варианту и выбираетсявариант с наибольшей нормой прибыли. В нашем примере вероятности условийхозяйственной ситуации составляют: 0,2 - для ситуации A1, 0,3 - для ситуации А2,0,5 -для ситуации А3.
Среднее ожидаемоезначение нормы прибыли на вложенный капитал составляет при варианте вложениякапитала K1 63% (0,2 х 50 + 0,3 х 60 + 0,5 х 70); при варианте вложениякапитала К3 - 23% (0,2 х 40 + 0,3 х 20 + 0,5 х20); при варианте вложениякапитала К3 -43% (0,2 х 30 + 0,3 х х 40 + 0,5 х 50).
Выбираем вариант вложениякапитала K1 как обеспечивающий наибольшую норму прибыли на вложенный капитал(63%).
Второй способ выборарешения. Выборварианта вложения капитала производится при условии, что вероятности возможныххозяйственных ситуаций неизвестны, но имеются оценки их относительных значений.
В этом случае путемэкспертной оценки устанавливаем значение вероятностей условий хозяйственныхситуаций A1, А2, А3 и дальше производим расчет среднего ожидаемого значениянормы прибыли на вложенный капитал аналогично методике расчета, приведенной дляпервого варианта решения.
Третий способ выборарешений. Выборварианта вложения капитала производится при условии, что вероятности возможныххозяйственных ситуаций неизвестны, но существуют основные направления оценкирезультатов вложения капитала.
Найдем среднее значениенормы прибыли на вложенный капитал для каждого варианта рискового вложениякапитала.
Имеем: для вариантавложения капитала К1 - 60% (0,5 х 50 + 0,5 х70);
для варианта вложениякапитала К2-30% (0,5 х 20 + + 0,5 х 40);
для варианта вложения капиталаК3 - 40% (0,5 хЗО + + 0,5 х 50).
По величине средней нормыприбыли выбираем вариант вложения капитала K1, дающий наибольшую величинусредней нормы прибыли на вложенный капитал.
4. Приемыриск-менеджмента
Приемы риск-менеджментапредставляют собой приемы управления риском. Они состоят из средств разрешениярисков и приемов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являютсяизбежание их, удержание, передача, снижение степени.
Избежание риска означаетпростое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание рискадля инвестора зачастую означает отказ от прибыли.
Удержание риска - этооставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инвестор,вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственныхсредств покрыть возможную потерю венчурного капитала.
Передача риска означает,что инвестор передает ответственность за риск кому то другому, напримерстраховой компании. В данном случае передача риска произошла путем страхованияриска.
Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь.
Для снижения степенириска применяются различные приемы.
Наиболеераспространенными являются:
Диверсификация;
Приобретениедополнительной информации о выборе и результатах;
Лимитирование;
Самострахование;
Страхование.
Такиминаправлениями оценки результатов вложения капитала могут быть:
1. Выбор максимальногорезультата из минимальной величины.
2. Выбор минимальнойвеличины риска из максимальных рисков.
3. Выбор средней величинырезультата.
Пример первогонаправления оценки результатов вложения капитала.
По величине значениянормы прибыли на вложенный капитал распределяются следующим образом:максимальная величина - от 50 до 100%, минимальная - от 0 до 49%. Минимальныевеличины нормы прибыли на вложенный капитал колеблются от 20 до 40%.
Производя оценкурезультата вложения капитала по первому направлению, определяем вариантывложения капитала Кг при хозяйственной ситуации Ai и К3 при хозяйственнойситуации A2L дающие норму прибыли 40% на вложенный капитал.
Из этих вариантоввыбираем вариант вложения капитала Кз при хозяйственной ситуации А2. Этот выборварианта обусловлен тем, что норма прибыли 40% на вложенный капитал для данноговарианта вложения капитала не является пределом. Кроме нее возможна еще нормаприбыли 50% на вложенный капитал. В то время как для варианта вложения капиталаК2 при хозяйственной ситуации Ai норма прибыли 40% на вложенный капиталявляется предельной. Все другие величины нормы прибыли меньше 40%.
Пример второго направленияоценки результатов вложения капитала.
По величине значениярисков распределяются следующим образом: максимальная величина риска - от 50 до100%; минимальная величина риска - от 0 до 49%.
Имеется только однавеличина максимального риска - 50% для варианта вложения капитала Ki прихозяйственной ситуации Аз.
Пример третьегонаправления оценки результатов вложения капитала.
Применение этогонаправления базируется на двух крайних показателях результата (минимум имаксимум), для каждого из которых принимается значение вероятности 0,5, т.е.исходят из принципа «50 на 50».
Диверсификацияпредставляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различнымиобъектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, сцелью снижения степени риска и потерь доходов.
Диверсификация позволяетизбежать часть риска при распределении капитала между разнообразными видамидеятельности.
Например, приобретение инвестором акций 5разных акционерных обществ вместо акции одного общества увеличивает вероятностьполучения им среднего дохода в 5 раз и соответственное 5 раз снижает степеньриска.
Информация играет важнуюроль в риск-менеджменте. Финансовому менеджеру часто приходится приниматьрисковые решения, когда результаты вложения капитала не определены и основанына ограниченной информации. Если бы у него была более полная информация, то онмог бы сделать более точный прогноз и снизить риск. Это делает информациютоваром, причем очень ценным. Инвестор готов заплатить за полную информацию.
Стоимость полнойинформации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-либоприобретения или вложения капитала, когда имеется полная информация, иожидаемой стоимостью, когда информация неполная.
Пример. Предприниматель стоит перед выбором,сколько закупить товара: 500 единиц или 1000 единиц. При покупке 500 едиництовара затраты составят 2000 руб. за единицу, а при покупке 1000 единиц товаразатраты составят 1200 руб. за единицу. Предприниматель будет продавать данныйтовар по цене 3000 руб. за единицу. Однако он не знает, будет ли спрос натовар. При отсутствии спроса ему придется значительно снизить цену, что нанесетубыток его операции. При продаже товара вероятность составляет «50 на50», т.е. существует вероятность 0,5 для продажи 500 единиц товара и 0,5для продажи 1000 единиц товара.
Прибыль составит припродаже 500 единиц товара 500 тыс.руб. ; при продаже 1000единиц товара - 1800 тыс.руб. ; средняя ожидаемая прибыль - 1150 тыс.руб. (0,5 х Х500+ 0,5x1800).
Ожидаемая стоимостьинформации при условии определенности составляет 1150 тыс.руб., а при условиинеопределенности (покупка 1000 единиц товара) составит 900 тыс.руб. (0,5 х1800). Тогда стоимость полной информации равна 250 тыс.руб. (1150-900).
Следовательно, для болееточного прогноза необходимо получить дополнительную информацию о спросе натовар, заплатив за нее 250 тыс.руб. Даже если прогноз окажется не совсемточным, все же выгодно вложить данные средства в изучение спроса и рынка сбыта,обеспечивающие лучший прогноз сбыта на перспективу.
Лимитирование - этоустановление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п.Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяетсябанками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п.Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит,предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.
Самострахование означает,что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку встраховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию.Самострахование представляет собой децентрализованную форму созданиянатуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно вхозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.
Создание предпринимателемобособленного фонда возмещения возможных убытков в производственно-торговомпроцессе выражает сущность самострахования. Основная задача самострахованиязаключается в оперативном преодолении временных затрудненийфинансово-коммерческой деятельности. В процессе самострахования создаютсяразличные резервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от целиназначения могут создаваться в натуральной или денежной форме.
Так, фермеры и другиесубъекты сельского хозяйства создают прежде всего натуральные страховые фонды:семейный, фуражный и др. Их создание вызвано вероятностью наступлениянеблагоприятных климатических и природных условий.
Резервные денежные фонды создаются,прежде всего, на случай покрытия непредвиденных расходов, кредиторскойзадолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта и т.п.
Создание резервного фондаявляется обязательным для акционерного общества, кооператива, предприятия синостранными инвестициями.
Акционерное общество ипредприятия с участием иностранного капитала обязаны в законодательном порядкесоздавать резервный фонд в размере не менее 10% и не более 25% от уставногокапитала.
Акционерное обществозачисляет в резервный фонд также эмиссионный доход, т.е. сумму разницы междупродажной и номинальной стоимостью акций, вырученной при их реализации по цене,превышающей номинальную стоимость. Эта сумма не подлежит какому-либоиспользованию или распределению, кроме случаев реализации акций по цене ниженоминальной стоимости.
Резервный фондакционерного общества используется для финансирования непредвиденных расходов,в том числе также на выплату процентов по облигациям и дивидендов попривилегированным акциям в случае недостаточности прибыли для этих целей.
Производственныекооперативы обязаны создавать страховой фонд в размере не менее 5% отоставшегося в их распоряжении дохода (прибыли) после расчетов с бюджетом ибанком.
Хозяйствующие субъекты играждане для страховой защиты своих имущественных интересов могут создаватьобщества взаимного страхования.
Наиболее важным и самымраспространенным приемом снижения степени риска является страхование риска.
Сущность страхованиявыражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобыизбежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.Фактически если стоимость страховки равна возможному убытку (т.е. страховойполис с ожидаемым убытком 10 млн. руб. будет стоить 10 млн. руб.), то инвестор,не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить полноевозмещение любых финансовых потерь (капитала, доходов), которые он можетпонести.
Заключение
Следует отметить, чтосовременные технические проблемы портфельного риск-менеджмента тесно связаны сразвитием электронной коммерции и необходимостью ускорения расчётов в режимеон-лайн, и ростом требований к обеспечению сохранности и достоверности передаваемойчерез Интернет информации.
Увеличениесистематических рисков провоцируется глобализацией экономики и, порой, некоторымсокращением направлений диверсификации (например, при объединении европейскихвалют в одну).
В целом, можнопрогнозировать усиление роли управления рисками в России и в мире,скачкообразное развитие технологий риск-менеджмента это можно связать с развитиемиррационального подхода в научно-техническом прогрессе и соответствующейэволюцией в эконометрике и оптимизационных методах риск-менеджмента.
Список литературы
1. Рогов М.А. «Риск-менеджмент.Современные проблемы риск – менеджмента в России », 2004 г.
2. Балабанов И.Т. «Риск - менеджмент»,МОСКВА «Финансы и статистика» 2006 г.
3. Орлов А.И. « Менеджмент.Риск-менеджмент», МОСКВА, 2001 г.
4. Ронова Г.Н. Финансовый менеджмент:учебное пособие. М.: МЭСИ, 2006 г.
5. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент:теория и практика. М.: Перспектива, 2008 г.